8/30/2010，導(dǎo)讀：中國聯(lián)通正在與時間賽跑。其惟一的希望便是能以好的資費和終端策略迅速確立在3G市場的霸主地位。但是3G業(yè)務(wù)的慢熱，讓聯(lián)通在加大投資、降價促銷與盈利能力之間進(jìn)退兩難

   在3G業(yè)務(wù)投資的拖累之下，中國聯(lián)通的利潤水平再次以高速滑至新低。

   8月26日，中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司(0762.HK，下稱中國聯(lián)通)中報顯示，其上半年凈利潤25.26億元，同比下降62%。

   同期，中國移動通信集團(tuán)公司(0941.HK，下稱中國移動)公開數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年實現(xiàn)稅后凈利潤578.21億元，是中國聯(lián)通的近23倍。另一對手中國電信集團(tuán)公司(0728.HK，下稱中國電信)25日發(fā)布中報，稅后凈利潤為91.17億元。

   不久前，國資委發(fā)布了《央企2009年度分戶國有資產(chǎn)運營情況表》，中國移動集團(tuán)凈利潤796.3億元居榜首，中國電信排在第13位，而中國聯(lián)通不幸作為8家虧損企業(yè)之一，凈虧損38.9億元排在了倒數(shù)第二位。

   中國聯(lián)通利潤大幅下跌與其從2009年開始大規(guī)模投建3G網(wǎng)絡(luò)有直接關(guān)系。2009年年報顯示，中國聯(lián)通當(dāng)期資本性支出約400億元，其中超過300億元的投資被用于購買3G通訊設(shè)備以及建設(shè)WCDMA配套工程。

   廣東、北京、遼寧等省投建WCDMA配套傳輸與室內(nèi)覆蓋工程、基站建設(shè)工程資金投入均超過20個億。2010中報顯示，大部分投建項目完工程度在80%左右；而已達(dá)正常使用狀態(tài)的設(shè)備、基站也開始產(chǎn)生相應(yīng)的折舊費用。

   一位不愿具名的分析師對《財經(jīng)》記者表示，“中國聯(lián)通投建3G，無非是希望布局全國，以規(guī)模爭取市場。但是這個規(guī)模太大了，恐怕一時消化不了。”

   3G賭局

   開始投建3G業(yè)務(wù)后，中國聯(lián)通的盈利能力受到了巨大挑戰(zhàn)。

   公開數(shù)據(jù)顯示，2010年中期，中國聯(lián)通凈資產(chǎn)收益率僅為1.2%，與上年同期的3.1%相比下降了1.9個百分點。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國聯(lián)通對3G的投資在顯現(xiàn)其巨大規(guī)模優(yōu)勢之前，帶來的是資產(chǎn)盈利能力的下降與整體周轉(zhuǎn)速度的放慢。

   運營初期巨大的費用開支使聯(lián)通有些“吃不消”。中國聯(lián)通中報中，董事長報告書分析指出，“由于3G業(yè)務(wù)處于運營初期，收入尚不能彌補(bǔ)3G網(wǎng)絡(luò)運行維護(hù)、資產(chǎn)折舊和營銷成本�！�

   中報顯示，上半年營業(yè)收入增長60億元；而2009年年底投資3G業(yè)務(wù)后，基站數(shù)量大幅增加，也因此產(chǎn)生了巨額折舊費、修理運維費、租賃費的成本。公開數(shù)據(jù)顯示，相關(guān)營業(yè)成本、管理費用等增加147.1億元。

   隨著3G業(yè)務(wù)的推出，中國聯(lián)通亦投入了大量電視廣告與網(wǎng)絡(luò)廣告，業(yè)務(wù)宣傳費亦有大幅增長。公開數(shù)據(jù)顯示，全國各省上半年3G業(yè)務(wù)宣傳費與廣告投入5.7億元。某省業(yè)務(wù)經(jīng)理對《財經(jīng)》記者透露，下半年的工作重心依然是在全國范圍內(nèi)大力推廣3G業(yè)務(wù)，廣告的投入將“只增不減”。

