4/5/2016，光纖在線訊，光迅科技公布2015年每股盈利人民幣1.16元(同比上升64%),與高盛預(yù)測一致。公司50%-80%的2016年一季度凈利潤增長指引高于高盛預(yù)測,因此高盛證券預(yù)計(jì)2016年全年凈利潤增長調(diào)整為28%。
具體增長：
(1)傳輸網(wǎng):受電信運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張升級(jí)的推動(dòng),2015年收入同比增長19%,在總收入中占比53%。
(2)接入網(wǎng)和數(shù)通:收入同比增長58%,在總收入中占比43%。數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁,同比增長80%-90%,而且我們預(yù)期,受全球數(shù)據(jù)流量和數(shù)據(jù)中心需求推動(dòng),這一強(qiáng)勁增勢有望貫穿2016年。
(3)毛利率顯著提高3.1個(gè)百分點(diǎn),得益于高速產(chǎn)品(10G及以上)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中比重上升且自產(chǎn)芯片占比加大。2015年,10G及以上產(chǎn)品的占比從2014年的20%-30%升至30%-40%。有源芯片產(chǎn)量也同比上升30%至約9,000萬片;目前光迅科技的芯片約90%為自產(chǎn)。
(4)研發(fā)支出與收入之比持平于10%左右。2015年,公司申請了141項(xiàng)專利(其中為18項(xiàng)國際專利),同比上升10%。
(5)調(diào)研顯示2016年二季度增勢有望保持強(qiáng)勁,業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)全年收入同比增長30%。

投資影響

     高盛證券將2016年每股盈利預(yù)測上調(diào)了8%,以體現(xiàn)數(shù)據(jù)通信需求上升帶動(dòng)收入增長強(qiáng)于預(yù)期。我們將2017/2018年每股盈利預(yù)測下調(diào)了3%/6%,以反映產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向利潤率低于傳輸網(wǎng)的接入網(wǎng)和數(shù)通業(yè)務(wù)。我們將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格從人民幣76元下調(diào)至74元(仍基于36倍的2017年預(yù)期市盈率)并重申強(qiáng)力買入該股。

主要風(fēng)險(xiǎn):競爭、產(chǎn)品推出延遲、電信/數(shù)據(jù)通信資本開支波動(dòng)。