10/15/2010，中興通訊（000063）日前發(fā)布公告稱，擬與深圳和康共同投資3000萬(wàn)元設(shè)立中興創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司，中興通訊出資1650萬(wàn)元，持股55%。同時(shí)，公司擬出資3億元認(rèn)購(gòu)中興創(chuàng)投基金。 

　　中興通訊并非第一次進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，已在創(chuàng)業(yè)板上市并為其帶來(lái)豐厚回報(bào)的國(guó)民技術(shù)（300077）是其牛刀初試。創(chuàng)立于2000年國(guó)民技術(shù)，最早的名稱是“深圳市中興集成電路設(shè)計(jì)有限責(zé)任公司”，由中興通訊出資3000萬(wàn)控股60%，后經(jīng)一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓、高管激勵(lì)、引入戰(zhàn)略投資者等運(yùn)作，至上市后中興持股已降至20%，合計(jì)2176萬(wàn)股，退居二股東。 

　　《華夏時(shí)報(bào)》的報(bào)道說(shuō)，就是這2176萬(wàn)股股權(quán)，給中興通訊帶來(lái)了巨大的回報(bào)。以國(guó)民技術(shù)9月30日收盤價(jià)120．20元計(jì)算，中興通訊的持股市值達(dá)到26．16億元，而中興通訊2010年上半年凈利潤(rùn)不過8．77億元。顯然，中興通訊在創(chuàng)投領(lǐng)域嘗到了甜頭。 

　　產(chǎn)業(yè)和金融資本融合成為趨勢(shì) 

　　在國(guó)際資本市場(chǎng)上，特別是進(jìn)入21世紀(jì)以后，私募股權(quán)投資發(fā)展迅速，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。 

　　近幾年，中國(guó)已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)，伴著2009年底創(chuàng)業(yè)板開設(shè)的春風(fēng)，2010年整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)處于極為興奮的狀態(tài)。清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，今年共有32只可投資于內(nèi)地的私募股權(quán)基金?PE成功募集190．26億美元，基金數(shù)量方面回升至2007年的歷史高點(diǎn)，募集金額也已超過去年全年募資總額。 

　　由于通過產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的有效融合，資本市場(chǎng)能為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供無(wú)限廣闊的空間，因此，介入私募股權(quán)投資領(lǐng)域成為眾多實(shí)體行業(yè)的新選擇。 

　　中興通訊進(jìn)軍PE是市場(chǎng)化的一種表現(xiàn)。國(guó)資委認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)基金或者私募投資是專家理財(cái)?shù)男问�，�?duì)促進(jìn)股權(quán)多元化和股權(quán)激勵(lì)等都有好處。此前，大唐電信（600198）在今年5月宣布合資成立規(guī)模為50億元的物聯(lián)網(wǎng)股權(quán)投資基金，表示該投資對(duì)可為公司在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)方向的發(fā)展創(chuàng)造先機(jī)，將有利于實(shí)現(xiàn)公司在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的布局。 

　　9月中旬，在上海浦東，也成立了兩家國(guó)有的創(chuàng)投公司，“浦東科投”和“張江科投”，專門投資注冊(cè)在浦東新區(qū)的一些初創(chuàng)期公司。 

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)VC／PE行業(yè)正在步入一個(gè)新的周期，一種全新的格局正在形成。“戰(zhàn)略新興行業(yè)、科技、政府的推動(dòng)以及民間各類資本的注入都將使這個(gè)行業(yè)有可能產(chǎn)生世界性企業(yè)�！� 

    國(guó)資委鼓勵(lì)央企進(jìn)入PE

　　越來(lái)越多國(guó)資企業(yè)，無(wú)論是央企還是地方國(guó)資，紛紛涉足PE投資領(lǐng)域，自然離不開政策的“綠燈”。 

　　在上月底參加上海國(guó)資論壇期間，國(guó)資委研究中心主任李保民表示，國(guó)資改革的方向就是越來(lái)越市場(chǎng)化，而央企進(jìn)入投資領(lǐng)域正是市場(chǎng)化的一大表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段必須要和金融資本結(jié)合。 

　　他認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)基金或者私募投資是專家理財(cái)?shù)男问�，�?duì)促進(jìn)國(guó)資的股權(quán)多元化和股權(quán)激勵(lì)等都有好處。 

