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華泰證券建議增持中航光電

光纖在線編輯部  2009-08-20 10:11:12  文章來(lái)源:原文轉(zhuǎn)載  

導(dǎo)讀:

8/20/2009,世華財(cái)訊,華泰證券8月19日?qǐng)?bào)告認(rèn)為,中航光電軍品放緩,民品將成為未來(lái)增長(zhǎng)引擎,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

   華泰證券研究報(bào)告中認(rèn)為,中航光電(002179)2009年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.98億元,同比增長(zhǎng)18.64%;利潤(rùn)總額6788萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)7.3%;凈利潤(rùn)5934萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)35.84%,基本每股收益0.22元;每股現(xiàn)金流凈額0.28元。公司預(yù)計(jì)2009年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度小于30%。光器件增長(zhǎng)加速是亮點(diǎn)。受3G基站建設(shè)的推動(dòng),上半年公司光器件產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)119.31%,收入占比由08年底的13.51%提高到19%,利潤(rùn)貢獻(xiàn)率也由6.23%提高到11.27%。預(yù)計(jì)隨著三大電信運(yùn)營(yíng)商對(duì)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的持續(xù)投入,公司光器件產(chǎn)品將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

   稅收因素推高凈利潤(rùn)增速。上半年公司凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)大于收入增速,原因是去年同期根據(jù)國(guó)稅總局規(guī)定暫時(shí)按25%的稅率預(yù)繳企業(yè)所得稅,目前公司已重新獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì),企業(yè)所得稅按15%繳納。沈陽(yáng)興華盈利未達(dá)預(yù)期。公司控股子公司沈陽(yáng)興華上半年實(shí)現(xiàn)收入1.53億元,同比增長(zhǎng)1.3%,而利潤(rùn)總額僅為2.59萬(wàn)元,同比下降99.83%。由于沈陽(yáng)興華80%以上的產(chǎn)品為軍品,因此上半年軍品市場(chǎng)有所放緩對(duì)沈陽(yáng)興華的訂單產(chǎn)生一定影響,另外沈陽(yáng)興華兌現(xiàn)2008年度銷售人員和管理人員績(jī)效工資致使?fàn)I業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅上升也是重要影響因素。

   公司上半年綜合毛利率為32.24%,較去年同期略有下降。其中占公司收入75%以上的電連接器產(chǎn)品毛利率為36.3%,略微提升0.69個(gè)百分點(diǎn);而光器件產(chǎn)品和線纜組件產(chǎn)品毛利率都出現(xiàn)下降,下降幅度分別為1.21和21.67個(gè)百分點(diǎn)。線纜組件毛利率下降是上半年低毛利率類別產(chǎn)品銷售占比大造成的。從總體上看,由于產(chǎn)品性質(zhì)的不同,公司軍品毛利率將繼續(xù)保持穩(wěn)定,而民品毛利率將呈緩慢下降趨勢(shì)。

   軍品放緩,民品將成為未來(lái)增長(zhǎng)引擎。上半年公司軍品市場(chǎng)增長(zhǎng)有所趨緩,但民品市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速,特別是受益于國(guó)家4萬(wàn)億投資計(jì)劃及行業(yè)振興規(guī)劃的鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等基建領(lǐng)域以及風(fēng) (0)(0)評(píng)論此篇文章其它評(píng)論發(fā)起話題相關(guān)資訊財(cái)訊論壇請(qǐng)輸入驗(yàn)證碼
(0)力發(fā)電、太陽(yáng)能、核能等新能源領(lǐng)域?qū)B接器的需求巨大,這也大大拓展了公司未來(lái)民用產(chǎn)品的市場(chǎng)空間。華泰證券認(rèn)為公司正在步入高速發(fā)展的黃金時(shí)期,公司將憑借其強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和優(yōu)秀的管理能力成為連接器行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

   盈利預(yù)測(cè)與估值:華泰證券預(yù)測(cè)公司2009、2010年的每股收益分別為0.47元和0.58元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為35倍和29倍。雖然公司目前估值處于合理水平,但考慮到公司連接器產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊,收入將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng),因此華泰證券給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

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