通訊板塊上市公司去年業(yè)績普遍下滑了30％-40％，中興通訊仍能將業(yè)績保持在18％的增長率，已是一花獨秀，但是海外投資者似乎并不太買賬。 
　　用美國著名電信分析師Nikos Theodosopoulos的說法闡釋中興通訊H股計劃的流產，那就是：業(yè)績上的優(yōu)勝者在大勢面前依然要受委屈，就好比很難把潰敗隊伍中的勇士稱為英雄，盡管對這些勇敢的人有些不公平。 
　　4月18日，在發(fā)布2003年首季業(yè)績公告的當日，中興通訊(000063)高層正式對外承認，中興通訊董事會在充分考慮當前國際經(jīng)濟和資本市場的實際情況后，決定停止H股發(fā)行上市工作，并將于月底提交2003年第一次臨時股東大會審議和表決。 
　　至此，這個曾經(jīng)廣受詰難的“ATOH”首發(fā)計劃宣告落幕�！耙呀�(jīng)劃上句號”，中興通訊財務總監(jiān)韋在勝說，今后是否還會考慮在香港募資，將由股東大會決定。 
　　中興通訊首季業(yè)績被有意安排在消息披露的當日公告，第一季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入21.62億元，凈利潤8862萬元，分別比去年同期增長37.17％，39.07％和28.50％，每股收益為0.159元，同比增長28.23％。在通訊行業(yè)整體走勢普遍下滑的背景下，這是中興通訊繼年報以來交出的又一組漂亮的數(shù)據(jù)。 
　　但這仍然難掩中興通訊H股計劃流產的失落。 
中興通訊的自白
　　盡管有證券業(yè)內人士評價說，通訊板塊上市公司去年業(yè)績普遍下滑了30％-40％，中興通訊仍能將業(yè)績保持在18％的增長率，已是一花獨秀般突出，但是投資者似乎并不太買賬。 
　　“現(xiàn)在看來，我們當時對公司業(yè)績的把握是準確的，但是資本市場的情況難以預料�！表f在勝認為，去年8月公司決定發(fā)行H股，目的就是為為了推動中興通訊國際市場的銷售的進程，然而現(xiàn)在情況與初衷有些出入。 
　　中興通訊于3月給投資者交出一份令人滿意的答卷：依靠“小靈通”的異軍突起以及在CDMA上的大膽投入，中興通訊于2002年完成銷售收入110億、利潤5.67億，與行業(yè)大勢相反，不降反升。今年第一季度，中興通訊升勢不減，海外市場喜報頻傳，三個月連續(xù)簽下尼日利亞、埃塞俄比亞等國大單。 
　　中興通訊的股價也由此開始令反彈，近一個多月來股價一路走強，恢復20元以上的正常價格，一雪H股風波以來股價跌到上市以來最低價12.68元的恥辱。 
　　然而中興通訊的苦惱在于，雖然交出了足以取悅投資者的業(yè)績，H股計劃始終得不到資本市場，尤其是海外機構投資者的認可。據(jù)韋在勝說，即使是在一個多月前，中興通訊還在保持與國際機構投資者“一對一的交流”，雖然當時國內已有媒體傳出中興通訊H股發(fā)行拋錨的傳聞，韋在勝說當時發(fā)行工作組仍在對海外投資機構進行調查。 
　　“我們不是帶著嘗試的心態(tài)去做的，以中興通訊當時的條件，已經(jīng)完全具備了到海外資本市場發(fā)行股票的可能性”，韋在勝強調，H股發(fā)行的夭折并不在于中興通訊的內部因素，而是綜合了國際通訊行業(yè)不景氣、戰(zhàn)爭爆發(fā)和非典疫情等突發(fā)事件引發(fā)的資本市場低迷所致。 
　　“今年以來，香港只有一支新股成功上市�！敝信d通訊董事會秘書馮健雄說。韋在勝認為，股票發(fā)行就要有人買，而綜合各種因素，此時發(fā)行H股不僅賣不出好價錢，損害A股股民的利益，并且按照上市日程，在8月20日前完成上市計劃已十分困難。 
世道艱難 
　　“我們不會因此而改變原來的項目進程”，韋在勝透露，去年初，中興通訊在醞釀H股發(fā)行時已做了兩手準備，即使H股計劃失敗，海外市場仍然是中興通訊今年的業(yè)績增長點。 
　　2002年，小靈通逆市救中興通訊于危難之際，但隨著小靈通在全國市場范圍內的圈地結束，在明年之后，小靈通高速增長的局面將告一段落。韋在勝說，今年電信運營商的投資規(guī)模大體與去年相當，所以中興通訊的壓力在于，如何在有限的市場增長中保持市場份額的增長。 
　　海外市場是中興通訊下的一個賭注。去年，海外業(yè)務曾為中興通訊創(chuàng)下了18億人民幣的銷售收入，占公司銷售額的16％，“我們對海外的預期是每年翻一倍”，韋在勝說。按照他透露的今年209億訂貨目標預測，海外銷售貢獻業(yè)績將在20％份額以上。 
　　中興通訊今年的第二個增長點是手機，韋在勝透露，今年中興手機銷售目標是50億-60億元，重點突破小靈通和CDMA手機。 
　　盡管一枝獨秀，中興通訊仍要和它的同行們一起面對艱難的時世：需求下降，資本短缺。一位通訊類股票分析師指出，從去年業(yè)績看來，通訊公司業(yè)績下降幅度大都在30％以上，嚴重者高達50％。中興通訊盡管業(yè)績上優(yōu)秀，但它照樣面對同樣的問題的拷問，一方面自己業(yè)務調整及海外擴張帶來的資金壓力，另一方面競爭者的角力也將制造沉重的債務。 
慘淡的國際市場
　　中興通訊所擔心的問題是一種“世界病”。韋在勝告訴記者，從中興接觸過的一些海外投資者來看，因為市場的普遍疲軟，今年海外基金紛紛調低了通訊市場的預期，在資金分配上作了一個較低份額的計劃編制，而這是對中興通訊海外推廣最致命的打擊。 
　　20世紀90年代每年持續(xù)增長20％的電信市場已經(jīng)遠去。那些世界著名電信設備供應商今年最大的奢望是保持利潤率的穩(wěn)定，他們希望能維持8％到10％的利潤率。 
　　然而專家認為，這種預期設定的目標很難實現(xiàn)。2002年，人們原以為電信設備需求只跌落5％，但實際上市場需求整整萎縮了50％。華爾街的分析家認為：這意味著指望在2004年電信市場復蘇的論調根本站不住腳足。 
　　像朗訊科技和北電網(wǎng)絡等國外巨頭所受沖擊更大。這兩家公司8個月前股票跌破1美元，差點退市。 
　　為了暫時抵擋住來自資本市場的指責，無論是朗訊、北電還是阿爾卡特都采用IBM總裁郭士納的“BIG BLUE”戰(zhàn)術，通過大幅度的裁員來控制成本。在過去的12-18個月里，生產能力90％閑置的朗訊裁員70％，而北電網(wǎng)絡裁去了62％的員工，只留下..6萬名員工。阿爾卡特也削減了54％的人員。 
　　這些公司已經(jīng)沒有能力甚至沒有興趣增加新的投資，用朗訊科技CEO魯索(Russo)的話說，“你不能想象還存在另外一個行業(yè)，下一年的收入竟然是上一年的一半。別指望我們應該在這個巨變的年代做些什么，而是我們應該知道我們不做什么�！�(南方網(wǎng)－21世紀經(jīng)濟報道)