8/30/2011，光纖在線訊 國泰君安證券昨日發(fā)布了一份研報，分析光迅科技發(fā)展前景，其中仍然認為WTD資產(chǎn)將注入光迅科技。雖然在上個月重組失敗，但不少業(yè)內(nèi)人士仍然認為兩家公司會重組。有傳聞稱，WTD和光迅科技目前正在進行人員調(diào)整計劃，以準備2個月以后的再次重組。以下是詳細研報內(nèi)容：

    未來受益光通信建設保持平穩(wěn)發(fā)展

　　公司今年收入規(guī)模目標為11.21億元(同比增長23%)。上半年已完成5.07億元銷售。8月份銷售持續(xù)好轉，預計將在1億以上。全年完成銷售目標不成問題�？紤]數(shù)據(jù)流量每年翻倍增長，我們認為光通信投資將為長期主題。公司未來看點將為上游產(chǎn)業(yè)鏈突破，和新產(chǎn)品的不斷開發(fā)，如OLP系統(tǒng)、ROADM子系統(tǒng)等。

    WTD注入增厚業(yè)績27%比較確定，并有超預期可能。我們估算，光訊擬注入資產(chǎn)WTD公司今年收入規(guī)模10億左右，凈利潤預計為7000萬元。注入將增厚公司27%左右EPS。下半年運營商FTTx建設投入超市場預期，WTD業(yè)績存在超預期可能。

　　WTD更受益接入網(wǎng)建設，發(fā)展預計快于光迅科技。WTD主要產(chǎn)品光收發(fā)模塊占PON產(chǎn)品成本的50%左右。2011年FTTx投資同比增長達到122%，未來兩年投資平均增速仍能保持在43%。WTD為龍頭廠商，將至少與行業(yè)增長保持同步。注入將加快光迅科技未來發(fā)展。

　　整合催生國內(nèi)光器件巨頭

　　整合后的新公司規(guī)模達到20億以上，為國內(nèi)規(guī)模最大，產(chǎn)品最齊全的光器件巨頭，市場份額的獲得能力也將顯著提高。國際光器件領域龍頭廠商發(fā)展均伴隨著并購整合。新光訊科技利用自身規(guī)模和二級市場平臺，將成為國內(nèi)進行外延擴張的先行者。

　　盈利預測與評級

　　我們堅定推薦光訊科技，不僅是因為短期并購題材，更是看重行業(yè)發(fā)展和新公司未來在行業(yè)的表現(xiàn)。預計整合后光迅科技11-12年備考EPS分別為1.29、1.71元�，F(xiàn)股價對應合并后EPS的PE值分別為30x、22x。鑒于注入資產(chǎn)良好的成長性，和兩公司合并具有很強的整合效益，我們按照合并后2012年30xPE值設定目標價格，即51.33元。相比原目標價上調(diào)14%，維持增持評級！

　　風險因素

　　注入方案的不確定性、市場競爭加劇導致增長低預期等。

    提示：本文屬于研究報告欄目，僅為機構或分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，本網(wǎng)不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。