6/25/2008,來源：IT時(shí)代周刊,過去，華為一直認(rèn)為自己不需要上市。而今，隨著未來資本的日益擴(kuò)大，華為不得不改變策略將目標(biāo)鎖定美國市場。盡管去年華為聯(lián)手貝恩資本收購3Com受挫，但失敗并沒有阻擋華為向美國挺進(jìn)的腳步 ，第二輪攻勢旋即將展開，只不過，這一次，華為從收購者搖身一變成了待售者！　　

前些年華為在美國市場的日子不大好過。當(dāng)它積極地想向美國主流市場靠攏時(shí)，還是遇到了不小的麻煩。強(qiáng)大無比的競爭對(duì)手，沒給華為留下在其家門前“搶食”的機(jī)會(huì)。

  但轉(zhuǎn)機(jī)正在走來。今年5月8日，據(jù)可靠消息透露，華為正考慮將移動(dòng)終端部門數(shù)十億美元的股票出售給一家能助其打入北美市場的外國投資者。有媒體引用消息人士的話稱，這一交易尚處于初級(jí)階段。如果成功，它將成為中國公司獲得的最大規(guī)模外商投資。華為還計(jì)劃邀請(qǐng)戰(zhàn)略投資者和私募基金對(duì)其移動(dòng)終端部門的大額股份發(fā)起要約，其中一家外國投資者可能獲得該部門的控股權(quán)。

分析人士指出，華為如果通過向外國投資者出售資產(chǎn)進(jìn)入美國市場，其所受到的阻撓可能小得多。外國公司在中國進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營由來已久，美國政府也一直積極鼓勵(lì)中國向美國投資者開放更多行業(yè)。此外，引入外國投資者幫助其開發(fā)自身業(yè)務(wù)還將給華為帶來額外資金，有助于其進(jìn)一步的拓展計(jì)劃。

  業(yè)界指出，除了銷售和市場方面的考慮，華為如此急于進(jìn)入美國的一個(gè)更深層的原因是公司未來的資本運(yùn)作。從合同銷售額來看，目前華為已經(jīng)成長到幾乎能與愛立信及阿爾卡特朗訊分庭抗禮的規(guī)模。然而，要實(shí)現(xiàn)向真正國際化公司的飛躍，海外上市是必由之路。從華為自身的條件來看，在美國上市是最佳選擇。

第二輪攻勢

給予投資者信心的是市場的信號(hào)。據(jù)透露，海外私募基金和電信巨頭們近期對(duì)華為旗下移動(dòng)設(shè)備部門進(jìn)行報(bào)價(jià)。競購者包括黑石、KKR、TPG等私募基金，也不乏像AT&T、Verizon和沃達(dá)豐這樣的戰(zhàn)略投資者。華為移動(dòng)設(shè)備部門50%的股份至少價(jià)值20億美元。

  —情人士對(duì)《IT時(shí)代周刊》稱，華為計(jì)劃出售的資產(chǎn)包括手機(jī)、筆記本電腦無線數(shù)據(jù)卡以及家用路由器業(yè)務(wù)。華為并未公開發(fā)布各部門的營收或凈利數(shù)據(jù)，但計(jì)劃出售的這些部門盈利狀況良好，因此這一出售并不意味著華為想要從中抽身。

華為已聘請(qǐng)摩根士丹利提供交易咨詢，但上述幾方均拒絕對(duì)此消息置評(píng)。

  本刊記者獲悉，美國媒體于5月9日公布了該交易信息，認(rèn)為這有望成為外資對(duì)中國企業(yè)的最大一筆投資，且外資還有可能持有多數(shù)股份。

“華為日后不太會(huì)退出移動(dòng)設(shè)備業(yè)務(wù)，而是希望通過結(jié)盟關(guān)系幫助其加強(qiáng)同美國服務(wù)提供商的聯(lián)系，通過向外國投資者出售資產(chǎn)，華為可以獲得進(jìn)入美國市場的途徑，對(duì)私募基金和戰(zhàn)略投資者而言也是一個(gè)高速增長的投資目標(biāo)�！� 美國分析師賈森·布魯斯因克如是說。

  據(jù)了解，2006年，華為與英國沃達(dá)豐達(dá)成3G手機(jī)協(xié)議。去年12月，華為與美國MetroPCS電信達(dá)成交易，推出了第一款針對(duì)美國市場的手機(jī)。去年貝恩資本試圖同希望作為少數(shù)股東的華為聯(lián)手以22億美元收購3Com，但不幸的是，此役恰逢美國大選。兩黨都積極地以中國威脅論說事，以討好那些對(duì)自由貿(mào)易毫無概念的選民。任正非的軍人背景也讓華盛頓的審查委員會(huì)毫不猶豫地終止了此項(xiàng)交易。

圖謀開拓美國市場,華為一直在為擴(kuò)張自己的國際版圖而努力。

華為總裁任正非認(rèn)為，手機(jī)等業(yè)務(wù)并非華為核心業(yè)務(wù)，出售移動(dòng)終端業(yè)務(wù)，事實(shí)上采取的是低價(jià)策略。

