4/16/2014,券商預(yù)計2014年運(yùn)營商資本開支啟動時點早于2013年，上半年資本開支占比提升；光迅將受益于基站用6G/10G光模塊的快速增長，以及高毛利子系統(tǒng)業(yè)務(wù)的回升，預(yù)計光迅科技1季度凈利潤同比增長32%。

　　2013年1季度運(yùn)營商僅完成當(dāng)年計劃資本開支的13%，2014年情況有所變化，一方面13年年底延遲項目在1季度執(zhí)行，另外中移動和中電信均將4G覆蓋作為上半年工作的重點，券商預(yù)計2014年1季度的行業(yè)景氣度提升，有助于設(shè)備廠商業(yè)績增長。

　　1)光模塊成為收入增長動能；基站設(shè)備光進(jìn)銅退趨勢明顯，4G基站建設(shè)帶來單站4-6塊新增光模塊的需求，券商認(rèn)為6G/10G將帶動光模塊同比增長30%；而接入網(wǎng)的投入則受到壓制，無源設(shè)備將持續(xù)2013年的弱勢。

　　2)毛利率同比顯著改善；高毛利子系統(tǒng)業(yè)務(wù)回升明顯，并且有源設(shè)備隨著器件自產(chǎn)比例的提升也帶來利潤率提升空間，毛利率將從1Q13的19%提升至1Q14的22.2%。

　　3)數(shù)據(jù)中心及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)客戶推動未來增長；光迅正積極拓展數(shù)據(jù)中心光器件市場，而其在谷歌處的成功有望引起示范效應(yīng)，推動其非運(yùn)營商客戶收入的增長，帶來長期增長源。

　　券商認(rèn)為光模塊業(yè)務(wù)有望超過預(yù)期，其32%的凈利潤同比增長預(yù)測有向上修正可能。

　　電信設(shè)備行業(yè)因4G投資驅(qū)動而處于中期上行周期，光通訊行業(yè)另有數(shù)據(jù)中心和三網(wǎng)融合的需求助力，因此認(rèn)為其合理估值區(qū)間應(yīng)該在歷史平均水平之上。維持推薦評級和12個月44.5元的目標(biāo)價，基于36xNTMPE，這是基于其歷史平均水平的結(jié)果。

來源中金在線