7/29/2010，記者 肖素吟，7月26日，中衛(wèi)國(guó)脈再次發(fā)布公告，擬置入中電信酒店資產(chǎn)，卻暫時(shí)不開展土地資源整合和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。中電信旗下地產(chǎn)資產(chǎn)再次隱遁。

　　然而，繼廣州市國(guó)土房管局掛牌轉(zhuǎn)讓天河區(qū)廣深鐵路南省生物藥廠北一塊土地后，顯露中電信旗下資產(chǎn)冰山一角。正值全國(guó)閑置土地清查，中電信地產(chǎn)大鱷或許將浮出水面。

　　暫不整合地產(chǎn)

　　7月26日，中衛(wèi)國(guó)脈再次發(fā)布補(bǔ)充、完善重大資產(chǎn)重組的方案，這是繼6月13日中衛(wèi)國(guó)脈歷經(jīng)半年之久的重大資產(chǎn)重組方案未通過證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核之后的又一動(dòng)作。

　　2009年11月16日，中電信與中衛(wèi)國(guó)脈簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，中電信承諾將以中衛(wèi)國(guó)脈作為其酒店資產(chǎn)及其相關(guān)的持有型物業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的平臺(tái)，同時(shí)作為中電信待開發(fā)土地資源整合、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理的平臺(tái)，通過注入土地和合作開發(fā)的方式，發(fā)展中衛(wèi)國(guó)脈的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，促進(jìn)其酒店運(yùn)營(yíng)和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

　　實(shí)際上，中電信借殼中衛(wèi)國(guó)脈預(yù)謀已久。早在2008年，中電信就計(jì)劃剝離其酒店資產(chǎn)通茂控股，至6月于北京交易所和上海產(chǎn)權(quán)交易所掛牌。

　　英大證券通信行業(yè)研究員費(fèi)瑤瑤則對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，在通信運(yùn)營(yíng)商的整合趨勢(shì)下，分散的運(yùn)營(yíng)商最終合并到三大運(yùn)營(yíng)商，但是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題就是行業(yè)的一大障礙。之前中衛(wèi)國(guó)脈主攻數(shù)字集群、綜合電信銷售、呼叫中心等基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)，盈利能力一直都不盡如人意，因此中電信是不可能置入基礎(chǔ)電信資產(chǎn)，除非是輔業(yè)資產(chǎn)。

　　如此看來，在2009年10月26日中國(guó)衛(wèi)通將持有中衛(wèi)國(guó)脈的股權(quán)無(wú)償劃撥給中電信之際，中電信或許早已預(yù)謀將酒店資產(chǎn)以及地產(chǎn)資產(chǎn)置入中衛(wèi)國(guó)脈。

　　“就算置換酒店資產(chǎn)，中衛(wèi)國(guó)脈整個(gè)公司的基本面并沒有太大改善，能否脫胎換骨還要看中電信置入資產(chǎn)的質(zhì)量。”費(fèi)瑤瑤如是說。

　　事實(shí)上，根據(jù)公開資料，注入的7家酒店中合肥和平國(guó)際大酒店和慈溪錢塘國(guó)脈大酒店一度虧損，委托管理的24家酒店中，尚有14家土地使用權(quán)證和用地規(guī)劃許可證不完善，甚至2家酒店法人沒有房產(chǎn)和土地。在此次補(bǔ)充、完善重大資產(chǎn)重組的方案中，針對(duì)的正是擬注入資產(chǎn)中的三處瑕疵房產(chǎn)。

　　酒店資產(chǎn)的置入可以說是勢(shì)在必行�！皬膯误w經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向集團(tuán)化管理是進(jìn)步，但是還必須有連鎖化經(jīng)營(yíng)好品牌系列化的下一步動(dòng)作�！比A美酒店顧問機(jī)構(gòu)首席知識(shí)管理專家趙煥焱接受時(shí)代周報(bào)采訪時(shí)表示，“強(qiáng)有力的自有品牌是很重要的前提，中衛(wèi)國(guó)脈顯然是缺乏品牌優(yōu)勢(shì)的。”

　　與此前的重組方案最大的不同就是，中衛(wèi)國(guó)脈還宣布此次重大資產(chǎn)重組完成后，公司暫時(shí)不開展土地資源整合和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。時(shí)代周報(bào)記者致電中衛(wèi)國(guó)脈董秘辦，對(duì)方則以“一切以公告為主”為由拒絕采訪。

