11/13/2012,近日，新海宜（002089.SZ）定增收購事宜終于有了進(jìn)展。新海宜擬將旗下控股子公司深圳易思博軟件技術(shù)有限公司（簡稱易軟技術(shù)）少數(shù)股東股權(quán)通過定增收購的方式收至麾下，以此提高經(jīng)營業(yè)績。不過投資者還是希望新海宜不要把易軟技術(shù)的大客戶華為公司當(dāng)做業(yè)績持續(xù)成長的靠山。

　　有趣的是，新海宜與大富科技（300134.SZ）、華星創(chuàng)業(yè)（300025.SZ）一樣是營業(yè)收入依賴華為公司的上市公司，華為公司均是這三家的第一大客戶，然而今年這三家公司都陷入增收不增利的局面。更巧合的是，繼大富科技今年新納入兩家公司后，華星創(chuàng)業(yè)和新海宜幾乎同時(shí)發(fā)布定增方案，所購公司近年來也是盈利頗豐，或可為年報(bào)潤色。

　　市場狀況不如預(yù)期

　　股權(quán)激勵(lì)或落空

　　今年3月新海宜公布股權(quán)激勵(lì)草案，直到8月新海宜修改版股權(quán)激勵(lì)才獲得批準(zhǔn)，行權(quán)條件是實(shí)現(xiàn)2012年凈利潤相較2010年凈利潤超過50%的增長率，但是最近三季報(bào)顯示1-9月凈利潤9506萬元，而2010年凈利潤為13913萬元，這也就意味著新海宜要在2012年最后三個(gè)月至少實(shí)現(xiàn)11363萬元的凈利潤方可達(dá)到股權(quán)激勵(lì)條件。

　　新海宜證券辦公室一位工作人員對(duì)中國資本證券網(wǎng)表示，當(dāng)初發(fā)布股權(quán)激勵(lì)時(shí)的確沒想到今年市場狀況這么不如預(yù)期。

　　此次新海宜擬向易思博網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)（深圳）有限公司和12名自然人發(fā)行股份購買其合計(jì)持有的26.3669%的易軟技術(shù)股權(quán)，股份不超過1910萬份；還預(yù)計(jì)向毛真福和不超過9名其他特定投資者募集配套資金發(fā)行股份數(shù)量不超過707.21萬股。

　　據(jù)初步估算，易軟技術(shù)100%股權(quán)的預(yù)估值為56，937萬元，26.3669%股權(quán)的預(yù)估值為15，013萬元。易軟技術(shù)在2011年底凈資產(chǎn)是25274萬元，即便今年上半年未向上市公司分紅，那么根據(jù)易軟技術(shù)未審計(jì)的2012上半年凈利潤額1930萬元，易軟技術(shù)的凈資產(chǎn)應(yīng)該是27204萬元，對(duì)應(yīng)易軟技術(shù)整體預(yù)估值56，937萬元，溢價(jià)率至少達(dá)到109.3%。

　　易軟技術(shù)今年上半年的凈利潤1930萬元（未審計(jì)）幾乎與去年全年業(yè)績持平，并且少數(shù)股東還承諾7-12月凈利潤1958萬元，因此該收購事宜完成后可迅速提高新海宜全年業(yè)績，也將公司達(dá)到股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件又推進(jìn)了一步。

　　不過上述新海宜辦公室人員還是回應(yīng)稱，收購的目的主要還是提升公司整體實(shí)力，使全體股東權(quán)益最大化，并改善上市公司財(cái)務(wù)狀況增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，不過其中導(dǎo)致年度凈利潤大幅提升是必然的，并非公司為達(dá)到股權(quán)激勵(lì)條件刻意為之。

　　電信市場疲軟

　　業(yè)績依賴大客戶華為？

　　實(shí)際上，今年上半年，愛立信、諾基亞西門子、中興通訊、華為、阿爾卡特朗訊五大設(shè)備商中唯獨(dú)華為在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻、電信設(shè)備市場面臨較大壓力的情況下，保持了穩(wěn)健增長的態(tài)勢(shì)，其他四家經(jīng)營情況均不容樂觀，其中中興通訊更是慘不忍睹。

　　華為公司在其官方網(wǎng)站公布2012年上半年業(yè)績顯示：銷售收入1027億人民幣，同比增長5.1%;營業(yè)利潤87.9億人民幣，營業(yè)利潤率8.6%，營業(yè)利潤環(huán)比上升20.3%，同比下降22.0%。

　　不過依附華為產(chǎn)業(yè)鏈的國內(nèi)上市公司新海宜、華星創(chuàng)業(yè)和大富科技今年業(yè)績均有所下滑，大富科技甚至還出現(xiàn)了虧損。這三家公司2011年的第一大客戶均是華為公司，大富科技和華星創(chuàng)業(yè)兩家創(chuàng)業(yè)板公司今年也曾接連進(jìn)行股權(quán)收購運(yùn)作。

　　大富科技是嚴(yán)重依賴華為公司的創(chuàng)業(yè)板公司，2011和2012上半年一半的營業(yè)收入來自華為公司，今年4月受讓了ANDREW的弗雷通信技術(shù)（深圳）有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓款為2529.6萬美元；6月又以3200萬元收購成都意德電子科技有限公司35%的股權(quán)，并增資6700萬元，增資后大富科技最終持有意德電子51%的股權(quán)。

　　上述被收購的兩公司盈利狀況均較好，勢(shì)必會(huì)給大富科技的經(jīng)營業(yè)績?cè)斐煞e極影響。然而，大富科技第三季度還是爆出近9000萬元巨虧，并且導(dǎo)致前三季凈利潤迅速轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。

　　而華星創(chuàng)業(yè)也是一家通信設(shè)備商，去年和今年上半年最大的客戶也是華為公司，第三季營業(yè)收入同比增長16%，但凈利潤同比下降56.16%，，前三季度的凈利潤為1861萬元，同比下降30%。10月底華星創(chuàng)業(yè)發(fā)布重組預(yù)案，預(yù)計(jì)向14人發(fā)行股份4297萬份，收購遠(yuǎn)利網(wǎng)訊 、鑫眾通信和明訊網(wǎng)絡(luò)公司的股權(quán)，并向不超過10名特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金9624萬元。上述三家公司也是經(jīng)營狀況良好，如果在年內(nèi)完成收購，勢(shì)必會(huì)對(duì)華星創(chuàng)業(yè)的2012年度報(bào)告產(chǎn)生積極影響。

　　如今新海宜的定增方案接踵而至。新海宜本身業(yè)務(wù)也是極其依賴華為，2012中報(bào)顯示，前五名客戶中四名都是華為的下屬公司，將近占上半年?duì)I業(yè)收入總額的30%，并且新海宜本次定增收購股權(quán)的對(duì)象易軟技術(shù)，依然是一家對(duì)華為公司依賴度很高軟件外包企業(yè)，2011年、2012年1-6月華為公司銷售占總營業(yè)收入比均為80%左右。一旦華為公司業(yè)績波動(dòng)，可能會(huì)對(duì)易軟技術(shù)造成影響。