   這一局面仍將維持一段時間，對于中國聯(lián)通來說，也只有3G業(yè)務(wù)可能會為自己帶來大幅的業(yè)績增長。

   而在2G業(yè)務(wù)方面，由于中國移動已經(jīng)占據(jù)了95%以上的市場份額，中國聯(lián)通并無太大的機(jī)會。固網(wǎng)方面，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)被替代的趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，僅有寬帶業(yè)務(wù)尚存發(fā)展空間。這意味著電信運營商們依靠固網(wǎng)維持一定利潤水平的機(jī)會將越來越少。公開數(shù)據(jù)顯示，中國聯(lián)通固網(wǎng)業(yè)務(wù)2009年下滑8%，2010年上半年下滑2%。

   中國聯(lián)通某省財務(wù)經(jīng)理曾對《財經(jīng)》記者坦言“我們的固話業(yè)務(wù)下滑速度減小，是因為這塊業(yè)務(wù)基本已經(jīng)觸底了”。

   在上一輪的3G發(fā)牌中，中國聯(lián)通拿到了產(chǎn)業(yè)鏈最為成熟的WCDMA牌照，這也使其有資本相信自己能在3G競爭中有最好的表現(xiàn)。然而，能否短時間內(nèi)消化規(guī)模龐大的投資，并搶占更多的市場份額，成為其賭局所面臨的最大挑戰(zhàn)，迅速提升用戶規(guī)模成為當(dāng)務(wù)之急。

   規(guī)模瓶頸

   中國聯(lián)通花在3G業(yè)務(wù)上的大筆開支并未迅速轉(zhuǎn)化為業(yè)績。

   《財經(jīng)》記者獲悉，中國聯(lián)通集團(tuán)總部的年度整體財務(wù)預(yù)算中，3G業(yè)務(wù)收入預(yù)期為122億元，但是上半年相關(guān)收入僅為38億元，只完成了全年計劃的三成。

   此前，中國聯(lián)通在5月開始的大規(guī)模降價促銷也并未馬上帶來用戶數(shù)量的增長。7月的運營數(shù)據(jù)顯示，中國聯(lián)通WCDMA用戶凈增94萬戶，與6月的103萬戶和5月的102萬戶相比有所放緩。公開數(shù)據(jù)顯示，2009年至今，中國聯(lián)通3G用戶凈增長速度保持在百萬戶左右的水平，始終未能突破150萬戶。

   顯而易見，中國聯(lián)通并未將WCDMA產(chǎn)業(yè)鏈成熟的優(yōu)勢充分發(fā)揮出來。

   對中國聯(lián)通7月的用戶增長數(shù)字， 瑞銀分析師王進(jìn)在其分析報告中認(rèn)為，結(jié)果“令人失望”，并指出中國聯(lián)通急需戰(zhàn)略調(diào)整。如果WCDMA用戶凈增速達(dá)到150萬戶-200萬戶的水平，中國聯(lián)通需調(diào)整其市場策略。

   “聯(lián)通之前就是希望慢慢利用WCDMA這個資源，讓客戶買了3G手機(jī)之后，再去選擇聯(lián)通�！笔兰o(jì)金源公司投資經(jīng)理許曉航對《財經(jīng)》記者說，“但事實并不像他們想的那樣。許多消費者買了3G的手機(jī)，依然插著2G的卡用。一些移動的高端客戶，更是很難為了3G去換號�！�

   許曉航認(rèn)為，中國聯(lián)通擁有最好的WCDMA牌照，之前卻未能充分發(fā)揮執(zhí)行力，占領(lǐng)市場，因此失去了先機(jī)。

   3G用戶增長速度放緩，以及利潤的持續(xù)下滑已經(jīng)遭到了投資者的質(zhì)疑。不久前，在某機(jī)構(gòu)投資者溝通會上，有投資者言辭激烈地表達(dá)不滿，他們認(rèn)為中國聯(lián)通具備各種3G方面的資源和先行優(yōu)勢，但“就是沒有看到做出成績來”。

   究其原因，增長放緩的背后是市場滲透不足。王進(jìn)在報告中指出，中國聯(lián)通不應(yīng)僅專注于高端市場，而需轉(zhuǎn)向整體用戶，以實現(xiàn)整體規(guī)模的擴(kuò)大。更大的用戶規(guī)�？梢赃M(jìn)一步放大其在WCDMA機(jī)型方面的優(yōu)勢，并在與渠道商的合作方面有所突破。