　　暫時(shí)不開發(fā)土地資源是否緩兵之計(jì)則不得而知，不過在國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任李榮融明確提出力爭(zhēng)3 至5 年內(nèi)將央企的非主業(yè)賓館酒店分離重組的背景下，專注整合酒店資產(chǎn)或許是目前的重中之重。

　　不過，自簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》以來，中電信旗下隱遁的地產(chǎn)資產(chǎn)一度令人期待。國(guó)泰君安發(fā)布的報(bào)告指出，國(guó)泰君安對(duì)中衛(wèi)國(guó)脈“酒店+地產(chǎn)”模式充滿信心，一方面擁有自有產(chǎn)權(quán)物業(yè)酒店和托管酒店，集團(tuán)化管理能提升整體資產(chǎn)質(zhì)量，并擁有充沛的現(xiàn)金流可以補(bǔ)充潛在地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的資金瓶頸；另一方面，隨著未來電信房地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐步注入和發(fā)展，盈利能力也能大幅提升。

　　存量不動(dòng)產(chǎn)豐富

　　5月26日，廣州市國(guó)土房管局掛牌轉(zhuǎn)讓天河區(qū)廣深鐵路南省生物藥廠北一塊土地，其使用面積為19130平方米，總建筑面積為103697平方米。

　　事實(shí)上，該地塊的土地使用權(quán)是由廣東電信建設(shè)開發(fā)有限公司99%持有以及廣東珠江投資股份有限公司1%持有。其中，廣東電信建設(shè)開發(fā)有限公司，是廣東省通信產(chǎn)業(yè)服務(wù)有限公司的全資專業(yè)子公司，后者是中國(guó)通信服務(wù)旗下的省級(jí)全資子公司，再者中國(guó)通信服務(wù)則是中電信的子公司。然而，天河一隅僅僅是中電信的冰山一角。如果細(xì)數(shù)中電信及其分布在全國(guó)的數(shù)百家下屬公司，其存量不動(dòng)產(chǎn)資源的磅礴之勢(shì)可想而知。

　　權(quán)屬?gòu)?fù)雜程度更是難以想象。除了獨(dú)資公司，中電信旗下的子公司亦與其他公司共同合資組建房地產(chǎn)公司。其中，中江蘇電信實(shí)業(yè)僑寧置業(yè)有限公司即是江蘇省通信服務(wù)有限公司與香港僑福建設(shè)控股有限公司投資組建的中外合資企業(yè)，目前已經(jīng)開發(fā)了僑寧公寓、通服大廈、龍江瑞園、方山熙園等項(xiàng)目。

　　“中電信有土地儲(chǔ)備資源的優(yōu)勢(shì)，實(shí)際上這也是目前各大城市存在的問題。這是歷史遺留問題�！币拙又袊�(guó)房地產(chǎn)分析師薛建雄接受時(shí)代周報(bào)采訪時(shí)表示。

　　他指出，中國(guó)大型國(guó)企手上握有大量的土地儲(chǔ)備是普遍現(xiàn)象，早期他們占有大量中心城市的可開發(fā)土地。但是就目前而言，隨著產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)，所占地塊可以說已經(jīng)體現(xiàn)不出經(jīng)濟(jì)效益或者良性循環(huán)，但是，國(guó)企不愿放棄，主要原因就是土地價(jià)值，因此唯一的辦法就是閑置，否則就是自己整合，將自己的存量土地盤活，而且做活的話，企業(yè)的大部分資產(chǎn)就可以大幅度升值。

　　頗具玩味的是，廣東電信建設(shè)開發(fā)有限公司所轉(zhuǎn)讓土地合同簽訂時(shí)間為1997年2月，約定開工時(shí)間為1998年2月，約定竣工時(shí)間為2001年2月。 2007年7月，延長(zhǎng)有效期至2008年7月3日，又于2009年5月，延長(zhǎng)至7月28日。幾度閑置，最終還是轉(zhuǎn)讓出去了，不過開工的煩惱顯然已經(jīng)不屬于中電信了。

　　“國(guó)企自己盤活存在著企業(yè)利益與地方利益的博弈。在跟地方政府談判的時(shí)候，國(guó)企一般強(qiáng)勢(shì)很多。所以地方政府動(dòng)不了它，但是地方政府又要盤活土地進(jìn)行開發(fā)建設(shè)，所以需要跟他們很好地合作。但是地方政府又沒有能力跟他們合作，所以政策上需要國(guó)資委推動(dòng)企業(yè)改革。從利益博弈和效益創(chuàng)造考慮，自己盤活是一種有效的方式�！毖�建雄如是說。