2/16/2009,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道,2月13日下午，本報(bào)記者從烽火通信（600498.SH）董秘辦一位陳姓經(jīng)理處獲知，公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)獲得國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

　　據(jù)該公司不愿具名的內(nèi)部人士透露，早在2009年春節(jié)之前，公司就取得了國(guó)資委企業(yè)分配局關(guān)于公司股權(quán)激勵(lì)的批復(fù)。2月第二周，股權(quán)激勵(lì)方案也在證監(jiān)會(huì)上市公司部備案無(wú)異議通過(guò)，并進(jìn)入辦公廳行文階段。這一消息同時(shí)得到了國(guó)資委及證監(jiān)會(huì)人士的內(nèi)部確認(rèn)。

　　這也是2008年10月21日，國(guó)資委與財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)資發(fā)分配〔2008〕171號(hào)，下簡(jiǎn)稱(chēng)“171號(hào)文”）后，首家股權(quán)激勵(lì)方案獲批的央企控股上市公司。烽火通信主發(fā)起人烽火科技集團(tuán)由武漢郵電科學(xué)研究院（WRI）轉(zhuǎn)制而來(lái)，為國(guó)資委100%控股直屬管理。

　　2007年12月26日，烽火通信公布了首期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，并在國(guó)資委網(wǎng)站進(jìn)行了公示。但公司管理層和技術(shù)骨干并沒(méi)有很快戴上“金手銬”。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的大跌令行權(quán)價(jià)難以確定，國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度的反思和完善，都延緩了計(jì)劃實(shí)施進(jìn)程。

　　根據(jù)本報(bào)記者獲知的烽火通信上報(bào)證監(jiān)會(huì)備案的股權(quán)激勵(lì)方案，本次激勵(lì)條件與之前草案并無(wú)修改，但確定了每股17.76元的行權(quán)價(jià)格。

　　2月13日烽火通信上漲6.07%，收于每股14.34元，比行權(quán)價(jià)低19.3%。從節(jié)后至今累計(jì)漲幅已達(dá)26%，超越同期上證綜指升幅。

　　研究國(guó)企股權(quán)激勵(lì)多年的國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所所長(zhǎng)張文魁認(rèn)為，“在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，重啟央企的股權(quán)激勵(lì)恰逢其時(shí)�！彼�說(shuō)，經(jīng)過(guò)熊市的非理性下跌，許多央企的股票已經(jīng)回歸到合理區(qū)間以下，行權(quán)價(jià)與市價(jià)差距比較大，恰好給予公司管理層將業(yè)績(jī)做上去的空間，事實(shí)上，只有公司高管有信心，投資者才會(huì)有信心，信心比環(huán)境更重要。

為何是烽火通信？

　　在2007年，與烽火通信同時(shí)上報(bào)激勵(lì)方案的，還有中化國(guó)際（600500.SH）、中糧地產(chǎn)（000031.SZ）、海油工程（600583.SH）等央企控股上市公司。這些公司的母公司均比烽火通信母公司武漢郵科院實(shí)力顯赫。為什么烽火通信能夠摘得頭籌？

　　記者向烽火通信陳經(jīng)理處了解，烽火通信的股權(quán)激勵(lì)方案與國(guó)資委《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》（2008年6月）幾乎同時(shí)出臺(tái)，因?yàn)槭孪鹊臏贤ê艿轿�，所以烽火通信的方案完全按照�?guó)資委新規(guī)制定。

　　據(jù)記者拿到的方案顯示，本次激勵(lì)計(jì)劃授予公司高管及技術(shù)骨干256.2萬(wàn)份公司A股股票，占當(dāng)前公司總股本的0.625%，行權(quán)條件嚴(yán)格按照“171號(hào)文”制定。

　　方案規(guī)定了嚴(yán)格的授權(quán)條件：公司年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于等于20%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平；年度科技投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于等于8%，且本年度新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于等于15%；新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率大于等于20%。

　　而激勵(lì)對(duì)象行權(quán)將分四期進(jìn)行。按照《考核辦法》考核得分確定每個(gè)激勵(lì)對(duì)象可行使股票期權(quán)的額度。授予董事、高級(jí)管理人員的股權(quán)，還需根據(jù)任期考核或經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)結(jié)果行權(quán)或兌現(xiàn)。授予的股票期權(quán)中不低于授予總量的20%的部分留至任職（或任期）考核合格后行權(quán)。

　　“因?yàn)槭切乱?guī)下上報(bào)的方案，各個(gè)行業(yè)情況不同，但就光電行業(yè)而言，當(dāng)時(shí)業(yè)績(jī)指標(biāo)定得與以前搞過(guò)股權(quán)激勵(lì)的其他上市公司相比，是比較高的，這可能是烽火通信成為新規(guī)后首家股權(quán)激勵(lì)獲批央企的重要原因之一。”烽火通信參與了該股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的一位人士告訴本報(bào)記者。

