10/27/2022，光纖在線訊，10月底，通常是各大上市公司發(fā)布三季度財報（或預(yù)告）的日子。光通信行業(yè)三季度報告也在本周陸續(xù)發(fā)布出來，目前仕佳光子、銘普光磁、博創(chuàng)科技、通宇通訊、劍橋科技、凌云光子、新易盛等均已發(fā)布財報。
 
    從各上市公司財報來看，整體表現(xiàn)依然增長。但從和弦產(chǎn)業(yè)研究中心近期調(diào)查的情況來看，進(jìn)入8月份，光通信產(chǎn)品的需求就急轉(zhuǎn)直下，不少廠商表示需求逐月減半，而上市公司整體三季度依然保持良好的增長態(tài)勢，預(yù)計這一輪的寒流會在上市公司第四季度財報中顯現(xiàn)，昨天康寧的財報中也表示看淡四季度的需求，有消息稱亞馬遜等互聯(lián)網(wǎng)站開支也將縮減20%。而對于未來的預(yù)期，業(yè)界同仁看法不一。普遍認(rèn)為四季度處于備貨期，將會有一波小高峰，但對于明年上半年的需求更為擔(dān)憂，當(dāng)下各種不確定因素依然會導(dǎo)致需求放緩。


    而從當(dāng)前上市公司的財報來看，資本市場對于光通信企業(yè)的判斷依然在新技術(shù)帶來的增量市場。今天，新易盛的股票長勢喜人，漲幅最高達(dá)到19.12%，直逼漲停。盡管接入網(wǎng)市場持續(xù)保持增長，但似乎資本市場并不買賬。

    新易盛昨日晚間發(fā)布2022Q3財報，報告顯示單季營收創(chuàng)新高，達(dá)到9.36億元，同比增長62%（2021Q3為5.78億元），環(huán)比增長26%（2022Q2為7.4億）；單季凈利潤達(dá)到3.01億元，同比大增112.42%。從今日股市的表現(xiàn)來看，資本市場依然看好新易盛的成長，截止發(fā)稿，新易盛今天股價約26.2元，大幅增長16%，市盈率TTM為13.85。

    實(shí)質(zhì)上，近幾年來，新易盛一直被資本市場奉為“數(shù)通市場的黑馬”，原因在于新易盛抓住了數(shù)據(jù)中心市場400G需求的升級機(jī)遇，率先突破海外云客戶，成為繼中際旭創(chuàng)之后，又一個數(shù)據(jù)中心光模塊的主力供應(yīng)商，且重點(diǎn)面向高速率光模塊。
 
    在400G時代，新易盛在功耗上不斷取得突破。在2019年2月，新易盛通過采用高集成度的組件，聯(lián)合優(yōu)秀的光電芯片廠商優(yōu)化制造工藝，率先推出功耗小于7W的新一代400G QSFP-DD DR4 光模塊。從此打開了數(shù)通市場的高速增長，營收一路高漲，并不斷創(chuàng)新高。毛利率水平也持續(xù)保持在30%~35%之間，高于光模塊行業(yè)普遍的25%~30%。




     面向800G，新易盛布局了基于薄膜鈮酸鋰調(diào)制器技術(shù)的800G 光模塊產(chǎn)品；面向硅光技術(shù)方面，新易盛收購了其境外參股公司Alpine，進(jìn)一步擴(kuò)充其在硅光模塊、相干光模塊和硅光子芯片領(lǐng)域?qū)��?shí)現(xiàn)深度布局。此外，面向中長距離方案，新易盛于2022年推出基于硅光解決方案的400G光模塊產(chǎn)品及400GZR/ZR+相干光模塊產(chǎn)品。在長途和海底光網(wǎng)絡(luò)，特定的數(shù)據(jù)中心互連(DCI)和城域場景中，相干方案可以實(shí)現(xiàn)的更大靈活性。也是當(dāng)下主流光模塊廠商爭相布局的重要方向。

    有券商預(yù)計，受益于400G的升級，以及面向800G的出貨，新易盛將迎來高速增長期，預(yù)計2022-2024 年新易盛收入分別達(dá)到36.69 億元、45.53 億元、51.48 億元，歸母凈利潤分別為8.15 億元、9.82 億元、10.93 億元，市值對應(yīng)PE 14X、12X、11X。

C&C資深分析師：唐蕊