   在終端市場方面，有分析人士認(rèn)為，中國聯(lián)通“太注重iPhone了，忽視了中低端機(jī)型的推廣”。

   對此，中國聯(lián)通投資者關(guān)系部負(fù)責(zé)人在會上回應(yīng)，此前公司的3G策略是面對商務(wù)人群、學(xué)生和時尚人群，試商用半年后，已調(diào)整了營銷策略，“將學(xué)生套餐面向公眾，并提高購機(jī)補(bǔ)貼水平�！�

   投資者普遍認(rèn)為，中國聯(lián)通完全可以憑借在3G網(wǎng)絡(luò)上的優(yōu)勢超過中國移動，然而“高高在上的營銷策略”未能讓其很好地打開市場。若其在未來的三到四年仍不能大規(guī)模發(fā)展3G業(yè)務(wù)，將因4G標(biāo)準(zhǔn)的推行而失掉惟一的競爭力。

   盡管3G業(yè)務(wù)增長有所放緩，樂觀者仍相信中國聯(lián)通如果選擇了正確的戰(zhàn)略，還是會在角逐中勝出。

   中國聯(lián)通已在改變其過于注重iPhone的現(xiàn)狀，相關(guān)廣告投入已在減少。消息人士透露，2010年一季度，中國聯(lián)通總部花費于iPhone的廣告投入約為6000萬元左右，全國各省亦有投入。而從二季度開始，省內(nèi)廣告投放規(guī)模“正在減少”，節(jié)省的廣告費用正在向其他的終端品牌轉(zhuǎn)移。

   移動互聯(lián)網(wǎng)被認(rèn)為是聯(lián)通的下一個機(jī)會。王進(jìn)在分析報告中指出，中國移動最新營業(yè)數(shù)據(jù)顯示手機(jī)互聯(lián)網(wǎng)需求激增，而與兩家競爭對手相比，中國聯(lián)通可以憑借“更好的3G網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量和手機(jī)用戶體驗”搶占先機(jī)。

   而移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展同樣需要一定的規(guī)�；�礎(chǔ)。王進(jìn)對《財經(jīng)》記者表示，隨著智能手機(jī)的普及，3G市場增長非常快，需求也在擴(kuò)大，中國移動和中國電信的數(shù)據(jù)就能夠證實這一點。“這樣的外部條件對聯(lián)通來說是相當(dāng)好的，關(guān)鍵是要顯現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)�！� 

   iPhone優(yōu)勢減弱

   iPhone的引入似乎讓中國聯(lián)通徹底走出了此前兵敗CDMA高端市場的陰霾，但是，如何更好地發(fā)揮iPhone的市場拉動作用，仍將考驗中國聯(lián)通的運營能力。

   為簽下iPhone，蘋果公司提出了極為苛刻的限定條件。雙方的合同條款中明確指出，此項期限三年的合同為“非獨家銷售協(xié)議”，蘋果公司可以“隨時無條件終止此協(xié)議”。此外，中國聯(lián)通與蘋果簽署合約時未獲任何排他性優(yōu)勢。

   協(xié)議規(guī)定，中國聯(lián)通須向蘋果提供六個月的iPhone手機(jī)訂單，季度銷量要求為50萬臺，不允許中國聯(lián)通給予降價優(yōu)惠。中國聯(lián)通需“維持最低的不可撤銷訂單數(shù)量”，并允許蘋果對其存貨銷售情況進(jìn)行季度審查。

   從雙方合作的實質(zhì)而言，中國聯(lián)通僅是蘋果公司在大陸地區(qū)的經(jīng)銷商之一，而蘋果也僅以對經(jīng)銷商的標(biāo)準(zhǔn)來與中國聯(lián)通進(jìn)行合作。

   中國聯(lián)通的iPhone未綁定服務(wù)，也未在手機(jī)中植入任何定制內(nèi)容，更不能像美國運營商AT&T公司那樣鎖定iPhone，將其與自己的服務(wù)綁定在一起，而只能以存繳話費加購機(jī)補(bǔ)貼的方式出售。

