11/27/2007,  本報(bào)記者 顧建兵
　　一直潛伏在重組漩渦中心的大唐移動(dòng),現(xiàn)在終于露了個(gè)頭。
　　11月20日,上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出一則公告,電信科學(xué)技術(shù)研究院(即大唐電信集團(tuán))掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的大唐移動(dòng)通信設(shè)備有限公司(以下簡(jiǎn)稱"大唐移動(dòng)")13%股權(quán),掛牌價(jià)10.01億元。聯(lián)想其兄弟公司ST大唐(600198.SH)自11月12日起停牌至今,業(yè)界紛紛猜測(cè),大唐集團(tuán)重組已經(jīng)啟動(dòng)了。
　　"我不知道具體情況,無(wú)法接受采訪。"11月25日晚,大唐移動(dòng)通信設(shè)備有限公司高級(jí)副總裁孫玉望在明白了記者的采訪意圖之后掛斷了電話。
　　事實(shí)上,這已經(jīng)是大唐移動(dòng)第二家股東單位掛牌出售自己的股權(quán)。此前不久,上海普天(600680.SH)也發(fā)布公告稱,準(zhǔn)備公開(kāi)轉(zhuǎn)讓其所持有的大唐移動(dòng)0.808%股權(quán),開(kāi)價(jià)7000萬(wàn)元。
　　"這應(yīng)該是大唐電信集團(tuán)資產(chǎn)重組的加速信號(hào),另一方面也可以改善大唐集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況。"大唐集團(tuán)一位內(nèi)部人士分析。

　　市凈率100倍
　　上海產(chǎn)權(quán)交易所的公告聲明,電信科學(xué)技術(shù)研究院將持有的大唐移動(dòng)13%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓,而受讓方必須為內(nèi)資企業(yè)、且不得與大唐移動(dòng)有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
　　掛牌信息還表示,若意向受讓方為熟悉擬轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)所屬行業(yè)的特點(diǎn),有資質(zhì)在中國(guó)境內(nèi)為標(biāo)的企業(yè)提供包括投資銀行、資產(chǎn)管理等綜合金融服務(wù),或?qū)嵗U注冊(cè)資本及凈資產(chǎn)不低于40億元人民幣且最近4個(gè)完整會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利的,也將享有優(yōu)先受讓權(quán)。
　　作為T(mén)D-SCDMA技術(shù)的擁有者,大唐移動(dòng)一直炙手可熱。在此之前,一度盛傳長(zhǎng)江電力、中國(guó)人壽等公司將入股大唐移動(dòng)。長(zhǎng)江電力今年7月份曾公告稱:"數(shù)月前,長(zhǎng)江電力曾與大唐電信集團(tuán)就參股其子公司大唐移動(dòng)接洽,并就合作有關(guān)事宜進(jìn)行了商談,但雙方尚未最終達(dá)成協(xié)議。"此外,中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)也曾就參股與大唐移動(dòng)進(jìn)行過(guò)接觸。
　　作為財(cái)務(wù)投資者,業(yè)界認(rèn)為,它們都符合電信科學(xué)技術(shù)研究院此次的轉(zhuǎn)讓要求。但是負(fù)責(zé)此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的交易所相關(guān)人士拒絕向記者透露任何消息。
　　公告顯示,在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,對(duì)大唐移動(dòng)的凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)為71.08億元,低于上海普天的評(píng)估。11月9日,上海普天公告擬轉(zhuǎn)讓所持大唐移動(dòng)0.808%全部股權(quán)時(shí),對(duì)大唐移動(dòng)的凈資產(chǎn)評(píng)估值為86億元。
　　而根據(jù)上海普天轉(zhuǎn)讓公告中出示的中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所評(píng)估報(bào)告,截至2006年年底,大唐移動(dòng)的凈資產(chǎn)賬面值只有7126萬(wàn)元。以此計(jì),大唐移動(dòng)的市凈率高達(dá)100倍。
　　而事實(shí)上,大唐移動(dòng)一直處于虧損狀態(tài)。本次轉(zhuǎn)讓公告顯示,2005年,大唐移動(dòng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.44億元,其凈利潤(rùn)為虧損8720萬(wàn)元。2006年,大唐移動(dòng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降到1.28億元,虧損卻高達(dá)1.22億元。
　　與此同時(shí),大唐移動(dòng)的銀行債務(wù)也居高不下。轉(zhuǎn)讓公告中顯示,大唐移動(dòng)及其子公司上海大唐移動(dòng)公司在評(píng)估基準(zhǔn)日共有銀行短期借款2.84億元和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款1.2億元。

