11/1/2012,烽火通信發(fā)布2012年三季報(bào),報(bào)告顯示:2012年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.15億,同比增長(zhǎng)27.4%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.82億元,同比增長(zhǎng)22.44%;2012年1-9月公司全面攤薄每股收益為0.79元。
     
      公司營(yíng)收延伸高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合預(yù)期:公司2012年前三季度營(yíng)收延續(xù)了高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),反映了光通信行業(yè)的景氣度依然維持在高位。同時(shí),公司前三季度銷售商品所得現(xiàn)金達(dá)到55億元,同比增長(zhǎng)28.4%,也側(cè)面驗(yàn)證了公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量良好。另一方面,公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)水平基本符合市場(chǎng)預(yù)期,主要源自毛利率雖有環(huán)比改善,但同比仍有一定程度下降,從而對(duì)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)造成一定影響。

    毛利率單季度環(huán)比改善明顯,未來(lái)盈利水平仍有提升空間:我們注意到,公司2012年前三季度總體毛利率水平雖然仍然同比下滑,但其單季度環(huán)比改善趨勢(shì)明顯。判斷,公司2012年全年整體毛利率將在三季度基礎(chǔ)上繼續(xù)回升,未來(lái)盈利水平的提升仍有明顯空間。主要邏輯在于:1、收入結(jié)構(gòu)角度而言,隨著四季度PTN等傳輸設(shè)備招標(biāo)的完成,傳輸網(wǎng)投資將迎來(lái)加速釋放,從而使得高毛利率的傳輸產(chǎn)品收入比重重新上升,拉動(dòng)公司整體毛利率回升;2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度而言,主要廠商均全面從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)至利潤(rùn)導(dǎo)向,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局明顯趨緩,這也將逐漸體現(xiàn)到公司的盈利水平改善上。

    “寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略及4G網(wǎng)絡(luò)部署迎來(lái)加速推進(jìn),從而使得公司具備持續(xù)成長(zhǎng)性:隨著四季度“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的推出,寬帶領(lǐng)域的建設(shè)規(guī)模仍將在2013年維持高強(qiáng)度,而公司作為產(chǎn)品線最為齊全的光通信龍頭,必然最大化受益行業(yè)發(fā)展。同時(shí),隨著中國(guó)TDD頻譜的劃定,中國(guó)移動(dòng)在后續(xù)加快TD-LTE網(wǎng)絡(luò)的部署已成必然,其帶來(lái)大規(guī)模無(wú)線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的同時(shí),必然也會(huì)對(duì)其現(xiàn)有的傳輸網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大規(guī)模的改造升級(jí),從而為公司傳輸產(chǎn)品的增長(zhǎng)提供支撐。

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