3/29/2010,國(guó)內(nèi)光電子器件行業(yè)領(lǐng)跑者，規(guī)�；�效應(yīng)將逐步提升。結(jié)合IPO融資后募投項(xiàng)目將逐步彌補(bǔ)產(chǎn)能不足，同時(shí)處在國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵關(guān)口，作為典型的高技術(shù)含量精密制造業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。2009年公司營(yíng)收受制產(chǎn)能限制增長(zhǎng)幅度一般，但是由于前期大規(guī)模研發(fā)投入現(xiàn)成效、光放大器等子系統(tǒng)產(chǎn)品營(yíng)收走出規(guī)模化拐點(diǎn)，綜合毛利大幅提升。我們認(rèn)為，需求的高增長(zhǎng)預(yù)期下，隨著募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，公司將繼續(xù)享受由于規(guī)模化拐點(diǎn)所帶來(lái)的利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流量高增長(zhǎng)，公司投資價(jià)值得到大幅提升。
    多因素推動(dòng)光電子器件行業(yè)規(guī)模高增長(zhǎng)。受FTTx、三網(wǎng)融合等影響預(yù)計(jì)全國(guó)光纖網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將進(jìn)入加速期，我們初步測(cè)算全國(guó)僅接入網(wǎng)建設(shè)仍然存在至少600億規(guī)�？臻g，后期增長(zhǎng)幅度可觀。而海外電信投資預(yù)計(jì)2010起開(kāi)始恢復(fù)，公司今年在美國(guó)設(shè)立子公司并在歐洲設(shè)立辦事處，欲加大海外市場(chǎng)投入，預(yù)計(jì)將分享海外電信投資恢復(fù)利好。而在光電子器件集成化趨勢(shì)下，行業(yè)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，公司更是由于技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位優(yōu)勢(shì)而獲益。我們認(rèn)為，光電子器件行業(yè)整體預(yù)計(jì)將保持10%-20%的年均增長(zhǎng)。
    需求推動(dòng)下擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)價(jià)值重估機(jī)會(huì)。公司2009年訂單供不應(yīng)求是營(yíng)收增長(zhǎng)較慢的主要原因。預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目逐步推進(jìn)將解決產(chǎn)能問(wèn)題，使得公司走上新臺(tái)階。預(yù)計(jì)2011年募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后是公司增長(zhǎng)的高峰期，未來(lái)自由現(xiàn)金流量將大幅提升，預(yù)計(jì)相對(duì)擴(kuò)大3倍左右，為公司帶來(lái)了價(jià)值重估機(jī)會(huì)。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)，光迅科技可實(shí)現(xiàn)2010-2012年四年的按照年末股本數(shù)計(jì)算的EPS分別為0.88、1.31、1.59元，當(dāng)前價(jià)格37.19元，合PE42.3、28.38、23.32倍，基于對(duì)2011年是增長(zhǎng)高峰期，且自由現(xiàn)金流量后續(xù)有望擴(kuò)大3倍的判斷，我們認(rèn)為公司的投資價(jià)值已經(jīng)到了重估的起點(diǎn)，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，考慮到2010和2011年EPS均值，給予45元目標(biāo)價(jià)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)，海外電信投資復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)。
（來(lái)源：鳳凰網(wǎng)）