4/27/2010，東海證券研究所,亨通光電2010年1季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.58億元，同比增長57.6%；營業(yè)利潤5，325萬元，同比增長98.5%；歸屬母公司所有者的凈利潤3，406萬元，同比增長98.4%；攤薄每股收益0.21元。
    營業(yè)收入高增長，毛利率略有回落。09年光纖光纜價(jià)格一路走高，營業(yè)收入也保持了高速增長，同時(shí)高價(jià)格的光纖光纜收入確認(rèn)部分延至1Q10，公司1季度業(yè)績也表現(xiàn)出淡季不淡，收入同比大幅增長57.6%。公司毛利率在4Q09也達(dá)到歷史高點(diǎn)，而09年4季度行業(yè)光纖產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)到位，光纖價(jià)格在年末開始回落，雖然1Q10的毛利率同比提升2.9個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)至28.3%。
   期間費(fèi)用率穩(wěn)定，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額下降。1Q期間費(fèi)用率15.4%，與去年同期持平。1季度末公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.49億元，較同期下降6，229萬元，主要是由于擴(kuò)大生產(chǎn)致使材料款支付增加。
    關(guān)注焦點(diǎn)。公司非公開發(fā)行收購集團(tuán)資產(chǎn)項(xiàng)目已獲得有條件通過，正等待批文。預(yù)制棒已進(jìn)入環(huán)評及項(xiàng)目驗(yàn)收階段，預(yù)計(jì)在5月份完成。
   投資建議。不考慮預(yù)制棒貢獻(xiàn)及資產(chǎn)注入，維持公司2010-2011年每股收益分別為1.21元、1.49元的盈利預(yù)測，動態(tài)市盈率分別為31x、25x。若考慮預(yù)制棒貢獻(xiàn)及資產(chǎn)注入，2010年EPS為1.51元，PE為25x，估值水平低。受光纖寬帶建設(shè)、三網(wǎng)融合等因素刺激，公司估值水平有提升，因此前期我們將公司評級上調(diào)至“增持”。我們認(rèn)為2季度公司預(yù)制棒項(xiàng)目將達(dá)產(chǎn)，估值水平有望繼續(xù)提升，公司股價(jià)將有20%-30%的上漲空間，維持“增持”評級同時(shí)建議投資者積極關(guān)注。