12/6/2010，作者/麗娜•塞格，譯者/何黎

   這非常離奇，就像與薩爾瓦多•達(dá)利(Salvador Dali)坐在一起，觀看龍蝦如何用筷子吃東西。一家市值4億歐元（合5.34億美元）、沒有任何收購記錄、幾乎不為人所知的中國公司，對一家荷蘭電纜公司提出了10億歐元的全現(xiàn)金收購出價，這一出價比一家意大利電纜公司高出近20%。

   這就是圍繞歐洲第三大電纜制造商特雷卡(Draka)所發(fā)生的情形。就在特雷卡同意接受意大利普睿司曼(Prysmian)提出的價值8.4億歐元的現(xiàn)金加股票收購報價幾小時后，天津鑫茂科技(Xinmao Science and Technology Investment Group)以一個令人心動的報價，突然加入競購。

   該報價相當(dāng)不合情理，一些銀行家認(rèn)為，這可能是市場騙子時常使用的騙術(shù)之一。例如，去年子虛烏有的阿拉伯半島集團(tuán)(Arabian Peninsula Group)提出虛假報價，稱希望以百分之百的溢價，收購音頻設(shè)備制造商哈曼國際集團(tuán)(Harman International)。

   提出一個遠(yuǎn)高于競爭對手的報價——而無法獲取任何協(xié)同效應(yīng)，以證明其價格合理性——令人擔(dān)心地想起了上世紀(jì)80年代日本的海外收購潮。

   當(dāng)時，日本普利司通(Bridgestone)以高出意大利倍耐力(Pirelli)近40%的報價，收購美國輪胎制造商費(fèi)爾斯通(Firestone Tire & Rubber)。1989年，F(xiàn)ujisawa收購美國一家生產(chǎn)廉價非專利藥品的公司Lymphomed的時候，用光了自己的全部現(xiàn)金儲備，結(jié)果卻在三年后發(fā)現(xiàn)該項業(yè)務(wù)出現(xiàn)了虧損。

   與特雷卡收到來自意大利和中國買家出價之前三天的股價相比，鑫茂的報價有75%的溢價。自從當(dāng)年的電信、媒體和科技行業(yè)收購狂潮——競購人基于“戰(zhàn)略”眼光、而非每股收益和協(xié)同效應(yīng)，來證明自己的瘋狂報價合理——以來，這樣的溢價水平的確見所未見。即便在最近并購熱的巔峰時期，平均收購溢價也只有22%。

   鑫茂等中國公司辯稱，在其國際擴(kuò)張計劃的早期階段，海外并購目標(biāo)與實現(xiàn)投資回報無關(guān)。

   相反，它們的交易只是為了獲得技術(shù)訣竅和進(jìn)入分銷網(wǎng)絡(luò)——而不在乎花多少錢。當(dāng)初中國人的閱讀習(xí)慣是從右到左，現(xiàn)在他們也在改寫著國際并購規(guī)則。