9/14/2010，《融資中國》記者／王動，8月1日，《紐約時報(bào)》報(bào)道，諾基亞西門子通訊公司（Nokia Siemens Networks，下稱諾西公司）正在努力和大型私募股權(quán)投資公司進(jìn)行談判，希望能夠獲得10億美元的融資，來解決當(dāng)前現(xiàn)金流不足的問題。

   海外媒體報(bào)道，諾西公司已經(jīng)接觸了德州太平洋(11.90,-0.02,-0.17%)集團(tuán)、黑石投資、貝恩資本和KKR等國際PE巨頭。為了獲得希望得到的資金，諾西公司可能會同意向新股東出讓不少于30%的股權(quán)。 諾西公司通過PE解決流動資金，簡直讓中國的金融從業(yè)者不可思議。 

   “就算國外市場比中國更規(guī)范，也用不著通過私募股權(quán)來融資吧�！� 國內(nèi)銀行界一位中層管理人員表示。 更有意思的是，諾西公司之所以如此缺錢，正是因?yàn)樗�之前完成了一筆大交易，購買了摩托羅拉主要的無線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。而在那場交易中，諾西公司的競購對手正是來自中國的華為公司。

   諾西貸款難 

   2006年6月19日，諾基亞和西門子共同宣布，兩家公司將取長補(bǔ)短實(shí)現(xiàn)通信網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的合并，把諾基亞的設(shè)備業(yè)務(wù)和西門子的移動服務(wù)業(yè)務(wù)組合到一起，實(shí)現(xiàn)上下游的對接，由此諾西公司誕生，雙方各持50%股權(quán)。當(dāng)年就產(chǎn)生158億歐元營業(yè)收入。

   這樣的公司，在中國的金融從業(yè)者看來，融資肯定非常容易。但實(shí)情并非如此。

   盡管表面看來諾西公司需要的僅是流動資金，但熟知財(cái)務(wù)的人都知道，流動資金的規(guī)模必須與資產(chǎn)相配比。諾西公司產(chǎn)生資金需求，主要是因?yàn)橥瓿闪艘还P超級并購業(yè)務(wù)，其所需要的錢實(shí)際上是一筆能夠較長時間停留在體內(nèi)的長期資金，也即財(cái)務(wù)管理中所說的“長期性流動資產(chǎn)”。另外，在金融危機(jī)爆發(fā)后，盡管各國央行一再向市場注入流動性，但市場的活躍程度依然與金融危機(jī)前不可相提并論。諾西公司總部所在歐元區(qū)，2010年以來更是一直被沸沸揚(yáng)揚(yáng)的債務(wù)危機(jī)所困擾。在大環(huán)境的影響下，歐洲主要銀行非常注意保持自身的現(xiàn)金持有比例，一時間也無法滿足諾西公司的融資要求。最后，盡管諾西公司源自兩個巨頭聯(lián)姻，但是究竟能存續(xù)多久，至今還未有定論，畢竟跨國公司之間的分分合合實(shí)在太多了。這也讓金融機(jī)構(gòu)感到憂慮，不敢輕易放貸。 于是萬般無奈之下，諾西公司只能向索求最高的私募股權(quán)基金伸手。

   華為被拒之痛 

   7月份，諾西公司和摩托羅拉宣布，雙方已達(dá)成協(xié)議，諾西公司將以12億美元現(xiàn)金收購摩托羅拉大部分無線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，雙方預(yù)計(jì)該交易將于2010年底完成。 

   摩托羅拉的基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)實(shí)際上就是為無線網(wǎng)絡(luò)提供產(chǎn)品與服務(wù)，具體網(wǎng)絡(luò)類型包括 GSM、CDMA、WCDMA、WiMAX 與 LTE。作為國際巨頭，摩托羅拉的資產(chǎn)規(guī)模也非常驚人，WiMAX 部分在 21 個國家中擁有 41 份合約；CDMA 則在 22 個國家擁有 30 個使用中的網(wǎng)絡(luò)；GSM 在 66 個國家擁有 80 多個使用中的網(wǎng)絡(luò)。業(yè)內(nèi)人士表示，這筆交易完成時，約有7500名員工將從摩托羅拉轉(zhuǎn)至諾西公司，這其中包括身處美國、中國與印度的研發(fā)人員，此單交易將大大加強(qiáng)諾西公司的研究實(shí)力。

