9/20/2003，中國經(jīng)營報消息，本報記者趙平北京報道。日前，國家發(fā)改委下達(dá)了中國網(wǎng)通50億元企業(yè)債券的額度。對于上市一直沒有結(jié)果的網(wǎng)通來說，發(fā)行企業(yè)債券也不失為一個融資的好手段。有電信行業(yè)的證券分析師向記者表示，目前網(wǎng)通內(nèi)部的整合工作可能已經(jīng)到了一個相當(dāng)關(guān)鍵的時刻，而網(wǎng)通內(nèi)部的一系列整合工作都需要大筆資金的投入。發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)該是網(wǎng)通下一步整合工作的開始，而這樣的整合工作也將為網(wǎng)通接下來的上市工作掃清障礙。實際上，從網(wǎng)通集團(tuán)掛牌以來，困擾著集團(tuán)發(fā)展的一個關(guān)鍵因素就是網(wǎng)通內(nèi)部一直沒能完成整合工作。電信分拆后，中國電信的北方部分、網(wǎng)通控股以及吉通重組為網(wǎng)通集團(tuán)公司，但這只是名義上的融合。在外界觀察家的眼里，中國網(wǎng)通更類似于一個松散的北方聯(lián)盟，而不是一個真正意義上的經(jīng)濟(jì)或利益共同體。這種局面導(dǎo)致的直接后果是三家業(yè)務(wù)重疊，內(nèi)耗不斷。在網(wǎng)通集團(tuán)掛牌之后，北方10省電信、網(wǎng)通控股和吉通仍然在投資和預(yù)算上各自為政。奚國華時任網(wǎng)通掌門人時就公開表示，自己最擔(dān)心的不是和電信的競爭，而是網(wǎng)通內(nèi)耗。“這三家有完全不同的背景，有三種完全不同的文化，在融合上有一定的難度。這三家有完全不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實際上形成了三個不同的利益體。要從根本上解決這個問題，應(yīng)該建立資本紐帶關(guān)系，化三個利益體為一個利益體，這才是真正意義上的融合。”奚國華這樣表示。應(yīng)該說，奚國華為網(wǎng)通內(nèi)部的整合做了最初的規(guī)劃。而張春江走馬上任后開始把種種規(guī)劃付諸實踐。但是在張春江的第一步中并沒有把網(wǎng)通控股整合進(jìn)來。有電信行業(yè)的證券分析師表示，網(wǎng)通控股也就是所謂小網(wǎng)通在資本結(jié)構(gòu)上仍然有自己的特點�！皬埓航�上任后立刻把吉通并了進(jìn)去，但是小網(wǎng)通的問題在于它在2001年2月完成了第一次海外私募，從新聞集團(tuán)、高盛等募集資金3.25億美元，占網(wǎng)通控股12%股份�！比绾翁幚砭W(wǎng)通控股中的外資股將是張春江下一步需要解決的一個問題。而且這個問題的解決不會比解決吉通的問題更容易。目前坊間流傳的消息是，張春江的規(guī)劃是把現(xiàn)在的中國網(wǎng)通集團(tuán)變成為一個控股集團(tuán)，而把業(yè)務(wù)分為北方、南方和國際三個具有獨立法人的股份制公司，均由中國網(wǎng)通集團(tuán)控股。并且通過股權(quán)維系把原有的三套班子、三塊業(yè)務(wù)整合起來，而且要保證各個股東的利益。但是這個規(guī)劃的前提是，網(wǎng)通集團(tuán)必須先拿出幾十億的人民幣來對資產(chǎn)進(jìn)行清算分割，以稀釋或是驅(qū)逐外資和民間資本。按照這樣的說法，此次網(wǎng)通發(fā)債的目的就有了著落。而且一位原網(wǎng)通的二級干部也向記者證實，這次發(fā)債應(yīng)該不是用于某一特定的業(yè)務(wù)中去，而是用于整個網(wǎng)通集團(tuán)的內(nèi)部整合。網(wǎng)通的高層曾經(jīng)表示，網(wǎng)通集團(tuán)內(nèi)部的融合將分成兩步，第一步主要是在業(yè)務(wù)上做一些協(xié)調(diào)，主要解決的就是網(wǎng)通內(nèi)部的同業(yè)競爭，但隨著吉通的消失，所謂兄弟相殘的局面已經(jīng)得到了相當(dāng)程度上的控制。第二則是根據(jù)業(yè)務(wù)劃分，以及區(qū)域劃分做一些劃定，類似于張春江的南、北、國際三個股份制公司的劃分，但是這都將是過渡性的措施，網(wǎng)通整合最終地目標(biāo)是要“合”，有專家預(yù)測，到2006年，三個公司還將再次整合起來。