   因此，中國聯(lián)通在定價時需同時考慮裸機(jī)的采購成本與其3G服務(wù)的價值。其結(jié)果是中國聯(lián)通版iPhone價格高于蘋果零售店中出售的iPhone裸機(jī)價格。8月9日，中國聯(lián)通8G版iPhone 3GS上市，售價4999元。同日，蘋果專賣店開售同款機(jī)型，價格3999元，比聯(lián)通的售價便宜了整整1000元。

   盡管如此，中國聯(lián)通的iPhone策略仍可以說是成功的。雖然水貨市場仍是大陸地區(qū)購買iPhone的主要渠道，中國聯(lián)通依然從銷售iPhone中獲得了有形與無形的收益。

   據(jù)中國聯(lián)通投資者關(guān)系部負(fù)責(zé)人在不久前的一個論壇上介紹，中國聯(lián)通GSM業(yè)務(wù)的，月度每用戶平均收入值(Average Revenue Per User)在40元左右，3G業(yè)務(wù)的ARPU值接近135元，而與iPhone相關(guān)部分的ARPU值較3G整體而言還要更高。

   5月1日起，為推動3G業(yè)務(wù)向整體市場擴(kuò)張，中國聯(lián)通開始實施新的iPhone預(yù)存優(yōu)惠套餐，降低了進(jìn)入門檻。此舉直接導(dǎo)致3G通信設(shè)備銷售收入下降，而成本有所增長，銷售利潤率直接由盈轉(zhuǎn)虧。公開數(shù)據(jù)顯示，2010年第二季度通信產(chǎn)品銷售利潤率為-145.7%。

   2010年，蘋果開始在中國大陸布局。截至目前，盡管蘋果只有北京、上海兩家已開業(yè)和在建的零售店，但其對外宣稱，這個數(shù)字將在兩年后擴(kuò)大到25家。

   有分析認(rèn)為，蘋果零售店直銷iPhone在初期對中國聯(lián)通的影響不大，因其在中國建店難度較大，與之相比中國聯(lián)通的銷售渠道也更強(qiáng)。但供貨商變成了直接的競爭對手，沒有價格優(yōu)勢的中國聯(lián)通也只能拿出更大的資費優(yōu)惠政策來爭奪市場。而這又將會直接影響到中國聯(lián)通的利潤率。

   近期，市場異常關(guān)心中國聯(lián)通何時能將蘋果最新的iPad和iPhone4引進(jìn)中國市場，曾有消息言之鑿鑿地稱，該產(chǎn)品將會在9月中上市。但是，當(dāng)下來看，這一進(jìn)程并不樂觀。

   在8月26日的業(yè)績發(fā)布會上，中國聯(lián)通總裁陸益民表示，中國聯(lián)通希望盡快在中國提供iPhone4和iPad服務(wù)，但現(xiàn)在仍無確定時間表。消息人士透露，iPhone4恐怕要到年底才會上市。

   蘋果的下一個中國合作伙伴會是誰？日前媒體報道，蘋果已開發(fā)出CDMA版本iPhone4，并將與美國運營商Verizon公司進(jìn)行合作，或在明年1月發(fā)售CDMA版iPhone4。有分析稱此舉將使對手AT&T失去百萬用戶。

   一位不愿具名的分析師對《財經(jīng)》記者表示，蘋果如果生產(chǎn)CDMA版iPhone，便一定會與中國電信合作�！暗谝粋�合作伙伴會是美國的Verizon，中國電信會緊隨其后。”

   拿什么去換時間

   世紀(jì)金源投資經(jīng)理許曉航認(rèn)為，單從3G業(yè)務(wù)來看，中國聯(lián)通很有可能超過中移動，前提是時間足夠充裕。

   “如果4G牌照十幾年都不發(fā)，聯(lián)通就超過移動了。如果再過三四年就發(fā)下一代牌照，而聯(lián)通還沒有把很多客戶拉過來，就不行。”許曉航說。

   有分析師指出，按照目前的盈利水平，如果再不輔以好的營銷策略占領(lǐng)市場，中國聯(lián)通“10年左右都不一定能收回3G的投資”。而建立市場優(yōu)勢需要的時間長短，將直接決定中國聯(lián)通押寶3G的結(jié)局。