  記者了解到，2004年以前，華為系的公司家譜較為單純：外界普遍認(rèn)為華為只有一家公司，即華為技術(shù)有限公司(以下簡稱華為技術(shù))。但是從2004年上半年開始，孤單的“華為技術(shù)”經(jīng)過裂變，除了后來公眾所了解的“華為3Com”等多家合資公司外，最重要的是，從主體業(yè)務(wù)中分拆出一家“華為移動(dòng)”公司，從而使華為技術(shù)與華為移動(dòng)，成為華為兩大主體業(yè)務(wù)公司。

  華為人士說，當(dāng)時(shí)的分拆，是為了使華為的主業(yè)更為清晰，因?yàn)樵谕ㄓ嶎I(lǐng)域，系統(tǒng)設(shè)備與手機(jī)等移動(dòng)終端業(yè)務(wù)，兩者在運(yùn)作體系，以及營銷策略上都迥然不同。“這有利于讓華為技術(shù)主業(yè)更加明顯�！痹摳邔尤耸勘硎�。單獨(dú)成立移動(dòng)公司的原因在于手機(jī)業(yè)務(wù)未來成長空間較大，并且通訊終端產(chǎn)品與原華為系統(tǒng)產(chǎn)品在供應(yīng)鏈及銷售模式上有所差異。

工商資料顯示，華為移動(dòng)成立后的業(yè)務(wù)主要為各類移動(dòng)終端產(chǎn)品，包括小靈通手機(jī)、CDMA固定平臺(tái)(CDMA商用機(jī))、3G手機(jī)等。該公司于2004年3月10日注冊(cè)，全稱為深圳市華為移動(dòng)通信技術(shù)有限公司。值得關(guān)注的是，成立之初，華為移動(dòng)的股東除華為控股持30%股份外，一家名為瑞普通信技術(shù)有限公司的香港公司占據(jù)了該公司的控股股東地位，占70%，這為華為移動(dòng)公司的未來資本運(yùn)作留下了伏筆。

  據(jù)消息人士透露，　從華為公布的2007年運(yùn)營數(shù)據(jù)來看，公司合同銷售收入160億美元，海外銷售貢獻(xiàn)72%的份額。不難看出，相比高速增長的新興市場和正在大規(guī)模介入的歐洲市場，美國市場對(duì)華為的貢獻(xiàn)幾乎為零。這固然與華為之前的市池心不在美國有關(guān)，更關(guān)鍵的原因在于美國電信市場相對(duì)封閉，對(duì)新進(jìn)者設(shè)有較高的壁壘。

  對(duì)于以銷售驅(qū)動(dòng)成長的華為，在大規(guī)模占有非洲和東南亞市場，2007年又成功打入歐洲市鈔后，下一個(gè)銷售的動(dòng)力源自然是美國市場。同時(shí)，華為最具優(yōu)勢的產(chǎn)品線集中在WCDMA，光傳輸網(wǎng)絡(luò)以及新興的融合業(yè)務(wù)——完全符合當(dāng)前美國電信市場的發(fā)展趨勢。最近Verizon成功獲得700Mhz頻段，從CDMA向基于WCDMA的LTE轉(zhuǎn)型;AT&T與Comcast則在爭相建立支持高清電視的光傳輸網(wǎng)絡(luò)。傳統(tǒng)電信運(yùn)營商和有線運(yùn)營商之間的業(yè)務(wù)融合為華為進(jìn)入美國市場提供了很大的想象空間。

況且，目前華為已經(jīng)成長到幾乎能與愛立信以及阿爾卡特朗訊分庭抗禮的規(guī)模。

  愛立信CEO斯文凱認(rèn)為，盡管業(yè)內(nèi)更多地關(guān)注3G，但第二代移動(dòng)通訊技術(shù)GSM在市場上仍居壟斷地位。他表示，GSM是一項(xiàng)節(jié)省成本和便宜的技術(shù)，許多競爭對(duì)手已經(jīng)減少或放棄了GSM，但愛立信仍在對(duì)GSM技術(shù)如節(jié)能基站等進(jìn)行開發(fā)。愛立信財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人Hans Vestberg表示，華為毫無疑問是愛立信最大的競爭對(duì)手。

分拆上市規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

  效益差的企業(yè)上不了市，效益好的企業(yè)為了規(guī)避股市帶來的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，沒必要上市。而近些年人們一直存在的疑惑是：華為為什么不上市？

華為一直認(rèn)為，自身既然沒有資金壓力，也沒有其他方面的考慮，為什么要為了上市而引進(jìn)一堆“婆婆”來？還有股市的波動(dòng)起伏可能會(huì)對(duì)上市后的華為帶來影響或傷害。許多好心的專家都曾經(jīng)勸說華為，說上市不僅可以解決融資問題，和資本體系對(duì)接，而且更重要的是通過上市優(yōu)化企業(yè)的管理體系。

