8/11/2009,光大證券今天發(fā)表關(guān)于烽火通信的財(cái)經(jīng)評(píng)論,文章指出受益于國(guó)內(nèi)3G 建設(shè)和寬帶投資增加，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速。 烽火通信公布的09 半年報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入上半年19.5億，同比增長(zhǎng)47.8%；公司歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)1.42億，同比增長(zhǎng)35%；凈利潤(rùn)折合每股收益EPS為0.35 元。 
   從具體產(chǎn)品來看，通信系統(tǒng)設(shè)備收入同比增長(zhǎng)71%，毛利率同比上升1.54個(gè)百分點(diǎn)；光纖光纜收入同比增長(zhǎng)40%，毛利率同比更是上升了3.36個(gè)百分點(diǎn)。 
   需要指出的是，出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)低于主營(yíng)收入增長(zhǎng)的原因，是由于公司去年同期有4600多萬(wàn)的投資收益，而今年同期只有3000多萬(wàn)。 

我們認(rèn)為通信系統(tǒng)設(shè)備未來仍有較好的增長(zhǎng) 

   考慮到國(guó)內(nèi)3G 大規(guī)模建設(shè)剛剛起步，未來大規(guī)模的3G 無線基站都需要配置相應(yīng)的傳輸設(shè)備，這本身就是一個(gè)很大的增量。另外，3G跟2G相比，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的傳送明顯增加，3G網(wǎng)絡(luò)中大量的流媒體業(yè)務(wù)和高速寬帶業(yè)務(wù)的沖擊，將使得傳輸網(wǎng)在基站側(cè)引發(fā)的容量需求倍增。這種帶寬增長(zhǎng)在3G應(yīng)用初期需求不大，但隨著用戶數(shù)和數(shù)據(jù)應(yīng)用量不斷增多，無論是采用當(dāng)前的MSTP還是未來的PTN解決方案，必將引發(fā)運(yùn)營(yíng)商不斷增長(zhǎng)傳輸設(shè)備投資。 

   從寬帶接入方面，當(dāng)前高帶寬的數(shù)據(jù)、媒體、語(yǔ)音混合業(yè)務(wù)對(duì)帶寬的需求在不斷提高，用戶的需求推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商加快下一代PON產(chǎn)品的部署。我國(guó)寬帶市場(chǎng)還蘊(yùn)藏著巨大的發(fā)展?jié)摿�，僅2009年國(guó)內(nèi)的FTTx 建設(shè)有望突破2000 萬(wàn)線大關(guān)。應(yīng)該說，未來公司PON產(chǎn)品也有很好的發(fā)展。 

我們對(duì)光纖光纜的需求持續(xù)性相對(duì)保持謹(jǐn)慎 

   今年光纖光纜整體行業(yè)都是供不應(yīng)求，出現(xiàn)了產(chǎn)銷兩旺和毛利率較大提升。但不同于光通信系統(tǒng)設(shè)備的是，隨著光通信技術(shù)的進(jìn)步，原先鋪設(shè)的光纖復(fù)用率可以不斷提高。今明兩年，業(yè)內(nèi)廠商都在擴(kuò)大產(chǎn)能，而隨著運(yùn)營(yíng)商對(duì)光纖光纜需求到一定程度后，2011年極有可能出現(xiàn)供過于求的局面。 
估值和風(fēng)險(xiǎn)提示 

   隨著全市場(chǎng)估值的整體上移，我們認(rèn)為給予公司相對(duì)09 年30 倍PE 是合理的，維持“增持”評(píng)級(jí)。