   “聯(lián)通目前每個月的3G用戶凈增長才100萬左右，這樣下來兩年增長之后也才不過幾千萬，連自己的2G用戶水平都達(dá)不到。”許曉航說。他認(rèn)為，中國聯(lián)通的3G增長速度太慢，需要加緊步伐，跨過200萬增長門檻，像當(dāng)年的中國移動一樣迅速確立市場地位，只有這樣，才能在發(fā)放下一代牌照的時候具備先發(fā)優(yōu)勢。

   中國聯(lián)通正在與時間賽跑。其惟一希望便是能以好的資費和終端策略迅速確立在3G市場的霸主地位。

   財富證券分析師易卓在其報告中指出，中國聯(lián)通可以推行“更為積極的銷售政策，注重中低價位終端的推廣與補(bǔ)貼”，后續(xù)3G新增用戶有望上升。另一策略則是通過降低資費門檻，從中移動等競爭對手中奪取中低端市場。

   瑞銀分析師王進(jìn)認(rèn)為，降低資費門檻不但不會使中國聯(lián)通的利潤水平進(jìn)一步降低，反而會因市場份額的增加而產(chǎn)生反彈�！艾F(xiàn)在市場上不是沒有需求，而是資費門檻比較高，渠道方面也沒有完全鋪開，如果聯(lián)通下調(diào)資費，價格彈性會非常好，(用戶)數(shù)量會多起來。”

   目前，全球CDMA技術(shù)也在向LTE(Long Term Evolution，3GPP長期演進(jìn)項目)升級。據(jù)悉，這種被業(yè)界視為“準(zhǔn)4G”的技術(shù)能在20MHz的帶寬下提供更高的上下行峰值速率，降低系統(tǒng)延遲速度，并能向350km/h的高速移動用戶提供大于100kbps的寬帶接入服務(wù)，網(wǎng)速比3G快10倍左右。

   如果中國政府加速這一標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)牌，中國聯(lián)通原有的牌照優(yōu)勢將化為烏有，此前的大筆投資也將會成為沉重的負(fù)擔(dān)。而目前來看，加速發(fā)牌并非沒有可能，中國移動力推的TD-LTE技術(shù)已經(jīng)在世博期間試驗。今年6月的第二屆CDMA世界論壇上，中國電信也曾公開表示正在研發(fā)CDMA與LTE之間的互操作，以便未來升級。

   為支持這一自主研發(fā)的本土標(biāo)準(zhǔn)，中國政府加快發(fā)放牌照應(yīng)在情理之中。

   下游已有手機(jī)制造商在推出適用于4G標(biāo)準(zhǔn)的新機(jī)型。有報道稱，蘋果或?qū)⑴cVerizon聯(lián)手，在2012年，LTE技術(shù)較為普及時推出4G版iPhone。

   悲觀者認(rèn)為，由于3G并非目前國際上最先進(jìn)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，4G發(fā)展又如此之迅猛。中國聯(lián)通的3G投資如不能及時發(fā)揮功效，將因技術(shù)革新和新通信標(biāo)準(zhǔn)的推廣而貶值，甚至變成負(fù)擔(dān)。

   對中國聯(lián)通而言，由于技術(shù)升級和市場變化而帶來巨大損失的教訓(xùn)不可謂不沉重。

   分析師指出，即便中國聯(lián)通在原有3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備上通過技術(shù)升級實現(xiàn)與4G的對接，也需再次投入大量資本。如果不能，目前的3G資產(chǎn)將面臨減值問題。

   中國網(wǎng)通原有的小靈通業(yè)務(wù)帶來的大筆資產(chǎn)減值教訓(xùn)也近在眼前。此外，知情人士透露，中國聯(lián)通曾投資200億元人民幣在全國建設(shè)尋呼業(yè)務(wù)。但是，尋呼業(yè)務(wù)卻在兩年內(nèi)迅速衰退，一度減值為零。在2008年年底電信重組時，中國聯(lián)通才將各地的尋呼臺、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備殘值以不足8000萬元的價格出售給了巴基斯坦地區(qū)的買家。