11/29/2010，本文來源：《福布斯》，作者：Rick Whittington  譯 陳之宇

   還是在2000年秋天，思科在通訊硬件設(shè)備上的巨額投資宣告折戟沉沙，最終企業(yè)用戶和通訊運(yùn)營商都意識(shí)到市場(chǎng)過于飽和了。

   當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)利率高企，全面壓制了各種投資，為客戶服務(wù)器網(wǎng)絡(luò)和第一代因特網(wǎng)接入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)早期繁榮階段畫上了一個(gè)句號(hào)。為應(yīng)對(duì)千年蟲而購置新電腦和存儲(chǔ)設(shè)備的巨大投入，還有為上馬2G無線手機(jī)網(wǎng)絡(luò)的前期投入，讓思科早早地耗完了彈藥，樂享了八年的行業(yè)好時(shí)光硬生生地被不到一年時(shí)間的景氣回調(diào)打斷了。

   殘?jiān)�之上新樓起，看著這些年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)新生業(yè)態(tài)熱火正旺，思科不禁還是要潑上一盆冷水。

   盡管早已遠(yuǎn)離昔日風(fēng)光之巔，芯片行業(yè)股價(jià)目前的境況比起兩三年前還是要有起色得多了——當(dāng)時(shí)隨著各個(gè)行業(yè)盛而急衰，芯片制造公司股價(jià)也紛紛跳水，狂瀉之勢(shì)花了兩年才勉強(qiáng)止住。

   期間哀鴻遍野，扯皮打官司的和插上草標(biāo)賤賣資產(chǎn)的比比皆是，通訊芯片廠商們尤為慘烈。

   但在過去的這一年里，全球芯片銷售額和利潤雙雙突破2000年的高點(diǎn)。

   上周思科發(fā)布了另一條行業(yè)警訊，不過卻沒在業(yè)界引發(fā)一丁點(diǎn)的回響。不僅僅是因?yàn)樾袠I(yè)景氣好轉(zhuǎn)未滿兩年，大規(guī)模產(chǎn)能過剩尚需時(shí)日，還因?yàn)槿缃竦乃伎埔讶豢窟呎�，不再把持業(yè)內(nèi)技術(shù)中心的話語地位了。

   很多業(yè)內(nèi)人士都屏息注視著通信運(yùn)營商和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)化是否擴(kuò)張——這一點(diǎn)大多數(shù)人都感受到了，隨著進(jìn)一步朝著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和寬帶基建的轉(zhuǎn)型，將有一場(chǎng)意義深遠(yuǎn)的變革。

   面對(duì)這樣技術(shù)動(dòng)蕩不定的IT界，戴爾決定即刻跳入其中。

   DRAM芯片（注，動(dòng)態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器，即內(nèi)存條）價(jià)格一落千丈，顯示出移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)正在沖擊傳統(tǒng)個(gè)人電腦業(yè)態(tài)，而工程機(jī)械制造業(yè)巨人卡特彼勒（Caterpillar）的（強(qiáng)勁表現(xiàn)）卻顯示出廣闊的半導(dǎo)體工業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)大化的增長態(tài)勢(shì)。

   要知道2000年的上一波景氣高潮里這個(gè)市場(chǎng)可還沒有開發(fā)呢。新人口聚居地的繁榮及隨之而來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)一步促進(jìn)了業(yè)內(nèi)淘金的熱情，也為“云”服務(wù)和移動(dòng)設(shè)備創(chuàng)造了新用戶，從而強(qiáng)力推動(dòng)了過去20個(gè)月的芯片市場(chǎng)需求。

   新用戶會(huì)帶來個(gè)人電腦的更新需求，就像蘋果筆記本電腦Macbook Air引入了令人興奮的新型處理器，未來，這些處理器將同時(shí)向英特爾和AMD進(jìn)行采購。

   過去一年來，AMD基本上克服了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的難題，推出了新款芯片，可以將電腦處理器與圖形芯片整合在一起，這一強(qiáng)大技術(shù)讓老對(duì)頭英特爾在市場(chǎng)上不得不卯足了干勁。

   英特爾仍將保持服務(wù)器領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)先地位；服務(wù)器作為企業(yè)電腦支出樂于采購的產(chǎn)品，是英特爾的搖錢樹——令其最近的股息飆升，股票大受追捧。AMD的規(guī)模太小尚不足以撼動(dòng)芯片制造業(yè)的頭號(hào)大佬英特爾。

