11/9/2018，西安國際集成光電子論壇的“芯光之夜”晚宴上，II-VI 32億美元收購Finisar的消息震驚了所有與會者，也瞬間引爆了朋友圈。在林林總總的評論中，編輯看到最有趣的一條來自福州中策的林總：“誰說無源干不過有源，32億美元搞定菲尼薩。”

的確，如同廣東宏展的薛總在朋友圈留言，II-VI是無源老大，F(xiàn)inisar是有源老大，無源老大收購了有源老大，這的確是耐人尋味的事情。從朋友圈的留言看來，做無源的朋友似乎更興奮一點(diǎn)。其實(shí)II-VI也有泵浦激光器，VCSEL等業(yè)務(wù)，并不算存粹的無源。只不過他們的中國分支高意的名氣在中國實(shí)在超過II-VI好多。

朋友圈的另一種聲音是兩家公司的銷售額都看起來不高。最新的一個(gè)財(cái)政年度，收購者II-VI不過9.72億美元，其中光通信業(yè)務(wù)4.185億美元。至于被收購者Finisar，2017財(cái)年的收入接近15億美元。這樣看這是一次小魚吃大魚。

在編輯印象中，近年來光器件公司并購能給到兩倍銷售額以上的估值的這似乎是第一次。澳威激光的石博士告訴編輯，F(xiàn)inisar長期以來其實(shí)市值被壓得比較低，這大概也是II-VI愿意給他們兩倍估值的原因。而這樣的估值顯然也能讓Finisar董事會感到滿意，收購能夠最終談成。

怎么看這次收購？為什么無源公司II-VI愿意收購有源公司FInisar，收購的邏輯在那里？下一步新公司會像哪里走？編輯的觀點(diǎn)，一方面II-VI的贏利水平比較高，2017年他們的毛利率40%，高于包括Finisar的35%，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般光模塊公司的水平（無源器件公司的毛利水平普遍高于有源模塊）。高毛利率的背后是II-VI的材料優(yōu)勢，是他們的設(shè)計(jì)水平，也和無源器件的定制化有關(guān)。高意的孫總曾經(jīng)在一次OFC上告訴編輯，在光器件工業(yè)里，很少有公司的利潤水平比他們高。至于為什么收購，華宇的武總說是5G，澳威石總說是數(shù)通，也是因?yàn)榇怪闭�合。Needham分析師Alex Henderson的分析是這是兩家蘋果3D VCSEL供應(yīng)商的整合。編輯個(gè)人的觀點(diǎn)，5G似乎并不是最重要的，通過垂直整合進(jìn)一步提升銷售額和贏利水平，似乎更直接。整合后的II-VI（Finisar）將擁有光器件工業(yè)最完善的產(chǎn)品鏈，具有極強(qiáng)的垂直整合能力。短期內(nèi)II-VI的贏利能力一定大大增加。而如同II-VI CEO Vincent Mattera Jr.在并購新聞中所說的，激光技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用和其他工程材料的應(yīng)用帶來的市場對于II-VI和FInisar都是巨大的增長機(jī)會。

對于編輯來說，聽到這則消息的最大感受其實(shí)更多是五味雜陳。一個(gè)行業(yè)傳奇名字的逝去總是帶著許多傷感，特別是Finisar這樣的名字。說實(shí)話，編輯不愿意見到這樣的并購，II-VI畢竟不是一家傳統(tǒng)的光器件公司，帶著某種逆襲的味道，可這畢竟是事實(shí)。而且，編輯隱約有一種感覺，兩家堅(jiān)持光器件上世紀(jì)傳統(tǒng)的公司今天的并購，多少帶著一種挑戰(zhàn)今天的光子集成趨勢的味道。如果說積極的一面，他們的合并可能開辟光器件在通信以外更大的市場。