   發(fā)達(dá)國家的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，以及支撐網(wǎng)絡(luò)的研究人員，正是華為渴求的。但是來自中國的華為，且在資金上并不緊張的華為，卻被拒之門外。 華為最終被迫放棄競購的原因也非常簡單，被美方以影響國家安全為由，阻止其實(shí)施收購。對于任何來自海外的并購要求都非常謹(jǐn)慎，這是每國政府的態(tài)度。但此番對于中國企業(yè)并購的態(tài)度，卻讓人難以理解。

   外國投資委員會進(jìn)行的審議屬于高度機(jī)密，而對于華為在美國的并購申請，該委員會也以保密為由，拒絕透露對該項(xiàng)目的審議過程。 但根據(jù)海外媒體援引了解該審議過程人士所透露的信息，美國并購監(jiān)管部門對于華為案例存在兩派觀點(diǎn)。 默許華為并購，但只是少數(shù)派的官員們表示，華為對接摩托羅拉業(yè)務(wù)將不會是麻煩事，因?yàn)槿A為已經(jīng)用摩托羅拉品牌向美國客戶銷售了大約8億美元的產(chǎn)品，此外，華為與摩托羅拉也曾有著長期業(yè)務(wù)合作關(guān)系。同情華為的官員，則提出了在讓華為接受苛刻的條件后才能夠放行，即要求華為向美國電信監(jiān)管部門交出自己的源代碼，而這有望使美方得以洞察中國的通信網(wǎng)絡(luò)。 

   即使這樣還不夠�！爱�(dāng)時，多數(shù)國家安全機(jī)構(gòu)的結(jié)論都是，即便美國政府得到了源代碼，也不足以有效地監(jiān)管華為的業(yè)務(wù)發(fā)展，而且很難制定足以確保安全的程序。”海外媒體這樣表示。

   這應(yīng)該就是美國政府的態(tài)度，即使美國政府在這樣的設(shè)備談判中并沒有正式的發(fā)言權(quán)，但其對華為的密切關(guān)注則是盡人皆知的，政府也是許多大型電信公司的大客戶，這使其在企業(yè)的購買決策中極具影響力。 必須要將中國公司置于徹底的監(jiān)管之下，才能批準(zhǔn)交易，這就是美國對于來自中國企業(yè)并購的態(tài)度。盡管美國政府未能完全阻止華為打入美國市場（該公司已與Clearwire和Leap公司簽署合同），但多數(shù)專家同意，政府已成功阻止大型美國電信公司——如美國電話電報(bào)公司(AT&T)和Verizon，購買華為的設(shè)備。 于是，摩托羅拉的相關(guān)業(yè)務(wù)也就順理成章地落入了諾西公司之手，即使諾西公司很缺錢，也即使華為不差錢。華為的無奈有目共睹，甚至連FT中文網(wǎng)在報(bào)道這個項(xiàng)目時，都給出了“中國華為領(lǐng)教美國‘潛規(guī)則’”這樣的標(biāo)題。

   中國企業(yè)并購未來

   中國公司在跨國并購問題上吃盡了苦頭。且不提中海油等國有背景的大鱷屢屢在海外并購中折戟沉沙，就在華為收購摩托羅拉資產(chǎn)的同時，以運(yùn)營《成都商報(bào)》為主要業(yè)務(wù)的博瑞傳播(19.60,0.10,0.51%)也毫無懸念地失去了收購華盛頓郵報(bào)集團(tuán)旗下《新聞周刊》的機(jī)會。 早在2008年，《新聞周刊》的高管就曾向本刊記者表示，“金融危機(jī)讓我們的運(yùn)營陷入了麻煩。主要不是因?yàn)槟切┙鹑跈C(jī)構(gòu)，而是底特律汽車行業(yè)的沒落，讓我們的財(cái)政收入顯得異常窘迫�！眻�(jiān)持了兩年之后，《新聞周刊》終于難以為繼了，但是在如此缺錢的環(huán)境下，華盛頓郵報(bào)還是毫不猶豫地將出價更高的博瑞傳播逐出門外。 隨著中國外匯儲備的增加和企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)，中國企業(yè)必定會越來越頻繁地出現(xiàn)在海外并購的談判桌上。如何應(yīng)對中國企業(yè)的并購要求，這也讓美國決策者非常煩惱。

   海外媒體表示，現(xiàn)在有一種務(wù)實(shí)的觀點(diǎn)，認(rèn)為外國投資委員會應(yīng)當(dāng)制定一套嚴(yán)格的條件和保安要求，在美方能夠更好了解中國企業(yè)的前提下，放行中國企業(yè)的并購要求。 但未來究竟如何，還要取決于，對美國和其他發(fā)達(dá)國家的政府，并購能帶來多大的影響。