10/16/2014，如果不出意外，占據(jù)國內(nèi)企業(yè)網(wǎng)市場第一把交椅的杭州華三通信將會第四次易主，而這距離華三通信成立也就只過去了11年時間。11年內(nèi)控股權四次易主，在全球產(chǎn)業(yè)界來看，都是非常罕見。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，具有國資背景的中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(以下簡稱CEC)正在與惠普進行談判，將收購惠普全資持有的杭州華三51%的股權，而目前談判的焦點則是價格。據(jù)傳，惠普的要價是50億美元，而在幾年前惠普收購華三母公司3Com的時候，只用了27億美元；照這個價格計算，惠普實現(xiàn)了接近4倍的增值。

    雖然，CEC和華三方面都未對這些傳聞進行過公開回應。但筆者從相關渠道獲悉，CEC的資本介入和華三的國有化基本上已經(jīng)板上釘釘，沒有明確的只有交易價格�；萜諡槭裁催x擇在此時同意出售華三的控制權，CEC為什么選擇在此時介入，杭州華三的價值到底應該如何評判？

雙方的算盤：怎么算都不虧

    2010年4月，惠普宣布以27億美元的價格收購了華三母公司3Com。業(yè)內(nèi)人士都熟知，作為以太網(wǎng)的曾經(jīng)巨人3Com早已經(jīng)沒落，其最大的價格就在于和華為曾經(jīng)的合資企業(yè)杭州華三。

    惠普的想法很簡單，那就是希望借此能夠在網(wǎng)絡設備領域與思科展開競爭。因為在此之前，思科已經(jīng)推出了UCS系統(tǒng)正式進入了服務器領域，昔日的盟友成為了今日的對手，惠普也必須能夠提供涵蓋服務器、存儲和網(wǎng)絡設備于一體的IT基礎設施整體交付能力。

    惠普的想法很正確，在收購完成之后，惠普獲得了H3C的全線產(chǎn)品，有效彌補了自身在網(wǎng)絡產(chǎn)品上的不足，再憑借自己遍布全球的銷售渠道和整體交付能力，夯實了企業(yè)級IT市場的地位，特別是在網(wǎng)絡市場上，拉近了自己和思科的距離，成為無可爭議的第二名的位置，雖然離第一名還有很大差距。

    但在今天，惠普的形勢已經(jīng)發(fā)生了很大變化，在分拆成惠普和惠普企業(yè)兩大公司之后，惠普的企業(yè)戰(zhàn)略出現(xiàn)了調整�；萜掌髽I(yè)要想繼續(xù)在企業(yè)級市場發(fā)展，就必須要在保證規(guī)模優(yōu)勢的基礎上，向軟件和服務方向加速轉型，包括業(yè)界傳聞與EMC的并購談判，而EMC最寶貴的財產(chǎn)則是軟件廠商VMware。

    如果在此時出售華三部分股權，甚至是出讓控股權地位，對于惠普來說好處很大。首先，此次并非全部出售，惠普還將持有華三相當大的股權，雙方原有的合作還將保持下去；其次，惠普還可以繼續(xù)利用華三的產(chǎn)品和技術優(yōu)勢，完善自己的整體交付能力；第三，通過與國資背景的CEC交易，惠普也是在向中國政府和國有資本示好，在去“IOE”的浪潮下，贏得中國政府和市場的好感；第四，從財務角度來講，這已經(jīng)是一筆很賺錢的買賣了，出售所獲得的大筆資金也可以支持自身的運營和并購。

    而對于CEC而言，也同樣不是虧損的買賣。成立于1989年5月的CEC，是中央管理的國有重要骨干企業(yè)。CEC以提供電子信息技術產(chǎn)品與服務為主營業(yè)務，產(chǎn)業(yè)分布于集成電路與關鍵元器件、軟件與服務、專用整機及核心零部件、基礎性電子信息產(chǎn)業(yè)領域，核心業(yè)務關系國家信息安全和國民經(jīng)濟發(fā)展命脈。

    CEC的業(yè)務定位決定了企業(yè)使命，在關乎國家信息安全的網(wǎng)絡設備領域，CEC必須要發(fā)出自己的聲音。而華三剛好是具備這樣的背景，從華三的業(yè)務結構來看，來自政府、金融、電信、教育等行業(yè)市場的收入占比非常高，特別是政府的十二金工程基本上都有華三的身影。

    如果在此時收購華三部分股權，占據(jù)控股權地位，對于CEC來說好處很大。首先，華三現(xiàn)有的體量和盈利能力都非�？壳�，這將增強CEC的全產(chǎn)業(yè)鏈能力和市場地位；其次，作為負責任的央企，通過控股華三，就可以確保那些關系到國計民生的重點行業(yè)與領域內(nèi)的網(wǎng)絡信息安全；第三，華三在完成國有控股之后，甚至可能會登陸資本市場，變成一家更加透明和開放的企業(yè)，千億元的市值是非常有可能的（對比同行業(yè)的星網(wǎng)銳捷的市盈率），也能實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值與增值。

    怎么算，惠普和CEC都不會虧。

華三的價值：品牌與團隊至關重要

    正如上文所言，對于并購案的雙方，CEC和惠普都不會吃虧。

    而在這背后，正是華三的價值所在。那應該如何衡量華三的價值呢？每年超過百億元的營業(yè)額，還是超過5000件的申請專利（接近90%為發(fā)明專利），或亦是國內(nèi)企業(yè)網(wǎng)市場的頭把交椅地位？的確，這都是華三價值的體現(xiàn)。但在筆者看來，華三最大的價值在于其團隊和品牌。

    這是一支埋頭苦干非常有韌勁的隊伍。2003年，華為和3Com出于各自的戰(zhàn)略考量，共同出資成立杭州華三通信；2006年11月，華為出于“過冬”的戰(zhàn)略考慮，以8.82億美元價格向3Com出售華三所有剩余49%股權；2010年4月，惠普又以27億美元的價格收購了3Com，曲線并購了華三。

    再加上此次CEC的介入，11年更換4個大股東，這對于一般企業(yè)來講，早就被折騰死了。但在這個過程中，華三卻在不斷實現(xiàn)自我蛻變，直到今時今日之江湖地位。從華三的團隊來看，核心高管團隊、核心研發(fā)團隊和市場團隊，都保持了高度的穩(wěn)定性，也就是這種穩(wěn)定性才造就了華三的江湖地位。

    團隊之外，還有一個重要價值就是品牌，雖然更換了多次控股股東，但華三的品牌卻一直保存了下來，沒有更名為3Com，沒有更名為惠普網(wǎng)絡，相信這次也不會更名為CEC。公司品牌雖沒有變化，但華三的品牌價值在不同的階段有著不同詮釋，正在從一家可信賴的網(wǎng)絡設備廠商蛻變?yōu)樾翴T基礎架構的領導廠商。

    相信在完成國有化之后，華三的團隊和品牌都將會得到保留，因為這正是華三的核心價值所在。相信在完成國有化之后，華三也將會迎來新一輪的增長契機，無論是在國內(nèi)還是國際兩大市場實現(xiàn)新的突破。
來源：C114