　　集團(tuán)控股地位不變
　　轉(zhuǎn)讓股權(quán)后,電信科學(xué)技術(shù)研究院還將透過(guò)大唐控股持有大唐移動(dòng)79%的股份。
　　大唐移動(dòng)自2002年成立至今,經(jīng)歷了多次股權(quán)變更,但每一次,電信科學(xué)研究院都牢牢地控制了主導(dǎo)權(quán)。
　　大唐移動(dòng)的初始股東為四家:電信科學(xué)技術(shù)院擁有93.641%的股權(quán);上海中經(jīng)投資管理有限公司占有3.65%的股權(quán);遠(yuǎn)智開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司以35萬(wàn)美元現(xiàn)金出資,這占注冊(cè)資本1.859%,遠(yuǎn)智注冊(cè)于英屬維爾京群島,法定代表人為大唐移動(dòng)總裁唐如安;上海普天擁有剩余的0.85%股權(quán)。
　　2005年,因?yàn)闊o(wú)法向上海普天支付轉(zhuǎn)讓款,上海中經(jīng)投資管理有限公司擁有的大唐移動(dòng)3.65%股權(quán)被上海市第一中級(jí)人民法院強(qiáng)制拍賣,電信科學(xué)技術(shù)研究院以2900萬(wàn)元的代價(jià)獲得了這部分股權(quán)。
　　當(dāng)年,上海貝爾阿爾卡特以1500萬(wàn)歐元換取了大唐移動(dòng)4.9%的股權(quán)。電信科學(xué)研究院仍擁有大唐移動(dòng)92.524%的股權(quán);上海郵通的持股降低到0.808%;遠(yuǎn)智開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司占大唐移動(dòng)1.768%。
　　2007 年3 月15 日,大唐電信科技產(chǎn)業(yè)控股有限公司(簡(jiǎn)稱大唐控股)成立,注冊(cè)資金1億元,為電信科學(xué)技術(shù)研究院全資子公司。很快,電信科學(xué)技術(shù)研究院將大唐移動(dòng)79.524%的股權(quán)劃撥給了大唐控股。
　　目前電信科學(xué)技術(shù)研究院直接持有大唐移動(dòng)13%的股權(quán),這次計(jì)劃出售的也就是這部分股權(quán)。大唐集團(tuán)內(nèi)部人士也解釋說(shuō),此舉實(shí)際上是為了促進(jìn)大唐移動(dòng)的股權(quán)多元化,此次股權(quán)出售不會(huì)影響大唐集團(tuán)對(duì)大唐移動(dòng)的控股地位。
　　"估計(jì)主要還是想引進(jìn)財(cái)務(wù)投資者吧!"大唐集團(tuán)這位內(nèi)部人士稱,其轉(zhuǎn)讓書(shū)也明確要求"意向受讓方或其關(guān)聯(lián)企業(yè)有資質(zhì)在中國(guó)境內(nèi)為標(biāo)的企業(yè)提供包括投資銀行、資產(chǎn)管理、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)等的綜合金融服務(wù)將擁有優(yōu)先權(quán)"。

　　大唐控股成為重組平臺(tái)?
　　"引入戰(zhàn)略投資者還可以改善大唐集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況。"大唐集團(tuán)的這位內(nèi)部人士稱。
　　國(guó)家工商總局信息中心的數(shù)據(jù)顯示,2006年度,大唐集團(tuán)凈虧損約8.4億元人民幣,負(fù)債總計(jì)28.7億元人民幣。2007年,由于旗下公司業(yè)務(wù)并無(wú)太大起色,大唐集團(tuán)預(yù)計(jì)將繼續(xù)虧損。如果通過(guò)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓,大唐集團(tuán)能夠獲得10億元的現(xiàn)金,可以極大地改善財(cái)務(wù)狀況。
　　引進(jìn)財(cái)力雄厚的財(cái)務(wù)投資者,顯然還有利于大唐集團(tuán)對(duì)大唐移動(dòng)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步培育,因?yàn)榇筇埔苿?dòng)的業(yè)務(wù)目前還無(wú)法上市場(chǎng)。
　　在大唐集團(tuán)內(nèi)部,大唐移動(dòng)一直希望引入戰(zhàn)略投資者,從而實(shí)現(xiàn)單獨(dú)上市。但是大唐集團(tuán)則希望通過(guò)打造大唐控股這一資本平臺(tái),將大唐移動(dòng)同其他業(yè)務(wù)捆綁打包上市。
　　中信建投的一份分析報(bào)告也表示:在目前TD 處于規(guī)模試商用的背景下,估計(jì)大唐移動(dòng)仍然處于投入階段,此時(shí)上市(無(wú)論是獨(dú)立上市還是注入上市公司)難以估算相關(guān)資產(chǎn)的合理價(jià)值,帶來(lái)定價(jià)難題。待TD 正式大規(guī)模商用后上市,相關(guān)資產(chǎn)能得到充分的估值,對(duì)大唐集團(tuán)也更有利。同時(shí),國(guó)開(kāi)行等授予大唐集團(tuán)的政策性貸款緩解了其資金壓力,目前集團(tuán)并無(wú)迫切的融資需求。
　　"即使大唐集團(tuán)整體上市,我們估計(jì)其更有可能選擇新成立的大唐控股作為整合上市平臺(tái),而非將資產(chǎn)注入大唐電信。"中信建投分析師陳政在分析報(bào)告中強(qiáng)調(diào)。
　　針對(duì)外界對(duì)其資產(chǎn)重組的推測(cè),*ST大唐稱"近期內(nèi)并無(wú)隱瞞的重大信息,并表示近兩周內(nèi)不會(huì)有業(yè)務(wù)、債務(wù)重組等重大信息披露"。