10/20/2010，信息時報記者 徐嵐

　　昨日，創(chuàng)投概念股全面拉升，電廣傳媒、紫光股份、中路股份、南紡股份攜手沖上漲停板。

　　在大陸的資本市場，向來不乏主業(yè)不景氣又手握巨額資金的上市公司，這些上市公司近年來將視野投向了股權(quán)投資。而今年IPO的密集發(fā)行，使得這批隱形創(chuàng)投公司收益頗豐。據(jù)統(tǒng)計，老牌創(chuàng)投公司張江高科今年股權(quán)投資收益至少達20億，而去年才把創(chuàng)投業(yè)“升格”為主營業(yè)務的電廣傳媒至少已將25億收入囊中。

　　如此利滾利的創(chuàng)富方式看得其它上市公司眼紅不已，也紛紛想來分一杯羹。中興通訊近日公告，擬出資3億元進軍創(chuàng)投領(lǐng)域；TCL也宣布，將動用不超過5億元進行創(chuàng)業(yè)投資。不管業(yè)界如何質(zhì)疑聲討，股權(quán)投資的風云再起幾乎已成定局。

　　創(chuàng)投概念股昨全線大漲

　　18日下午，國務院下發(fā)《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，要求大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資基金，建立和完善促進創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資行業(yè)健康發(fā)展的配套政策體系與監(jiān)管體系。

　　在該利好刺激下，昨日創(chuàng)投概念股全面拉升，電廣傳媒、紫光股份、中路股份、南紡股份攜手沖上漲停板，魯信高新等11只個股的漲幅超過了5%，創(chuàng)投板塊57只個股，45只飄紅，占比逾八成。

　　其實，創(chuàng)投概念股的高漲勢頭并非始于昨日。巨靈統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從7月2日見底至今，創(chuàng)投股平均漲幅達29.10%，而該領(lǐng)域?qū)嵙�較強的10只個股平均漲幅達39.77%，領(lǐng)先滬指15個百分點。

　　以電廣傳媒為例，自去年7月23日其參股的福建圣農(nóng)首發(fā)通過之后，電廣傳媒幾乎平均每月都有一家參股公司過會，而其股價在每每在相關(guān)公告發(fā)布后都會經(jīng)歷一輪水漲船高。7月2日見底至今，電廣傳媒已經(jīng)累計上漲51.92%，將傳媒板塊其它個股遠遠拋在了身后。

　　由于持有創(chuàng)投公司天堂硅谷27.9%的股份而被鍍上“創(chuàng)投概念”的錢江水利，7月2日見底至今已累計漲幅達52.90%，而其同行業(yè)的其它水電上市公司，大多因季節(jié)性干旱業(yè)績受損而走勢萎靡。公司日前公布的業(yè)績預報顯示，公司1～9月凈利潤同比增長150%以上，業(yè)內(nèi)人士表示，其投資收益是支撐其業(yè)績增長的主要支柱。

　　在股權(quán)投資領(lǐng)域?qū)嵙�較強的幾只個股也均取得了不錯的受益。兼具創(chuàng)投和迪斯尼雙重概念的中路股份7月來已累計上漲93.34%，魯信高新、杉杉股份、中科英華的漲幅也分別達46.09%、38.19%和33.03%。

　　IPO密集成就創(chuàng)投業(yè)

　　資本是追逐利益的群體，創(chuàng)投概念股的高漲源于其背后的高額收益。如果說認購定向增發(fā)以牟取投資回報，曾經(jīng)一度是上市公司最熱衷的炒股方式的話。那么近年來隨著IPO的密集發(fā)行，比之投資回報率更高的參股非上市公司，則逐漸成為了上市公司的新寵。除了分享被投資公司成長的果實外，更主要的是，在這些公司登陸資本市場后在適當時機以高價套現(xiàn)。

　　有中國創(chuàng)投第一股之稱的中路股份近期二級市場股價連創(chuàng)新高，知情人士透露稱，全資子公司參股的北京神霧上市進程加速或是中路股份股價上漲的重要原因。業(yè)內(nèi)人士分析，雖然擁有十多項創(chuàng)投項目，但僅北京神霧一項，中路股份2011年的凈資產(chǎn)就或?qū)⒈┰?倍，而業(yè)績的增幅則或高達約60倍。

