8/4/2010，光大證券研究所,根據(jù)日海通訊公布的2010半年報(bào)，受益于國內(nèi)寬帶大規(guī)模建設(shè)以及行業(yè)優(yōu)勢地位鞏固，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.4億元，同比增長29.3%，其中通信網(wǎng)絡(luò)連接分配產(chǎn)品、通信網(wǎng)絡(luò)保護(hù)產(chǎn)品和綜合布線分別增長9.5%、25.0%和168.5%。本期歸屬于母公司的凈利潤為3854萬，同比增長44%，折合每股收益0.39元。公司預(yù)計(jì)1-9月歸屬于母公司的凈利潤增幅為30%-50%。

毛利率提升1.8個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率保持不變

    公司本期毛利率較去年上半年提升1.8個百分點(diǎn)至31.7%，其中通信網(wǎng)絡(luò)連接分配產(chǎn)品、通信網(wǎng)絡(luò)保護(hù)產(chǎn)品和綜合布線的毛利率分別為31.3%、33.2%和31.4%，跟09年同期相比均有所上升。

    上半年公司的期間費(fèi)用率為18.3%，較09年同期持平。其中銷售費(fèi)用率上升0.6個百分點(diǎn)至13.1%，管理費(fèi)用率基本不變?yōu)?.6%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同去年上半年相比減少0.8個百分點(diǎn)至-0.4%。

行業(yè)景氣度有望延續(xù)，看好公司未來盈利前景

    上半年國內(nèi)電信運(yùn)營商受國家寬帶戰(zhàn)略刺激以及三網(wǎng)融合作用，加快了FTTH建設(shè)的步伐，配線行業(yè)整體的景氣度有所上升，公司的國內(nèi)業(yè)務(wù)也隨之增長38.3%。

    海外業(yè)務(wù)受印度事件以及美國客戶業(yè)務(wù)并購的影響下滑32.5%，我們認(rèn)為這只是暫時(shí)影響公司海外業(yè)務(wù)的發(fā)展，隨著世界各國寬帶戰(zhàn)略如火如荼的向前發(fā)展，預(yù)計(jì)下半年公司的海外業(yè)務(wù)發(fā)展情況將有所好轉(zhuǎn)。綜合來看，配線系統(tǒng)行業(yè)國內(nèi)外的景氣度有望延續(xù)。

    公司是配線系統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)，我們認(rèn)為在市場集中度較低的配線行業(yè)中，公司將能夠以高于行業(yè)增長的速度發(fā)展，看好公司未來的盈利前景。

未來三年凈利潤將保持近30%復(fù)合增長，上調(diào)至“增持”評級

    我們預(yù)計(jì)公司未來三年凈利潤將保持近30%的復(fù)合增速，2010-2011年EPS分別為1.06元、1.30元。公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2010年和2011年P(guān)E為36倍、29倍。

    公司當(dāng)前估值水平在通信行業(yè)內(nèi)處于較為合理位置，考慮未來有可能通過并購實(shí)現(xiàn)外延式增長，我們給予“增持”評級。