4/26/2012，華為投資控股有限公司（以下簡稱“華為控股”）發(fā)布了2011年年報，這也是華為控股發(fā)布的首份年報。在此之前，年報的主體均為華為技術有限公司（以下簡稱“華為技術”）。

    那么，這兩家公司到底是什么關系？華為技術2010年年報披露，華為技術的控股股東是華為控股，而華為控股是100%由員工持有的民營企業(yè)。華為技術2009年年報則披露了華為控股的股東結構：其中，深圳市華為投資控股有限公司工會委員會（以下簡稱“華為工會”）持有98.58%的股份，華為總裁任正非持有剩下1.42%的股份，估計《福布斯》的中國內(nèi)地富豪榜很大程度上也是據(jù)此計算任正非的身家。

    正是由于審計主體的變化，使得今年的財務數(shù)據(jù)與往年有了差異。例如，同樣是2010年的銷售收入，今年年報的數(shù)據(jù)為1825.48億元，2010年年報中則為1851.76億元。好在這些年華為一直比較專注，并無多少第三產(chǎn)業(yè)，因此數(shù)據(jù)的差距并不算大。

并未縮小的差距

    年報發(fā)布之后，很多分析人士一篇歡呼：華為的銷售收入首次突破了2000億元，繼續(xù)保持中國第一大民營企業(yè)的桂冠；折合為324億美元，鑒于行業(yè)領頭羊愛立信2011年的銷售輸入為329.3億美元，華為要超越愛立信似乎指日可待。

    不過，筆者對于這種“超越論”倒是不大以為然。要知道，2011年華為與愛立信的戰(zhàn)略可謂南轅北轍：華為組建了企業(yè)和消費者兩大新業(yè)務集團，開始大規(guī)模多元化，愛立信則賣掉了索愛，還計劃剝離芯片公司ST愛立信，以便專注于電信運營商市場，并向更高附加值的軟件和服務領域轉(zhuǎn)型。

    如果只計算電信運營商市場的銷售收入，華為2011年是240億美元，增長率只有3%；愛立信則是260億美元，增長率高達12%。因此，你說華為與愛立信的差距是拉大了，還是縮小了？

    而且，在電信運營商市場上華為的增長潛力也不如愛立信。從地域上來看，通過收購北電，愛立信已經(jīng)大踏步地進入占到了全球1/4的北美市場——2011年年報顯示，北美的收入已經(jīng)占到了愛立信收入的21.5%。由于種種原因，華為一直都無法打開北美主流運營商市場，目前北美的收入比例仍然只有個位數(shù)。隨著北美大規(guī)模啟動LTE等電信基礎設施的建設，缺席的華為與愛立信的差距也許還會拉大！從產(chǎn)品類型來看，愛立信來自軟件和服務的收入已經(jīng)占到了42%，而華為的這個比例還只有36%，遠遠沒有愛立信成功；從經(jīng)營效率來看，愛立信全球只有10.45萬名員工，華為的員工人數(shù)卻高達14萬，人均產(chǎn)值遠遠低于愛立信……

    因此，華為切不可被勝利沖昏了頭腦，以為超越愛立信指日可待，而是要踏踏實實地學習愛立信的戰(zhàn)略變革能力和技術領導能力，先把自己的大本營——電信運營商市場做得更加扎實。如今之計，開辟新市場固然重要，老市場挖潛同樣也重要。華為的商業(yè)咨詢部門能不能給運營商提供全套的業(yè)務咨詢服務并獨立收費？業(yè)務和軟件部門能否把成熟的電信軟件產(chǎn)品賣到全球？華為把這些東西都做好了，也就先在電信運營商市場完成了升級，成功的把握也比去開拓新業(yè)務大得多。

快的代價

    當然，電信運營商市場已經(jīng)容不下華為的雄心——去年，華為董事會在意大利西西里島開過一次會議，定下了沖刺1000億美元銷售收入的中期目標。因此，華為選擇了加速向外擴張的戰(zhàn)略；正是由于低利潤率業(yè)務的加速擴張，才使得華為去年的報表很難看：2011年，華為的凈利潤竟然下降了50%以上，凈利潤率更是創(chuàng)下了5.7%的新低。

    對于任何一家公司來說，進軍低利潤領域都會降低公司價值，低利潤領域做得越大公司的價值反而越低，這就是所謂的囚徒困境，華為也不例外。當然，目前華為在新市場的主要戰(zhàn)略目標還是搶占市場份額，但是長遠來看還是要回到賺錢上來。從近期華為終端大規(guī)模削減手機的品類并推出中高端Ascend品牌就能看出，即使在新業(yè)務領域，華為也開始重視利潤了。

    那么，沒有高增長行不行？沒有利潤行不行？至少對華為來說不行，因為它早已習慣了這種發(fā)展模式。過去這么多年，華為通過大規(guī)模的員工持股吸引了最優(yōu)秀的人才，極大地調(diào)動了員工的積極性，實現(xiàn)了收入和利潤的高速增長，這個高速增長又能夠為華為員工發(fā)放更多的股票和分紅，從而形成了良性循環(huán)。

    如今，飽和的市場不再高速增長，惡劣的競爭環(huán)境使得華為的利潤大幅度下滑。沒有利潤，華為已經(jīng)不大可能向員工大規(guī)模發(fā)放股票和分紅；沒有了股票和分紅，最優(yōu)秀的人才就會離華為而去；留不住最優(yōu)秀的人才，要保持住領先地位就會遇到挑戰(zhàn)……去年以來，在新員工大規(guī)模加入華為的同時，一些已經(jīng)成為骨干的老員工卻紛紛離開。如果處理不當，原來的良性循環(huán)還有可能轉(zhuǎn)變成惡性循環(huán)。

    持有大量股票的老員工的離開還有可能影響華為的現(xiàn)金流。如果華為是上市公司的話這本不是個問題：離開的老員工既可以持有股票以待更好的拋售時機，也可以直接在二級市場上拋售套現(xiàn)，反正不需要華為公司掏一分錢。但是，華為的此股票并非彼股票。華為的員工持有虛擬受限股，他們離職的話華為必須按照凈資產(chǎn)兌現(xiàn)，這也給華為帶來不小的資金壓力。以前，華為還可以通過銀行貸款、向新員工增發(fā)股票等辦法緩解壓力；如今市況不佳，這兩條路走起來都不容易了。

    如今，年報已經(jīng)公布，持有華為股票的65596名華為員工已經(jīng)開始盤算今年的分紅了�？梢灶A見，由于今年凈利潤下滑了50%以上，股票分紅預計也將在去年2.98元/股的基礎上有大幅度的下降，這將在多大程度上打擊華為員工的士氣？五一假期之后就會見分曉。

    其實，華為何嘗不是中國經(jīng)濟和中國制造的縮影？它就像一部賽車，發(fā)動之后不斷加速，到最后卻發(fā)現(xiàn)已經(jīng)慢不下來，減速還有翻車的危險。因此，最好的辦法就是提前讓賽車慢下來。在新的一年里，華為能夠做到嗎？