　　近年來在股權(quán)投資領(lǐng)域斬獲頗豐的德美化工，近日又有新動作，公司10月15日宣布，將收購博士達60%股權(quán)。雖然公司主業(yè)與此次收購公司有較強相關(guān)性，但德美化工此次收購目的顯然非僅僅為了產(chǎn)品線擴張那么簡單。公司公告表示，近年來，公司從產(chǎn)品經(jīng)營走向資本經(jīng)營，積累了豐富的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗，取得了豐厚的投資收益。此次收購博士達旨在“使公司的企業(yè)管理、市場營銷經(jīng)驗、博士達的技術(shù)研發(fā)能力實現(xiàn)良性互補，實現(xiàn)良好的投資收益回報�！睂嶋H上，最近幾年德美化工在股權(quán)投資領(lǐng)域確實賺得盆滿缽豐，公司2007年參股天原集團4705萬股，后者2010年4月中小板上市；德美化工持股750萬的奧克股份今年5月登陸創(chuàng)業(yè)板。二者的上市令德美化工出現(xiàn)大額賬面浮盈，公司業(yè)績極有可能于2011年爆發(fā)。

　　上周星河生物沖擊創(chuàng)業(yè)板成功，憑借控股子公司參股的御銀股份也或?qū)㈦S之受益。作為御銀股份的全資子公司，廣州御新持有星河生物500萬股，一旦公司上市，御銀股份間接所持股權(quán)的價值將提升至9108萬元，相較其最初1500萬元的投資成本增值超過5倍。而御銀股份的公告更直截了當?shù)乇硎荆�“該投資有利于開拓公司新的利潤增長點�！�

　　成立創(chuàng)投公司走向?qū)�業(yè)化

　　在參股非上市公司嘗到高價套現(xiàn)的甜頭之后，上市公司的胃口也越來越大。如果說參股一家非上市公司是把雞蛋放在一個籃子里，風險比較大，于是一些上市公司干脆投資成立PE或VC公司，希望在風險可控的前提下，坐享行業(yè)成長盛宴。

　　今年8月，德美化工和佛山市德鑫創(chuàng)投等各方共同出資1億元設立產(chǎn)業(yè)投資基金，專注于中小成長性企業(yè)投資，其中德美化工出資3000萬元，占比30%。雅戈爾近來也與各投資方共同發(fā)起設立了無錫領(lǐng)峰創(chuàng)業(yè)投資合作基金，并出資參與綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　而股權(quán)投資行業(yè)歷來強者恒強，從今年公告情況來看，老牌勁旅張江高科隱隱有成為今年創(chuàng)投界領(lǐng)軍人物之勢。張江高科2006年就開始了資本運作之路，于2008年底搭建了25億投資規(guī)模的浩成創(chuàng)投平臺和25億投資規(guī)模的張江科投平臺。以旗下創(chuàng)投公司為載體，張江高科最近兩個月，在創(chuàng)投業(yè)務上連中三元。投資的嘉事堂藥業(yè)8月18日成功登陸中小板，投資的微創(chuàng)醫(yī)療于9月24日在香港聯(lián)交所掛牌交易，其子公司投資參股的上海超日太陽能首發(fā)申請9月21日獲批。

　　僅此三筆投資就為張江高科帶來了巨額收益。張江高科持有嘉事堂2514.86萬股，占公司發(fā)行后總股本的15.72%。按嘉事堂昨日收盤價25.56元計算，張江高科手中股票市值為6.43億元。而張江高科對嘉事堂的初始投資成本僅為2670萬元，扣除成本，張江高科浮盈近6億元，投資收益高達24倍。在微創(chuàng)醫(yī)療上，張江高科持有1.46億股，約占該公司發(fā)行前總股本的12.72%。按照昨日收盤價8.16港元計算，張江高科賬面收益高達11.91億港元。此外，張江高科還直接或間接持有超日太陽能、中芯國際、張江生物、展訊通訊、上海數(shù)訊、康德萊醫(yī)療等多家上市或者準上市公司的股權(quán)。

　　今年6月，張江高科再次加碼創(chuàng)投，公司公告稱，其全資子公司浩成創(chuàng)投將投資設立上海張江成創(chuàng)投資有限公司，注冊資本為10.2億元，作為其用于投資醫(yī)藥、醫(yī)療器械和金融板塊優(yōu)質(zhì)項目的專門投資載體。

　　業(yè)界新軍紛將創(chuàng)投升為主業(yè)