   消費(fèi)者仍然在追捧智能手機(jī)和平板電腦。但隨著創(chuàng)新型筆記本電腦的問世，我們將不會(huì)再看到今年夏天筆記本電腦頹勢(shì)的景象。除此之外，智能手機(jī)和臺(tái)式機(jī)相比，在性能和容量上的差距依然存在，而且薄弱的移動(dòng)安全軟件和DRAM容量限制還將深化了這一差距。兩種設(shè)備服務(wù)指向不同的目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)此開始有所領(lǐng)悟。

   接下來一年，安全、服務(wù)質(zhì)量和iPV6（注，互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議版本6）將會(huì)推動(dòng)對(duì)云技術(shù)和無線設(shè)備基建的需求，提升NetLogic、Broadcom 、Altera 和Cavium等公司早已強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)。

   雖然思科對(duì)這些公司的訂單將在本季乃至下季度下挫，但由于基礎(chǔ)帶寬和綜合多媒體流量日益增長，因而他們的業(yè)務(wù)量應(yīng)該能免于進(jìn)一步減速。Xilinx也正受到?jīng)_擊，不過最近多芯片組件模塊的革新能令其在2012年與Altera公司正面交鋒。

   隨著知識(shí)產(chǎn)權(quán)的加強(qiáng)——因交叉授權(quán)導(dǎo)致利潤微薄的3G技術(shù)逐步被4G技術(shù)取代——高通公司（Qualcomm）憑借其強(qiáng)大的金魚草應(yīng)用程序處理器（Snapdragon）成為了2011年又一個(gè)大贏家。

   一路險(xiǎn)灘，高通公司成功地走到今天技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。其成功原因在于能賺取專利許可使用費(fèi)而保有一貫的高估值。目前正在快速推進(jìn)其高產(chǎn)量、高增長的智能手機(jī)和平板電腦業(yè)務(wù)。它是低調(diào)競(jìng)技的贏家，沒有個(gè)人電腦領(lǐng)域或思科式的曝光困擾。

   今天的江湖，不同于2000年IT科技業(yè)景氣尾聲，美國國內(nèi)正在經(jīng)歷行業(yè)重整、氣象一新。與多數(shù)人認(rèn)為的緩慢增長不同，（世界）經(jīng)濟(jì)實(shí)際正在穩(wěn)健擴(kuò)張、蓄勢(shì)待發(fā)，這從以先進(jìn)資本產(chǎn)品出口推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的德國和日本就能看出端倪。零售業(yè)數(shù)據(jù)比任何人料想的都更為活躍。政治不確定因素已經(jīng)大大減少，雇主們得以大批增加雇員，更進(jìn)一步為國家慢慢注入過去幾年里耗損殆盡的自信心。

   最近美聯(lián)儲(chǔ)的定量寬松措施加上資金周轉(zhuǎn)率高漲，一起創(chuàng)造出一波經(jīng)濟(jì)旋風(fēng)，將能消化吸收未來所有芯片制造產(chǎn)能，從而推動(dòng)更多貿(mào)易客商出現(xiàn)增長。

   這些將會(huì)提升投資者對(duì)握有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的固定設(shè)備供應(yīng)商——比如ASML公司和Lam Research公司——的評(píng)價(jià)，此類公司正為未來定單減少而使股價(jià)承壓憂心忡忡。由于在這些上游供應(yīng)商和它們的芯片客戶之間一般會(huì)有6到9個(gè)月的表現(xiàn)滯后，本季度和下季度定單減少將不言而喻；損害將是溫和的，而且很可能已經(jīng)發(fā)生了。

   大型模擬半導(dǎo)體器件供應(yīng)商應(yīng)該繼續(xù)力克時(shí)艱，期待模擬設(shè)備公司（Analog Devices）和國民半導(dǎo)體公司（National Semiconductor）下一次財(cái)報(bào)能進(jìn)一步向市場(chǎng)澄清全行業(yè)定單投放速度放緩現(xiàn)象蔓延的程度。

   我的猜測(cè)是減緩不會(huì)很嚴(yán)重，這意味著相關(guān)公司的股票，比如德州儀器（Texas Instruments）、International Rectifier、Vicor和Maxim and Linear Tech等公司在消息公布時(shí)都值得買入，尤其是當(dāng)財(cái)報(bào)公布后一兩天其股價(jià)短暫下探時(shí)，更值得買入。