10/16/2012,中興通訊的三季報預告徹底粉碎了對其業(yè)績還抱有期待的“言論”。巨虧也導致了 “墻倒眾人推”的局面，機構成為昨日做空中興通訊的主要力量。

　　日前發(fā)布三季報預告的中興通訊令市場多方為之錯愕，公司三季度業(yè)績非但沒有觸底回升反而大跌，并造成前三季度業(yè)績意外巨虧。

　　盡管中興通訊管理層對此結果表示歉意，并決定集體降薪；但市場還是用“腳“投票，表達出自己的意愿。公司昨日開盤一字跌停，報9.45元；同時，中興通訊H股日跌幅達15.95%，領跌港股。

　　單季度虧損20億

　　公告顯示，中興通訊預計第三季度的凈利潤為虧損19億-20億元，同比大幅下滑734.89%-768.30%。而第三季度的大幅虧損將直接導致中興通訊前三季度預虧16.5億-17.5億元，同比下滑超過200%。根據(jù)資料，公司上半年盈利2.45億元。

　　關于虧損的原因，中興通訊表示，主要系部分國際項目工程進度延遲以及國內運營商集采模式對公司收入確認的綜合影響所致。數(shù)據(jù)顯示，7-9月公司營業(yè)收入同比下降約13%，主要系歐洲、亞洲及國內較多的低毛利率合同在本報告期確認業(yè)績，同期總體毛利率同比下降約13個百分點。

　　國泰君安分析師孫凌霄指出：“今年整個行業(yè)形勢是放緩，但公司三季度巨虧，主要是公司有近40億元的收入延遲，這部分業(yè)績有望在四季度或明年得到確認�！鄙赉y萬國分析師王晶認為，公司三季度毛利率大幅下降，嚴重低于預期，原因是三季度確認了大量低毛利訂單，這些訂單主要來自2010年至今公司執(zhí)行的“大國大T”戰(zhàn)略。

　　孫凌霄補充指出：“由于戰(zhàn)略問題，公司的通信設備毛利率已經(jīng)很低，在行業(yè)低迷時，比較容易出現(xiàn)虧損；同時，占公司收入30%的手機業(yè)務也是不賺錢，盡管中興通訊的智能手機在全球出貨量很大，但多以薄利多銷為主，定價權較弱。”

　　值得一提的是，為了扮靚三季報，中興通訊日前出售了深圳中興特種設備有限責任公司股權，本次股權交易給公司帶來了3.65億元收益，若是將此次交易剔除，中興通訊三季度虧損將更大。

　　此外，中興通訊表示，是由于美國商務部和美國司法部正在調查中興通訊及控股子公司與伊朗的交易，公司正在配合此次調查，伊朗市場對于公司本季報告期的業(yè)績造成不利影響。

　　券商齊齊看走眼

　　事實上，這一成績不僅令投資者意外，諸多券商分析師也齊齊表示“看走了眼”。

　　中金公司在近期發(fā)布關于中興通訊三季度業(yè)績的預測時指出，隨著電信/聯(lián)通PON、移動PTN/TD-LTE訂單的執(zhí)行，從三季度應該可以逐步看到毛利率的環(huán)比改善。同時，中金公司曾預計公司2012年盈利額為29億。從目前公司前三季度預虧17億元來看，需要四季度盈利46億元才可能達到這一目標。

　　同時，美銀美林、摩根大通等國外券商對公司也是一直唱好之聲。摩根大通發(fā)表報告表示，其股價近日下滑，現(xiàn)價接近谷底、風險回報吸引，建議趁低吸納，維持其“增持”評級、目標價16元。

　　此前曾多次對中興通訊評定為“增持”級別的湘財證券通訊行業(yè)分析師周明巍表示：“這一情況的確遠低于我們的預期值，我們目前對公司后市已十分謹慎�！卑凑罩苊魑≡瓉淼念A計，中興通訊“下半年國內訂單落實后在毛利率提升和期間費用略有降低的雙重作用下，獲得真正的盈利大幅環(huán)比增長”，他表示，“需要看到詳細的三季報數(shù)據(jù)后，才能判斷公司全年業(yè)績。”

　　而對中興通訊評級一向較為謹慎的孫凌霄也坦言：“雖然我們此前對公司業(yè)績預計較為謹慎，但目前的數(shù)據(jù)仍大幅低于預期，公司業(yè)績短期內仍將維持頹勢�！�

　　全年業(yè)績或仍將虧損

　　面對業(yè)績虧損，中興通訊也表示將采取多種手段爭取扭虧。公司表示，在第四季度，公司首先將提高對內外形勢的敏感度，及時做出一些調整。其次，也會以利潤為中心，全力提高訂單盈利水平，同時針對以往巨虧和限制減虧和扭虧。另外公司的銷售費用和研發(fā)費用仍有較大的一部分改善空間。公司會采取一個集體的降薪，來保證公司合理的運作，希望能夠盡快扭虧為盈的。

　　在孫凌霄看來，目前中興通訊正處于轉型期�！笆聦嵣�，公司毛利率一直較低，從2011年開始，公司主營利潤已經(jīng)較少，凈利潤大多數(shù)為投資收益，三季度公司為扮靚業(yè)績也用了這一招，四季度有可能繼續(xù)通過減持彌補部分虧損。”

　　孫凌霄表示，公司在主營上面臨的問題短期內不會消失。“預計明年公司手機業(yè)務仍將維持薄利多銷的狀態(tài)，設備市場也會進一步萎縮，不過在網(wǎng)絡服務上可能會進一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，但實際市場仍舊未知�！�

　　此外，費用問題也一直糾纏著中興通訊。周明巍指出，“內部費用控制一直都是影響公司利潤的一個主要問題。公司今年一直在執(zhí)行嚴格的費用控制計劃，目前公司費用金額是有下降趨勢，但實際影響如何，還需要看具體數(shù)據(jù)�！�

　　對于四季度，周明巍指出：“考慮到四季度是結賬密集期，數(shù)據(jù)應該會比三季度略好，但全年業(yè)績虧損仍為大概率事件�！�

　　正如分析師所言，在公司全年業(yè)績充滿悲觀因素的情況下，機構投資者對公司的態(tài)度可謂堅決。昨日公開交易信息顯示，公司前五大賣出席次均為機構席次，排名第一的機構賣出金額高達2835萬元，按照昨日股價計算，賣出整整300萬流通股；加上其余四家機構，前五大機構一共賣出4620.37萬元；買入方面，一家機構席次以1417.5萬元的買入額位列第一，剩余四家均為營業(yè)部席次，共買入1975.24萬元，遠低于賣出力度。

來源金融投資報