　　在創(chuàng)投元老步入收獲季的同時，涉足該領(lǐng)域不久的創(chuàng)投新軍也不甘落后，紛紛將創(chuàng)投升為主業(yè)。

　　電廣傳媒在2008年就開始涉足創(chuàng)投業(yè)務，但是收效甚微。2008年8月25日，電廣傳媒出資成立達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司，在此之后的幾年中，還逐漸成立了達晨財經(jīng)、達晨財信、達晨財富、達晨財智等多個基金項目。在首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司中，就有3家為達晨創(chuàng)投所投資，達晨系由此在業(yè)內(nèi)聲名鵲起。嘗到了創(chuàng)投的甜頭，電廣傳媒去年開始將創(chuàng)投業(yè)升級為主營業(yè)務，而其收益比起創(chuàng)投元老來說也毫不遜色。據(jù)統(tǒng)計，電廣傳媒1年多來共有參股的14家公司過會或上市，并給電廣傳媒帶來約25億元的賬面浮盈。僅圣農(nóng)發(fā)展一個項目上，電廣傳媒浮盈就達到了9億元。

　　完成華麗轉(zhuǎn)身的還有近來才聲名鵲起的魯信高新。今年年初，魯信高新向控股股東魯信集團非公開發(fā)行股份，用于購買其擁有的高新投100%的股權(quán)，自此，魯信高新變身為創(chuàng)投股。隨著魯企掀起的上市潮，魯信高新的創(chuàng)投業(yè)務也相繼開花結(jié)果。其參股的山東新北洋于3月23日在深交所掛牌上市；威海華東數(shù)控于4月19日完成公開增發(fā)；與此同時，其參股的寶莫生物、圣陽股份IPO下半年雙雙獲批，通裕重工也進入上市輔導期。今年上半年，魯信高新凈利潤為9328.56萬元，同比勁增兩倍，而其全資子公司高新投上半年實現(xiàn)投資收益1.09億元，同比增長161.52%。僅通裕重工一個項目就為魯信高新貢獻了1728萬，而其參股的其他幾家公司也貢獻頗多。

　　如此利滾利的創(chuàng)富方式看得其它上市公司眼紅不已，也紛紛想來分一杯羹。中興通訊9月28日發(fā)布公告稱，擬與和康公司共同投資3000萬元人民幣設立中興創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司。同時，中興通訊擬出資3億元人民幣參與認購中興創(chuàng)投基金。而家電大佬TCL近日也宣布，公司將動用不超過5億元進行創(chuàng)業(yè)投資，這一投資額占最近一期經(jīng)審計的公司凈資產(chǎn)的9.45%。對于進軍創(chuàng)投業(yè)的誘因，中興通訊的表態(tài)或許可以說明問題，“公司可獲取相關(guān)行業(yè)細分市場的超額收益”。

　　記者手記

　　股權(quán)投資隱患漸顯

　　漲潮時，繁榮的泡沫會掩蓋一切弊端；而一旦退潮，所有丑陋的東西才會暴露出來。2008年，創(chuàng)投紛紛遭遇滑鐵盧，兩年時間不到，創(chuàng)投卷土重來、炙手可熱。

　　雖然股權(quán)投資領(lǐng)域的上市公司如今紛紛呈現(xiàn)出一派蘋果熟了的豐收景象，但隨著“PE滿天飛，VC遍地爬”的現(xiàn)象日益嚴重，這塊蛋糕上市公司未來還能分到多少？真的很難說。

　　暫且不論魯信高新這類典型的創(chuàng)投股，以主營城市供水和水力發(fā)電的錢江水利為例，公司2009年凈利潤為5375.26萬元，其中投資收益3369萬元，占比六成以上。一旦股權(quán)投資領(lǐng)域出現(xiàn)飽和抑或遭到打擊，這些已經(jīng)依賴投資收益忽視了主營業(yè)務的上市公司又要從哪里尋找新的利益增長點？

　　另一個值得關(guān)注的例子是，即使在股權(quán)投資上賺得盆滿缽豐，張江高科7月來漲幅仍然只有20%，落后滬指近5個百分點。投資者的憂慮不無道理。中能興業(yè)投資咨詢有限公司的鄭偉征就對上市公司參與股權(quán)投資持反對觀點，他認為好的目標企業(yè)其實并不多，而新進的上市公司又缺乏項目鑒別力和長期競爭力，因此盡管項目投資成功后，回報率很高，但是真正成功卻很難。西南證券研究員王大力也認為，PE的高回報也有高風險，培育一個項目需要更長的時間和更高的專業(yè)水平，如果沒有成功，則前期投資將全部泡湯。

　　與此同時，一個嚴峻的現(xiàn)實是，中國PE業(yè)泡沫已經(jīng)出現(xiàn)，光深圳各類PE大約就有上千家，而這種泡沫風險隨著時日推移以及宏觀環(huán)境的變幻無常正在逐漸放大。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求說，如果PE的行為傷及股市前途，那么某些市場之外的打擊很可能出現(xiàn)，這樣的擔心并不多余。