　　“烽火通信成為新規(guī)后首家獲批央企并不意外�！眹�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所所長(zhǎng)張文魁分析，烽火通信盡管規(guī)模比較小，但是高科技企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)比其他企業(yè)更需要通過(guò)股權(quán)激勵(lì)穩(wěn)定管理層及技術(shù)骨干；而且該公司還在方案中明確提出：年度科技投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于等于8%，并且本年度新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于等于15%，新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率大于等于20%。這與國(guó)資委鼓勵(lì)自主創(chuàng)新的思路非常吻合。

　　按照程序，在獲得國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)通過(guò)后，上市公司將進(jìn)行方案公告，并召開(kāi)股東大會(huì)審議，若獲批準(zhǔn)，由董事會(huì)確定授權(quán)日。至截稿時(shí)止上市公司仍未發(fā)布公告。

“努力之后才能達(dá)標(biāo)”

　　2008年以來(lái)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了很大變化，華爾街金融危機(jī)的爆發(fā)使得我國(guó)上市公司面臨比以往更加復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境。但是在這樣的背景下，烽火通信仍未降低其行權(quán)的各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)。

　　前述烽火通信內(nèi)部人士也坦言，“確實(shí)定得比較高，但是有難度的激勵(lì)機(jī)制才能實(shí)現(xiàn)激勵(lì)的本意�！�

　　據(jù)陳經(jīng)理稱(chēng)，公司不會(huì)急于行權(quán)，旨在通過(guò)股權(quán)激勵(lì)在公司內(nèi)部建立起一種長(zhǎng)效的激勵(lì)機(jī)制，首批股權(quán)激勵(lì)至少要到2011—2012年之后才會(huì)考慮行權(quán)，所以在這幾年中努力改善管理水平、提高公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)目標(biāo)也不會(huì)特別難，公司管理層對(duì)于提振公司發(fā)展前景和盈利狀況還是非常有信心的。

　　烽火通信一位公司經(jīng)理告訴本報(bào)記者，在一個(gè)老牌高科技央企中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的意義還是非常大的，首先，在穩(wěn)定核心人才隊(duì)伍上將起到非常重要的作用，這是高科技企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。其次，第一次真正的將國(guó)資大股東利益與管理層、核心人才的利益捆綁在一起。該人士也在首批股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可行權(quán)人中。

陳經(jīng)理告訴記者，烽火通信設(shè)定的行權(quán)業(yè)績(jī)指標(biāo)，均高于歷史平均水平。

　　中信建投證券分析師陳政在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)談到，烽火通信作為國(guó)有科研院所轉(zhuǎn)制的企業(yè)，存在內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制不充分、市場(chǎng)化運(yùn)作能力較弱的問(wèn)題，在競(jìng)爭(zhēng)充分的通信設(shè)備行業(yè)內(nèi)，這明顯制約了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，人員也有一定的流失。

　　由于第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃標(biāo)的股票數(shù)量?jī)H256.2萬(wàn)股、人均1.6萬(wàn)股，且二級(jí)市場(chǎng)一年來(lái)的大幅下跌使行權(quán)價(jià)（17.5元）明顯偏高，一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲批，也更多僅具象征意義。但公司表示。，一期計(jì)劃主要是開(kāi)啟先河作用。若公司能建立長(zhǎng)效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，相信能有效降低制度性成本，有助提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

開(kāi)閘時(shí)機(jī)暗隱政策意圖

　　“事實(shí)上，國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)在這個(gè)時(shí)候開(kāi)閘，還向市場(chǎng)透露出了引導(dǎo)央企建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制、改善公司治理的意圖�！睆埼目�表示，在A(yíng)股市場(chǎng)點(diǎn)位不高的時(shí)候，關(guān)注提高公司質(zhì)量的制度建設(shè)，值得肯定。

　　陳政也認(rèn)為，在市場(chǎng)低迷期重啟股權(quán)激勵(lì)，意義重大。良好的激勵(lì)機(jī)制能充分調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性，將各方利益結(jié)合在一起，從而減少管理者的短期行為，更加關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　而自2006以來(lái)，國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)一直堅(jiān)持的制度建設(shè)，也為相關(guān)公司股權(quán)激勵(lì)提供了成熟的政策環(huán)境。

　　2006年國(guó)資委與財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》(即8號(hào)文)、《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》(即175號(hào)文)兩個(gè)試行辦法，此后國(guó)企股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入有規(guī)可循的階段。而2008年的“171號(hào)文”更嚴(yán)格、細(xì)化了對(duì)國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的原則和條件。

　　而2008年證監(jiān)會(huì)在5月、9月連續(xù)發(fā)布的3號(hào)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》也為國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)給予了指引。

　　在一系列制度完善后，烽火通信的案例，有望進(jìn)一步在其他國(guó)有控股上市公司重演。激勵(lì)可能帶來(lái)的公司治理改善、管理層盡責(zé)、業(yè)績(jī)釋放乃至增長(zhǎng)，都會(huì)為占A股市場(chǎng)多半江山的上市公司基本面帶來(lái)保障和可能的驚喜。

　　“但企業(yè)激勵(lì)長(zhǎng)效機(jī)制的建立，光有股權(quán)激勵(lì)是不夠的，企業(yè)還需逐步完善薪酬包制度，包括年薪、獎(jiǎng)金、退休計(jì)劃、企業(yè)年金等�！睆埼目�說(shuō)。