  因?yàn)橐恢辈皇巧鲜泄�司，華為的經(jīng)營策略不那么透明，也極少讓競爭對(duì)手抓住把柄。非上市公司的好處是，沒有回購股票的壓力，同時(shí)也不需要為股東們一時(shí)興起的多元化浪費(fèi)精力。但弊處是，華為缺少一個(gè)更加直接的融資渠道。

于是華為一改初衷，從2004年開始放出上市的風(fēng)聲，直到去年才真正意識(shí)到海外上市的重要性。

  據(jù)了解，由于華為復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)與激勵(lì)模式，加上合并后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不十分吸引人，選擇整體赴美上市有較大的風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，如果選擇優(yōu)勢產(chǎn)品線或局部業(yè)務(wù)拆分上市，不但能獲得更好的融資效果，還能有效地分散產(chǎn)品線風(fēng)險(xiǎn)。

外界曾一度猜測，即使這項(xiàng)分拆最終未能為華為進(jìn)軍美國市場開道，至少華為也可以在這場交易中拿到數(shù)十億美元，以補(bǔ)充它所急需的現(xiàn)金流。大型通信設(shè)備的定單盡管金額巨大，但同時(shí)受回款周期所限(通常價(jià)值一億美元的訂單合同要分好幾年實(shí)施)，華為需要為它龐大的技術(shù)研發(fā)支出提供現(xiàn)金流，尤其是當(dāng)它還身處苦撐3G商用的三大技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之時(shí)。

美國一投資專家Cabeza Howe稱，華為的競爭者都在謀求分拆類似業(yè)務(wù)來扭轉(zhuǎn)局勢。而且，此舉有助于華為打入美國市場。

  據(jù)悉，摩托羅拉3月宣布，計(jì)劃將陷入困境的手機(jī)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)分拆，成為兩個(gè)獨(dú)立上市的公司。手機(jī)業(yè)部門在摩托羅拉360億美元的年度銷售額中約占一半，但其市場份額因該部門未能及時(shí)推出替換Razr手機(jī)的新產(chǎn)品而有所下降。聯(lián)想則于1月宣布，將以1億美元出售陷入困境的手機(jī)業(yè)務(wù)，將重心轉(zhuǎn)向核心電腦業(yè)務(wù)。聯(lián)想手機(jī)在該公司總營收中僅占2%的份額。去年第三季度，聯(lián)想手機(jī)銷量大幅下跌31%，拖累了公司的整體盈利。去年，諾基亞將其網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)并入與西門子合資的一家企業(yè)中，而西門子則在此前就已將手機(jī)業(yè)務(wù)出售給了臺(tái)灣明基，后者更名為佳世達(dá)。

  業(yè)內(nèi)人士告訴本刊記者，去年，華為曾與美國私人資本運(yùn)營公司貝恩資本聯(lián)手斥資22億美元向美國網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商3Com公司發(fā)起了收購要約。由于3Com與美國政府簽有提供反黑客及其他網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)的協(xié)議，該收購計(jì)劃遭到美國安全部門的反對(duì)而最終擱淺。

  從收購3Com夭折的經(jīng)驗(yàn)來看，美國政府對(duì)可能涉及國家安全的項(xiàng)目高度敏感。因此，選擇毫無國家安全之虞的手機(jī)業(yè)務(wù)，并采取出售而不是收購的“被動(dòng)”方式，可能會(huì)有更大勝算。此外，作為華為增長速度最快的產(chǎn)品線之一，手機(jī)是其未來分拆上市的一個(gè)理想業(yè)務(wù)。根據(jù)In-state數(shù)據(jù)顯示，2007年華為3G終端銷售量達(dá)到2200萬臺(tái)，占全球3G終端市場4.4%的份額。華為終端業(yè)務(wù)整體銷售額為26億美元，其中70%來自海外市場。華為預(yù)計(jì)2008年終端銷售量將高速增長至5000萬臺(tái)。

  而可能的買家名單中包括Blackstone，KKR，TPG等頂級(jí)私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，也從側(cè)面嬰了華為對(duì)美國的新圖謀。對(duì)于PE而言，買入類似華為手機(jī)業(yè)務(wù)這樣的資產(chǎn)，價(jià)值并不在分紅獲利。華為手機(jī)清晰的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，連年的高速增長率，以及在可見未來的誘人成長前景，都為上市奠定了良好的基礎(chǔ)。因此，PE的入場將是華為赴美上市計(jì)劃的最好注腳。與其稱之為華為手機(jī)業(yè)務(wù)的投資者，不如視之為華為美國夢的“助產(chǎn)婆”。

“雖然無法預(yù)料此次交易最終會(huì)以何種方式和價(jià)格完成，但勿庸置疑的是，華為的國際化擴(kuò)張已經(jīng)選定了新的方向和戰(zhàn)略。不久，美國便將聽到一個(gè)美國夢信徒的第二次叩門聲�！币粯I(yè)界資深人士對(duì)《IT時(shí)代周刊》如是說。