　　近日，北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院副院長(zhǎng)魯柯教授應(yīng)邀做客中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的在線訪談節(jié)目，就“私募股權(quán)業(yè)在中國(guó)的發(fā)展”發(fā)表看法認(rèn)為，在當(dāng)前的內(nèi)外環(huán)境下，私募股權(quán)作為一種替代型投資，對(duì)中國(guó)的金融體系與企業(yè)是非常好的補(bǔ)充。 

　　私募股權(quán)投資不僅回報(bào)可觀，而且能進(jìn)行多樣化投資組合。在流動(dòng)性過剩的情況下，剩余的資金如果缺少投資渠道，就都會(huì)集中于房地產(chǎn)。這將導(dǎo)致中國(guó)房地產(chǎn)泡沫——也許中國(guó)房地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)泡沫。因而，如果金融系統(tǒng)能夠提供更多高利潤(rùn)、多元化的投資渠道，中國(guó)的企業(yè)定然能夠從中受益。 

　　中國(guó)的融資渠道比較缺乏，私募股權(quán)將成為中國(guó)公司融資的一種重要方式。魯柯教授認(rèn)為，私募股權(quán)對(duì)于中國(guó)的企業(yè)，特別是中小型企業(yè)非常關(guān)鍵。這些企業(yè)在快速成長(zhǎng)中需要消耗大量的現(xiàn)金。由于這些公司尚未成熟、尚未擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，他們需要將所有的銷售收入重新投入到運(yùn)營(yíng)中去，以此來(lái)保持和擴(kuò)大市場(chǎng)份額。然而中小型企業(yè)很難從銀行獲得貸款：通常情況下銀行會(huì)更青睞那些業(yè)務(wù)成熟、擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的大公司。于是，私募股權(quán)給公司融資提供了另一種選擇：私募股權(quán)注入的資金能夠幫助公司進(jìn)入上市前投資階段。私募股權(quán)幫助公司躋身于行業(yè)領(lǐng)先地位，然后下一步再幫助公司上市。 

　　中興進(jìn)入PE并不一帆風(fēng)順

　　設(shè)立中興創(chuàng)投公司的公告當(dāng)天，中興通訊股價(jià)大跌6．11%，跌幅遠(yuǎn)超大盤?2080．01 4．30%?。分析人士認(rèn)為，這或許表達(dá)了市場(chǎng)對(duì)中興通訊選擇此時(shí)進(jìn)入已泡沫化的PE領(lǐng)域的擔(dān)心。 

　　對(duì)于目前社會(huì)熱議的“全民PE”話題，業(yè)內(nèi)人士指出，在經(jīng)歷了2009年前三季度的低迷時(shí)期之后，今年P(guān)E行業(yè)又進(jìn)入到非�？焖俚哪假Y和投資階段，在此過程中的確產(chǎn)生了募集和投資過熱的問題。 

　　清科集團(tuán)創(chuàng)始人、CEO兼總裁倪正東認(rèn)為，中國(guó)PE市場(chǎng)中已經(jīng)有泡沫，而且泡沫有變大的趨勢(shì)，投資需要謹(jǐn)慎和理性。同時(shí)倪正東還認(rèn)為，機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致投資估值過高，對(duì)于整個(gè)行業(yè)是有害的，長(zhǎng)期下去，會(huì)傷害整個(gè)行業(yè)。 

　　當(dāng)一個(gè)領(lǐng)域都被大家看好的時(shí)候，就會(huì)吸引很多人的關(guān)注，并會(huì)一窩蜂的跟進(jìn)。看到那些投資創(chuàng)業(yè)板公司并成功上市的VC／PE們都獲得了高額回報(bào)后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上掀起了一波投資熱潮，在一批PE大軍突起之時(shí)，社會(huì)對(duì)他們的關(guān)注同樣也達(dá)到了歷史高點(diǎn)。 

　　不過殷鑒不遠(yuǎn)，2007年，PE項(xiàng)目也是炙手可熱，一聽說(shuō)有關(guān)PE項(xiàng)目符合上市條件，各路投資人馬就匯集而來(lái)，不僅出現(xiàn)了不做調(diào)查就投資的案例，也發(fā)生了幾千萬(wàn)投資額度一夜之間被PE分光的故事。沒想到2008年金融危機(jī)突如其來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，證券市場(chǎng)走熊，企業(yè)IPO受阻，不少PE投資機(jī)構(gòu)被迫清盤。 

　　中興創(chuàng)投能否復(fù)制國(guó)民技術(shù)的成功，中興進(jìn)入PE是福是禍尚需市場(chǎng)的檢驗(yàn)。