4/6/2012,環(huán)球網(wǎng)報(bào)道,3月28日,中興發(fā)布年報(bào),“耀斑”與“黑子”并存:實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入862.54億元,同比增長23.39%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤20.60億元,同比下降36.62%。
中興在年報(bào)新聞稿標(biāo)題放大了“耀斑”的光芒,稱“增速23%居行業(yè)第一”。但通讀年報(bào),我們也看到,在“耀斑”光鮮的背后 ,難掩“黑子”的陰影。
中興年報(bào)凸顯中興存在三大“黑子”陰影:主營業(yè)務(wù)虧損,現(xiàn)金流為負(fù),嚴(yán)重依賴政府補(bǔ)貼和退稅。讀完中興年報(bào),給人感覺,這三大“黑子”足以讓其“增速第一”的“耀斑”黯然無光。
主營業(yè)務(wù)陷入虧損困境
中興年報(bào)顯示,2011年中興凈利潤為21億元人民幣,同比下降37%,營業(yè)利潤4.3億元,同比下降83%。
這個(gè)營業(yè)利潤,對一心一意要躋身國際一流企業(yè)行列的中興來說,有些寒磣。
如果認(rèn)真研讀過中興年報(bào),我們不得不為中興捏一把汗:中興對國民技術(shù)的持股比例從最高的20%,在短短半年時(shí)間里,就降為僅有1%,所持5440萬股基本出清,這種減持為中興套現(xiàn)13億元,獲得8.7億元收益。除去中興賣掉國民技術(shù)的投資收益,2011年中興實(shí)際營業(yè)利潤為4.4億元,也就是說2011年中興主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)了經(jīng)常性損益。
產(chǎn)經(jīng)觀察家彭雄江認(rèn)為:中興出現(xiàn)這種局面,是價(jià)格戰(zhàn)的必然結(jié)果。中興慣用價(jià)格戰(zhàn),而價(jià)格戰(zhàn)是一把雙刃劍,在幫助中興提升市場份額的同時(shí),也使中興的營業(yè)利潤嚴(yán)重受損,使其賣得越多,虧損越大的怪圈。
現(xiàn)金流為負(fù)
中興在經(jīng)營上出現(xiàn)危險(xiǎn)信號,已經(jīng)不是第一次了。從2005年以來,中興凈利潤一直在4%的警戒線左右徘徊。眾所周知,中興的海外市場做得不錯(cuò)。根據(jù)我國政策,中興每年從政府那兒獲得大量補(bǔ)貼和退稅。
行業(yè)人士認(rèn)為,中興的利潤,其實(shí)就是依賴于政府的補(bǔ)貼和退稅。2010年中興實(shí)現(xiàn)6.4億美元的稅前利潤,其中高達(dá)57%來自政府補(bǔ)貼退稅和投資收益;2011年這種情況不僅沒有改善,反而變本加厲,對政府補(bǔ)貼退稅和投資收益占稅前利潤的比例高達(dá)130%。
這使得中興負(fù)債率居高不下,2010年達(dá)70.3%,2011年繼續(xù)上升到75%,接近警戒線。據(jù)悉,中興的現(xiàn)金流主要通過資本市場的融資輸血來實(shí)現(xiàn),由于常年高昂的負(fù)債率無法在中國的銀行獲得足夠資金,2011年只好轉(zhuǎn)向海外銀團(tuán)融資。自1997年上市以來,中興除在中國、埃塞俄比亞、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞等幾個(gè)國家盈利外,海外絕大多數(shù)市場都不賺錢,中興低價(jià)拓展海外市場的目的一是在股市圈錢,二為從股市圈錢修飾報(bào)表。
全球產(chǎn)業(yè)環(huán)境不景氣考驗(yàn)中興模式
表面看起來,中興在海外市場的擴(kuò)張可圈可點(diǎn)。實(shí)際上這種低價(jià)擴(kuò)張導(dǎo)致中興面臨空前考驗(yàn)。
2011年全球運(yùn)營商業(yè)務(wù)增速顯著下降,扣除通脹后僅為2.0%,低于GDP增幅。這種產(chǎn)業(yè)環(huán)境使下游設(shè)備商處在微利運(yùn)營狀況。但中興仍然奉行高毛利時(shí)代的業(yè)務(wù)模式,即通過低價(jià)拿下網(wǎng)絡(luò),然后通過后續(xù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容獲取利潤。
行業(yè)分析人士認(rèn)為,中興到了思考轉(zhuǎn)變商業(yè)模式的時(shí)候了。一味的低價(jià),確實(shí)可以把業(yè)績做得很漂亮,但與此同時(shí),由于利潤降低,影響企業(yè)運(yùn)營的危險(xiǎn)因素也越積越多。
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