6/6/2007,預(yù)計2010年銷售收入將達(dá)到50億元左右，未來4年收入的復(fù)合增長率將達(dá)到50%以上。

　　我們預(yù)計受公司近幾年在電信網(wǎng)和電力網(wǎng)特種線纜布局的成功，海底光電纜的投產(chǎn)、主要業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴張和行業(yè)需求復(fù)蘇的影響，房地產(chǎn)收入確認(rèn)，未來四年收入的平均復(fù)合增長率將達(dá)到50%，至2010年銷售收入有望達(dá)到50億元。

　　光纖產(chǎn)能擴張快于預(yù)期，產(chǎn)品供需依然緊張，但電信運營商集中招標(biāo)價格仍在下滑。繼去年新增2個拉絲塔后，今年年中將繼續(xù)增加2個拉絲塔，設(shè)備已處于安裝調(diào)試階段，到今年8月份產(chǎn)能將達(dá)到500萬芯公里以上。

　　預(yù)計07年光纖產(chǎn)量增幅將會超過1倍，收入增長超過70%。目前公司的光纖產(chǎn)品供需依然緊張，近期在中移動的招標(biāo)中獲得較高的份額，但價格依然下滑，毛利率預(yù)計小幅下滑。射頻電纜產(chǎn)品產(chǎn)能今年大幅擴張，收入將會出現(xiàn)成倍增長，未來受益于固網(wǎng)運營商獲得移動牌照與3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

　　射頻電纜產(chǎn)品產(chǎn)能今年將擴張到2萬公里-2.5萬公里，公司計劃在08年成為國內(nèi)最大的射頻電纜廠商。近期在中移動的集中招標(biāo)中獲得了最大的市場份額，獲得了1萬公里的訂單，由于近期銅價上漲，預(yù)計毛利率略有下滑，但07年銷售收入預(yù)計將增長1.5倍以上。

　　全球海底光纜進(jìn)入新一輪投資高峰，中天海纜將成為公司未來的重要利潤增長點。

　　受全球帶寬需求持續(xù)大幅增長的影響，90年代末投資的海底光纜已滿足不了需求，新一輪的海底光纜投資開始出現(xiàn)。中天海纜具有規(guī)模、經(jīng)驗及交通運輸優(yōu)勢，今年以來海底光電纜的訂單快速增長，目前的訂單量已經(jīng)基本達(dá)到盈虧平衡點，公司認(rèn)為中天海纜收入將會快速增長，而高毛利的特點將成為公司未來最重要的利潤增長點。

　　公布定向增發(fā)方案，意味訴訟風(fēng)險即將解除，提升估值。

　　未來幾年凈利潤將快速增長。毛利相對較高的房產(chǎn)收入07年開始將會相繼確認(rèn)為收入，未來3年預(yù)計將超過5億元的收入將會得到確認(rèn)。我們對中天的每股收益(未考慮增發(fā))預(yù)測結(jié)果分別為0.31元、0.55元和0.80元，同比分別增長129.05%、86.82%和44.36%。

　　光纖業(yè)務(wù)：產(chǎn)能擴張速度超過前期預(yù)期，07年光纖收入快速增長。

　　年中產(chǎn)能達(dá)到500萬芯公里左右，同比超過1倍。公司光纖業(yè)務(wù)產(chǎn)能快速擴張，在去年下半年新增2個拉絲塔后，今年年中將新增2個拉絲塔(前期預(yù)期至少要到今年年底)，目前新增拉絲塔的設(shè)備已經(jīng)到位，正在安裝調(diào)試中，預(yù)計今年8月份，新增的2個拉絲塔將會進(jìn)入正常運營階段，屆時公司6個拉絲塔的光纖產(chǎn)能到將會達(dá)到500萬芯公里左右,去年年底的產(chǎn)能在380萬芯公里左右。但由于去年下半年新上的兩個拉絲塔在去年年底才進(jìn)入正式運營階段，實際產(chǎn)量只有190-200萬芯公里左右，07年保守估計光纖產(chǎn)量將會增長1倍，達(dá)到400萬芯公里左右。

　　07-08年公司將繼續(xù)加大與長飛的技術(shù)與市場合作，繼續(xù)加大大直徑預(yù)制棒拉絲爐的技術(shù)改造投入(這也是再融資投資項目之一)，大直徑預(yù)制棒項目成功后，公司的拉絲成本將會明顯下降。另外繼續(xù)加大提高拉絲效率的研發(fā)投入(如提高拉絲速度、縮短換棒時間等)，目前運行的四個塔的基本拉絲速度在1300米/分鐘，還有一定的提升空間。因此即使不上新的拉絲塔，08-09年公司的產(chǎn)能還將會繼續(xù)提高。

　　公司光纖產(chǎn)品需求旺盛，供應(yīng)依然緊張。

　　公司的光纖銷路主要分為三部分：外部銷售、公司內(nèi)部普纜和特種光纜消耗、返銷給長飛等。近年來行業(yè)受村通工程、城域網(wǎng)建設(shè)、奧運會工程、3G前的傳輸網(wǎng)準(zhǔn)備、國際市場需求上升等因素的影響，行業(yè)需求呈快速上升趨勢，06年國內(nèi)光纖銷量同比上升了35%，市場需求規(guī)模達(dá)到了2700萬芯公里，未來幾年受寬帶用戶快速增長、3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及FTTH工程的逐步推動，行業(yè)需求將呈持續(xù)增長的趨勢，預(yù)計未來五年的年均增長率將會達(dá)到15%左右。

