7/13/2021，光纖在線訊，紫光集團有限公司(下稱紫光集團)發(fā)布公告稱，收到北京市第一中級人民法院通知，債權(quán)人徽商銀行以紫光集團不能清償?shù)狡趥鶆?wù)、資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力、具備重整價值和重整可行性為由，向法院申請對紫光集團進行破產(chǎn)重整。

　　12日，紫光集團相關(guān)負責人向中新經(jīng)緯客戶端回應(yīng)稱，“重整可通過司法程序，最大限度的保護債權(quán)人利益、實現(xiàn)債權(quán)人在法律框架內(nèi)的公平受償；且不影響企業(yè)的法人主體資格、企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，有利于維持企業(yè)的營運價值、職工穩(wěn)定、資產(chǎn)完整�！�

　　而對于破產(chǎn)重整后，千億負債具體該怎么償還等問題，上述負責人并未給予回復。

　　值得關(guān)注的是，紫光集團發(fā)布被申請破產(chǎn)重整公告后的第一個交易日，旗下上市公司紫光股份、紫光國微股價漲跌不一。截至7月12日收盤，紫光股份漲停，報收25.31元/股，總市值724億元；紫光國微報收167.85元/股，跌1.46%，總市值1019億元。

債券違約成導火索

　　2020年10月29日，紫光集團決定不行使“15紫光PPN006”永續(xù)債的贖回權(quán)。這一公告則成為紫光集團債券風波的導火索。

　　此后，紫光集團連續(xù)發(fā)生到期債務(wù)實質(zhì)違約、所發(fā)行債券價格暴跌、主體信用評級被下調(diào)等情況。據(jù)6月30日發(fā)布的《公司債券違約后續(xù)進展的公告》，“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6只債券違約。紫光集團當前違約本息共計約68.83億元，且今年12月底還有一支13億元規(guī)模的債券將到期。

　　與此同時，評級機構(gòu)下調(diào)紫光集團及相應(yīng)債券評級。截至2021年6月30日，中誠信國際將紫光集團有限公司主體信用等級調(diào)降至C，并將“16紫光01”“16紫光02”“19紫光02”的債項信用等級調(diào)降至“C”等。

　　被申請破產(chǎn)重整消息披露后，紫光集團旗下紫光股份、紫光國微等核心子公司先后發(fā)布公告稱，“如紫光集團進入重整程序，重整方案將可能對本公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響�！钡�上述公司也均強調(diào)，紫光集團被債權(quán)人申請重整一事未對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營造成直接影響。

　　中新經(jīng)緯客戶端注意到，在《關(guān)于發(fā)行人被申請重整的公告》中，紫光集團強調(diào)，截至本公告日，債權(quán)人提出的重整申請是否被法院受理以及紫光集團是否進入重整程序尚存在不確定性。

　　紫光集團相關(guān)負責人對中新經(jīng)緯客戶端表示，“兩家下屬上市企業(yè)(紫光股份和紫光國微)2020年營收利潤均取得較大增長。2021年第一季度，紫光股份營收利潤增長30%以上，紫光國微營收增長近50%，利潤增長70%以上。集團其他主要下屬公司業(yè)務(wù)也都呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的局面�！�

　　中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院研究員、健康金融實驗室主任任國征在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時分析認為，紫光集團被申請破產(chǎn)，其本質(zhì)是對債券糾紛處理不當，此類事件容易引起國企的債券信用危機，值得高度警醒。

　　“沒有信用支撐，債券違約事件將沖擊市場再融資業(yè)務(wù)�！痹谌螄�征看來，市場信心是核心元素，作為再融資的最主要工具之一，債券若無法按時兌付，勢必影響市場信心。

負債超2000億

　　紫光集團官網(wǎng)顯示，該集團已成為中國最大的綜合性集成電路企業(yè)，也是全球第三大手機芯片企業(yè)。

　　紫光集團發(fā)展的如此“龐大”，與混改后的紫光集團在國際市場上“買買買”不無關(guān)系。1988年，紫光集團從清華大學創(chuàng)建的一家校辦企業(yè)起步，逐步成為一家數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)企業(yè)，并著力發(fā)展電子元器件和設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)。其前身為清華大學科技開發(fā)總公司，1993年改稱清華紫光總公司，2005年改為現(xiàn)在的紫光集團有限公司。

　　隨著2010年正式確立混合所有制模式，紫光集團開始大舉并購。2013年7月，紫光集團以17.8億美元收購芯片企業(yè)展訊通信；同年11月，又以9.1億美元收購高科技公司銳迪科微電子。2016年4月，子公司紫光股份非公開增發(fā)獲核準批復，所募資金225億元用于收購香港華三51%股權(quán)、紫光數(shù)碼44%股權(quán)、紫光軟件49%股權(quán)。2018年7月，紫光集團旗下紫光聯(lián)盛以22億歐元收購法國智能芯片元件制造商Linxens。

　　長期并購不僅讓紫光集團的規(guī)模迅速擴大，也形成了大量負債。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2016年至2020年中期，紫光集團資產(chǎn)總額從1669.05億元升至2966.49億元，增長77.73%；負債總額從986.32億元飆升至2029.38億元，增長105.75%。也就是說，不到六年，紫光集團的債務(wù)“雪球”滾大了一倍。

　　任國征指出，紫光集團的主要問題涉及方方面面，其中一個重要原因在于近年不斷擴張，但卻忽視了企業(yè)金融風險管理，最終導致負債飆升�！耙�解決債務(wù)問題，紫光集團首先要做的是依法經(jīng)營，避免盲目擴張；其次，企業(yè)要對流動資金加強管理；最后要制定長期規(guī)劃，實現(xiàn)‘二次創(chuàng)業(yè)’。”

　　更令人擔憂的是當下紫光集團的盈利能力和現(xiàn)金流。由于紫光集團尚未披露2020年年報及2021年半年報，從2020年半年報數(shù)據(jù)看，報告期內(nèi)，紫光集團實現(xiàn)營業(yè)利潤為-40.38億元，虧損同比擴大10.71%；凈利潤為-45.44億元，虧損同比擴大23.01%；主營業(yè)務(wù)利潤率從2017年的7.19%降至2020年的-11.62%。

　　現(xiàn)金流方面，截至2020年6月末，紫光集團經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-41.64億元，投資活動現(xiàn)金流為-74.12億元。

　　“憑目前的資產(chǎn)，無論是債權(quán)人還是其他的相關(guān)方，實際上都有可能導致比較大的損失。”盤古智庫高級研究員江瀚向中新經(jīng)緯客戶端表示，對于紫光集團來說，目前應(yīng)想方設(shè)法進一步推動整個企業(yè)盡快重整，恢復正常經(jīng)營。

　　太平洋證券在研報分析中指出，由于紫光集團債務(wù)規(guī)模大，境內(nèi)外債權(quán)人多，債務(wù)關(guān)系比較復雜，采用一般的協(xié)商手段必然會出現(xiàn)耗時長、效率低的情況。因此，啟動司法重整是一種專業(yè)選擇，有利于加快促成不同債權(quán)人訴求達成一致。通過司法重整確定債權(quán)人的權(quán)益，一方面便于盡快和投資人一起達成最終方案；另一方面也便于投資人方案的確定。

轉(zhuǎn)自：中新經(jīng)緯APP

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)