8/14/2011,通�？磥�(lái)，電信行業(yè)今年將是一個(gè)平穩(wěn)的年份，但是，根據(jù)工信部最新的數(shù)據(jù)顯示，我們對(duì)于電信行業(yè)的判斷過(guò)于保守。2011年上半年電信行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額環(huán)比增加56.5%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。按照電信行業(yè)的下半年的投資額大于上半年投資額的常規(guī)，全年的投資額將會(huì)超出市場(chǎng)的預(yù)期。同時(shí)，電信行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額是領(lǐng)先指標(biāo)，預(yù)示著電信設(shè)備制造商將有一個(gè)好的收成。

　　短期看來(lái)，電信運(yùn)營(yíng)商居于主導(dǎo)地位，電信運(yùn)營(yíng)商的資本支出決定了電信設(shè)備供應(yīng)商的業(yè)績(jī)。從歷史數(shù)據(jù)分析，電信固定資產(chǎn)投資完成額決定了電信設(shè)備供應(yīng)商業(yè)績(jī)的好壞。

　　工信部的數(shù)據(jù)表明電信行業(yè)的固定資產(chǎn)投資將超預(yù)期。

　　市場(chǎng)原來(lái)的預(yù)期是2011年的投資額與2010年持平，我們認(rèn)為，2011年最壞的估計(jì)是與2010年的投資持平，更大的可能是總體投資規(guī)模與2009年持平。預(yù)計(jì)電信固定資產(chǎn)投資完成額在3700億~3800億之間，將遠(yuǎn)超3200億的投資規(guī)模。

　　投資邏輯

　　1.行業(yè)景氣度超預(yù)期，尋找行業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　2.收入以國(guó)內(nèi)為主的企業(yè)。

　　3.尋找細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)袖企業(yè)。

　　4.尋找業(yè)績(jī)彈性大的企業(yè)的同時(shí)，信息設(shè)備指數(shù)已經(jīng)弱于大勢(shì)，安全邊界已現(xiàn)。

　　推薦標(biāo)的

　　中興通訊、烽火通信、中天科技、奧維通信。

　　(方正證券 盛勁松)