　　公司內(nèi)部光纜銷量受普通光纜和特種光纜產(chǎn)能與需求增長的影響，公司認(rèn)為內(nèi)部光纜產(chǎn)品對光纖的消耗量到將會達(dá)到300萬芯公里左右。公司07將新增50萬芯公里左右的普纜產(chǎn)品，普纜的產(chǎn)能合計將會達(dá)到170萬芯公里左右。同時OPGW和海底光纜的產(chǎn)能擴張將會使公司內(nèi)部對光纖的消耗量進(jìn)一步增加，預(yù)計接近60萬芯公里。由于與長飛的戰(zhàn)略合作關(guān)系，公司的預(yù)制棒來自于長飛，長飛大直徑預(yù)制棒的供應(yīng)將會有利降低公司原材料的成本，目前每年按一定比例向長飛返銷部分光纖，07年預(yù)計返銷量在70萬芯公里左右。目前公司供需狀況依然緊張，公司為滿足老客戶的需求，主動放棄了部分國外新客戶的訂單。

　　光纖價格下降會導(dǎo)致毛利率下滑。光纖價格仍呈下降趨勢，在中移動近期光纖招標(biāo)價格已經(jīng)降到了78-80元左右，同比下滑接近13%。但由于公司的預(yù)制棒來自長飛，長飛目前的大直徑預(yù)制棒的產(chǎn)能增加，預(yù)制棒的成本穩(wěn)中有降，同時產(chǎn)能擴張導(dǎo)致公司在原材料采購和其他成本的分擔(dān)方面具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，也會使光纖的制造成本有所下降，我們認(rèn)為光纖的毛利率略有下降，但下降幅度將會控制在10%以內(nèi)。

　　中天日立射頻電纜：產(chǎn)能擴張與行業(yè)需求推動收入快速增長。

　　06年年底公司的產(chǎn)能在1萬公里左右，目前的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1.5萬公里左右。目前的設(shè)備狀況為一條發(fā)泡線、3條軋紋線和2條護(hù)套線。下半年還會新增1條發(fā)泡線，1條軋紋線和1條護(hù)套線，下半年產(chǎn)能將會達(dá)到2萬公里(比本人前期預(yù)期的高5000公里)，公司計劃利用再融資的募集資金在08年進(jìn)一步擴大產(chǎn)能，超過目前處于市場第一位的江蘇亨鑫，亨鑫的產(chǎn)能目前3.5萬公里左右。與江蘇亨鑫相比，公司從奧地利引進(jìn)的設(shè)備要優(yōu)于江蘇亨鑫的老設(shè)備，具有產(chǎn)品性能優(yōu)勢及成本優(yōu)勢。

　　射頻電纜主要用于移動基站和移動市內(nèi)覆蓋、有線電視信號覆蓋和微波通信覆蓋等。未來幾年，固網(wǎng)運營商獲得移動牌照后必然會加大移動網(wǎng)的投入，同時3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)也將會提速,這些都將會帶動基站及市內(nèi)覆蓋用射頻電纜需求快速增長。同時數(shù)字電視、移動電視及衛(wèi)星直播市場的快速發(fā)展，也將會帶來射頻電纜需求的增長。

　　近期公司在中移動的射頻電纜招標(biāo)中，公司的技術(shù)及商務(wù)指標(biāo)排名第一，并且獲得了最大的市場份額，獲得了1萬公里的訂單。公司預(yù)計在07年射頻電纜的銷售收入將會達(dá)到4個億，同比增長1.5倍以上。

　　海底光電纜業(yè)務(wù):未來公司主要利潤增長點中天海纜公司成立于2004年，并于2006年年底完成新產(chǎn)品線的投資建設(shè)，由于處于開辦期，未產(chǎn)生規(guī)模收入，公司的海纜2006年虧損約800萬元。

　　公司在海底光電纜方面優(yōu)勢明顯。目前可以做海底光纜的公司只有3-4家，但具有碼頭資源的只有中天和通光2家，公司在海底光纜業(yè)務(wù)方面具有研發(fā)、經(jīng)驗、規(guī)模及運輸配套等方面的競爭優(yōu)勢，行業(yè)競爭有限，由于行業(yè)競爭有限，同時海底光電纜的相對較高的技術(shù)含量，而且生產(chǎn)風(fēng)險較大，因此毛利率很高，行業(yè)毛利率普遍高達(dá)40%以上。

　　全球海底光纜投資進(jìn)入新一輪投資高峰。

　　國際的海底光纜建設(shè)主要發(fā)生在上世紀(jì)90年代末-2001年，隨著國際帶寬需求的成倍增長，目前部分地區(qū)的海底光纜利用率已經(jīng)大幅提高，部分地區(qū)已出現(xiàn)飽和，同時06年太平洋的地震也顯示了國際海底光纜網(wǎng)建設(shè)的不足，2006年以來國際運營商開始重新規(guī)劃建設(shè)新的海底光纜，近期也頻頻出現(xiàn)大的招標(biāo)和投資計劃，新建項目數(shù)量超過20個，新建長途近10萬公里。