6/13/2012,6月11日，光迅科技 (002281.SZ)非公開增發(fā)預(yù)案顯示，公司擬以不低于26.14元/股的價格向大股東烽火科技發(fā)行股份的方式收購大股東持有的電信器件100%股權(quán)，相關(guān)資產(chǎn)的預(yù)估值為6.1億元，評估增值率為118%；同時光迅科技還計劃以上述定價定向增發(fā)募集不超過上述交易額25%的資金，用于相關(guān)配套項目的流動資金。

　　有投資者向中國資本證券網(wǎng)表示，電信器件的資產(chǎn)大部分是貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款等流動資產(chǎn)為主，若扣除這些無法評估增值的貨幣類資產(chǎn)以及房產(chǎn)等，其非流動資產(chǎn)的評估增值驚人。

　　而收購?fù)瓿珊箅娦牌骷�預(yù)測的經(jīng)營業(yè)績也不盡如人意，業(yè)績對政府補(bǔ)貼的依賴性很大，即使達(dá)到預(yù)定利潤，扣除政府補(bǔ)貼后的投資收益率與銀行同期貸款利率相比也差距不大。

　　核心資產(chǎn)溢價率驚人？

　　根據(jù)增發(fā)預(yù)案，此次光迅科技購買的標(biāo)的資產(chǎn)電信器件成立于2004年3月，而其前身為長江激光電子有限公司，設(shè)立于1981年3月。目前電信器件主營光電子器件及其他電子器件、通信設(shè)備及其他電子設(shè)備的技術(shù)及產(chǎn)品的研究、開發(fā)、制造、銷售，相關(guān)技術(shù)的咨詢及技術(shù)服務(wù)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓。

　　光迅科技的增發(fā)預(yù)案顯示，截止評估基準(zhǔn)日2012年4月30日，電信器件賬面總資產(chǎn)82,063.70萬元，負(fù)債為53,986.98萬元，凈資產(chǎn)28,076.72萬元，采用收益法評估，預(yù)估值約為6.10億元，增值率約為118%。

　　公告還顯示，電信器件的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款等流動資產(chǎn)為主，非流動資產(chǎn)占比相對較小。

　　根據(jù)披露，電信器件的非流動資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、商標(biāo)、專利以及租賃資產(chǎn)4塊：

　　固定資產(chǎn)主要是電子設(shè)備辦公設(shè)備、電子設(shè)備儀器儀表、運輸設(shè)備及辦公家具等；

　　商標(biāo)為2項第9類核定使用商品商標(biāo)；

　　專利包括16項發(fā)明專利、3項國外專利、68項實用新型，以及正在申請的發(fā)明專利41項、國外專利1項、實用新型16項；

　　租賃資產(chǎn)為向郵科院租賃的合計2.31萬㎡房產(chǎn)，作為行政辦公、科研生產(chǎn)、開發(fā)培訓(xùn)用房，租賃期限為2年，即從2012年1月1日至2013年12月31日，月租金為30.82萬元。

　　至于電信器件的流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)具體占資產(chǎn)的比例，并未披露。

　　而由已經(jīng)披露的信息可知，電信器件的8.21億元的總資產(chǎn)中，凈資產(chǎn)僅有2.81億元，而且凈資產(chǎn)主要以貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款等流動資產(chǎn)為主，非流動資產(chǎn)大部分為有辦公設(shè)備，商標(biāo)、專利、租賃的房產(chǎn)，而公司自稱該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較小。

　　而電信器件凈資產(chǎn)的增值率約為118%。

　　對此，有投資者向中國資本證券網(wǎng)表示，電信器件的大部分資產(chǎn)是貨幣性的資產(chǎn)，除此之外就是辦公設(shè)備、電子設(shè)備儀器儀表、運輸設(shè)備及辦公家具、租賃的房產(chǎn)、2個商標(biāo)以及幾十個專利，扣除非核心資產(chǎn)之后，核心資產(chǎn)的增值率高的讓人無法接受。

　　那么，如此高增值的核心資產(chǎn)有哪些呢？

　　令人遺憾的是，對此，光迅科技沒有明確說明。

　　靠政府補(bǔ)貼撐業(yè)績？

　　有投資者表示，光迅科技擬募資收購的電信器件的投資回報率并不如人意，政府補(bǔ)貼對其業(yè)績貢獻(xiàn)作用很大。

　　光迅科技增發(fā)預(yù)案還顯示，依照行業(yè)市場前景判斷，根據(jù)未審定報表和初步預(yù)測，預(yù)計2012-2015年電信器件不考慮政府補(bǔ)貼等營業(yè)外收支因素的凈利潤約為4000萬元、4500萬元、5300萬元及6100萬元。

　　而2010、2011年電信器件的凈利潤分別為4919.40萬元、5109.72萬元，而2010、2011年電信器件取得的政府補(bǔ)貼分別為1730.09萬元、1139.48萬元。

　　由此計算，若扣除政府補(bǔ)貼，電信器件2010、2011年的凈利潤分別為3189.31萬元、3970.24萬元。

　　若考慮公司擬募集的不超過此次交易總金額25%的配套資金(即不超過15250萬元)，電信器件的收益率將會更低。

　　也就是說，光迅科技擬募資總額不超過7.63億元(6.1億元收購金額以及不超過15250萬元配套資金)投入電信器件，若不計算政府補(bǔ)貼，2012-2015的投資收益率約為5.25%、5.90%、6.95%、8%。

　　根據(jù)6月8日的數(shù)據(jù) ，1-3年的銀行貸款利率為6.40%，也就是說，假設(shè)電信器材能達(dá)到預(yù)定的效益，項目的主營業(yè)務(wù)收益率與銀行貸款都存在較大差距，而其繼續(xù)獲得政府補(bǔ)貼，以及政府補(bǔ)貼的金額卻具有極大的不確定性。

　　就上述問題，6月12日，中國資本證券網(wǎng)致電光迅科技董秘辦，董秘辦人員表示，目前公告之外的所有信息都不方便透露。

　　或受此原因，6月11日、12日，光迅科技股價跌幅分別為8.56%、3.33%，而其公告定增預(yù)案首日(11日)，其股價由前一日29.20元/股跌至26.70元/股，顯示出投資者紛紛在跑路。(來源證券日報)